香港金管局前总裁任志刚。(图片来自互联网) 资料图。

　　据香港信报报道，有份制定并一直坚持捍卫联汇的香港金管局前总裁任志刚，昨天突然发表29页研究文章，认为目前应检讨香港的货币制度，并提出多项改善方法，包括需要时扩大汇率波幅、采纳与人民币或一篮子货币挂钩的汇率走廊制度，必要时甚或放弃预设的汇率目标及范围。文章引起极大回响，候任行政长官梁振英及现任最高财金官员群起为联汇护航。

　　现为中大全球经济及金融研究所杰出研究员的任志刚，2009年退休前一天仍表示联汇制度行之有效，并无改变需要。但他昨天发表的文章中指出，固定汇率本身并非一个终点，要检视货币体系的现行架构，视能否继续尽其所能及是否需要修改，似以今天的我打倒昨天的我。

　　他解释，目前与1983年不同，汇率与弱势货币挂钩，依靠的地方是强势货币，故要检视货币体制是否最符合大众利益，他并非建议联汇脱钩，“若陈总(陈德霖)及财政司司长深思熟虑后认为现行货币体制最符合大众利益，我会支持”。

　　不过，任志刚在文中指出，在联汇制度下，并无多少空间可采用相对传统的权衡性货币政策来调控基础货币的价格或供应，以达到低通胀、低失业和经济稳定持续增长等其它货币政策目标，而港元汇价稳定所付出的代价是否依然值得，特别是通胀有时高得令人担心，而香港经济充斥资产泡沫之时，争议更形尖锐。

　　他透露，2008、09年大量资金流入香港，巨额的总结余会对信用创造和通胀可能不利，当时他衍生一个没有公开过的想法，就是引入存款准备金规定以限制总结余创造信用的潜力，但此举会令利息上升，从而吸引更多资金，除非把兑换保证大幅拓阔。

　　金管局总裁陈德霖认为，联汇与通胀无必然关系，任志刚则指出，由于香港是外向型经济，货物进口价格会受汇率影响。至于香港是否可以透过改动联汇解决通胀及楼价飙升问题，他指出，有些地区以稳定消费物价为目标，因资产价格对物价有影响。

　　他指出，欧美国家采取不同的货币政策支持经济及金融体系，人行亦规定货币政策目标是保持币值稳定，并以此促进经济。惟香港在联汇下，却无多少措施是为支持经济或处于危机的金融体系而实行。

　　他指出，若政府要改变货币政策目标，如低通胀及低失业率，在现行的货币体系、法律框架及货币政策，是容许香港采纳中央银行执行的权衡性货币管理的惯常做法，以达到有关的货币政策目标。

　　促扩兑换范围 挂钩一篮子货币

　　据香港经济日报报道，作为有份制定联系汇率制度的前朝官员，香港金融管理局前总裁任志刚在报告中提出，政府需要考虑联汇制度是否切合公众利益，除目前单一维持稳定货币作用外，会否加入对抗通胀，解决失业问题等目的。

　　任志刚亦提出，新的货币政策可以考虑扩大兑换范围，把港元改为与一篮子货币挂钩等。

　　利用金融手段 抗通胀

　　任志刚指出，利用金融手段，包括改变汇率政策，可以防止资产泡沫膨胀，又指出不少国家的央行都正以金融政策的方向，以控制消费物价、资产价格水平。

　　然而，金管局现任总裁陈德霖指出，通胀压力与汇率制度无必然关系，是由众多复杂原因造成，故不能一概而论改变联汇就可以完全解决问题。他又举例指出，新加坡虽然汇率浮动，同样面对通胀和资产泡沫的风险。

　　金管局因应强方弱方兑换水平需要入市干预，任志刚在报告中披露，当时产生的巨额总结余已经令他感到困扰，因为会对信用创造、通胀不利，最终会影响到汇率稳定。他续指，曾考虑引入存款准备金规定以限制总结余创造信用的潜力，以控制加大或减少结余。

　　外汇环境变 人币渐强

　　任志刚表示，目前外汇环境与1983年制定联汇政策时已经改变，“利率跟随着一个弱势货币(美元)，但本港倚靠的货币(人民币)日渐强大。”

　　此外，港元既要履行本地货币功能，香港作为国际金融中心，金融业务频繁，大型招股活动亦会对港汇构成冲击，所以现行联系汇率制度，有其值得检讨的地方。

　　大众利益 由政府决定

　　他指出，联系汇率制度于以往二十多年都只奉行一个目标，就是维持货币稳定，现在要重新考虑是否合乎大众利益，但他未有结论甚么才是大众利益，认为要由政府决定。

　　中银国际副总裁谢涌海：挂钩人币不实际

　　据香港经济日报报道，任志刚抛出适时检讨联汇的言论，在金融界引起极大回响。作为中资金融圈重量级人物的中银国际副总裁谢涌海指，联汇制度长期对港金融稳定起重要作用，不应单因通胀高企而轻言检讨，更改挂钩货币亦涉难以解决的问题。

　　“改与人民币挂钩的建议并不实际，首先人民币并非自由兑换的货币；第二是本港经济、贸易的方向并非与中国完全一致；第三是人民币汇价厘定仍带有政策性。”谢涌海认为只有在人民币高度国际化后，才有谈论港元改与人民币挂钩的条件。

　　至于港元改与一篮子货币挂钩的选择，他指涉及篮子货币如何决定的实际问题，并分析如按贸易加权选取篮子货币，篮子中亚洲货币的比重将甚高，而当中不少亚洲货币均有管制措施，非自由兑换。

　　谢涌海是提名候任特首梁振英的金融服务界选委，亦为梁振英金融政策主要建议，成立金融发展局的最初提倡者，被视被新政府金融政策核心智囊。

　　财政政策可纾解通胀

　　谢涌海说︰“香港是个小型经济体，GDP只有2，400亿美元，却自由开放让资金进出，若没有联汇制度，资金大量进入容易令金融体系动荡。”

　　他认为联汇制度现时带来的通胀问题，可通过财政政策纾解，而美元亦没有结构性贬值问题，相对欧元等主要货币的汇率变动属周期性。在欧债危机下，美国复苏步伐可能较快。