增发方案能否被市场认可，具体还是要看募集所得资金怎么使用，投资的项目能否得到理想的净现值

　　截至21日，两市共83家上市公司年内实施了增发，其中，破发的有45家，占比过半数。

　　在山东范围内，已有汉缆股份(002498)、山东钢铁(600022)、日 照港 (600017)、兴民钢圈(002355)、华电国际(600027)、歌尔声学 (002241)6家公司完成了增发，但仅歌尔声学、华电国际两家公司目前股价在增发价之上，其余全部破发。

　　中投顾问高级研究员薛胜文接受经济导报记者采访时表示，在A 股大行情不好的情况下，增发无疑对股市起着 “抽血”的效应。投资者更多地是持币观望，股市资金面更加紧张。

　　而且在弱市情况下，公司的估值也会相应处于较低水平，这也会导致企业增发所得到的资金比较昂贵。如果不是经营现金流出现问题或者对产业进行战略布局，逆市增发并不是很好的选择。

　　哈药股份破发最“凶猛”

　　虽然今年以来，A股破发、破净不断，但依然无法阻挡上市公司增发的热情，截至21日，两市增发共实际募得资金1967亿元。

　　在截至21日的45家破发公司中，哈药股份(600664)定增完成日即告破发58%，而21日公司股价已跌至6.26元/股，比照其18.1元/股的增发价格，破发率已达65.41%，继续居破发榜榜首。

　　虽然完成日已价格倒挂，但哈药股份大股东哈药集团为兑现承诺，依然选择照单认购定增股份，并将旗下三精制药等核心医药资产注入上市公司。截至21日，这次增发已使哈药集团浮亏35.86亿元。

　　如果说哈药股份的定增因涉资产重组如箭在弦上的话，那么，近期卷入电商大战的苏宁电器(微博)(002024)则是“资金饥渴”：该公司先是拟定增募资55亿元，后又拟发行80亿元公司债。

　　不过，由于新华人寿的爽约，苏宁电器的定增募资缩水至47亿元。并且，7月10日增发股份上市后，苏宁电器股价连遭重创，8月21日仅报收6.04元/股，其12.15元/股的增发价已遭腰斩。

　　根据同花顺IFIND 统计，截至21日，两市年内增发的公司中，破发率在30%以上的企业已达16家。

　　汉缆股份成破发探花

　　在21日的破发榜上，山东电力 设备制造商 汉缆股份以48.89%的破发率位列探花。而以4.27元/股的价格定增4.45亿股的日照港，21日的收盘价为2.77元/股，破发率超过35%。

　　不过，年内实施增发的鲁股中，最受关注的还是通过吸收合并原济南钢铁、原莱钢股份完成重组的山东钢铁。

　　根据重组方案，当时原济南钢铁、原莱钢股份的股东可选择分别以3.44元/股、7.12元/股的价格行使收购请求权和现金选择权。但是到了行权日 (2月8日)，原济南钢铁的收盘价为3.45元/股，比其收购请求权的行权价格3.44元/股恰好高出0.01元；原莱钢股份的收盘价则与其现金选择权价格7.12元/股完全吻合，因而大部分股东还是选择了换股来坚守。

　　但是，时间行至8月21日，山东钢铁股价已跌至2.19元/股，比3.44元/股的增发价格跌去了36.34%。

　　并且，山东钢铁21日的市净率仅有0.87倍，可谓破发又破净。现如今，很多投资者后悔重组之时没有选择套现抽身。

　　预披公司增发实施存未知

　　除了已完成增发的这6家公司外，山东年内还有15家上市公司披露过增发预案。

　　其中，A 股市场首家重组试水配套融 资新政的蓝帆股份(002382)，3月份公告将以22.24元/股的增发价格，从大股东蓝帆集团手中收购蓝帆化工75%股权，并且再向特定投资者以15.26元/股的价格增发495万股补充流动资金。

　　不过，5月18日蓝帆股份宣布中止了该重组方案的实施，虽然公司称中止是因尚未取得环保核查批复，但当日蓝帆股份的价格仅有17.06元/股，对于大股东而言，此时股价已与增发价格倒挂了。

　　除了中止实施的，还有ST德棉(002072)等中途修改增发方案的。ST德棉16日公告称，将增发募集资金的投向从用于家纺生产基地变更为收购林业资产。

　　薛胜文告诉导报记者，增发方案能否被市场认可，具体还要看募集所得资金怎么使用，投资的项目能否得到理想的净现值。在宏观经济不景气的情况下，很多项目都不被看好，这给企业增发的顺利实施带来很多困难。

　　在上述已公布增发预案的山东上市公司中，新华锦(600735)和太阳纸业(002078)21日的收盘价已低于增发预案披露的价格，增发最终能否按原方案顺利施行，还是个未知数。