导语：摩根大通的首席投资办公室（CIO）的整个伦敦团队都有可能因为产生20亿巨亏衍生品交易而遭到裁撤，同时，与此交易相关的投资办公室主管Ina Drew以及绰号“伦敦鲸”的交易员Bruno Michel Iksil等可能离职。

　　经济观察网 记者 陈慧晶 摩根大通20亿巨额亏损事件正在发酵。

　　据最新外电报道，摩根大通的首席投资办公室（CIO）的整个伦敦团队都有可能因为产生20亿巨亏衍生品交易而遭到裁撤，同时，与此交易相关的投资办公室主管Ina Drew以及绰号“伦敦鲸”的交易员Bruno Michel Iksil等可能离职。摩根大通发言人称，摩根大通正在调查伦敦投资部门的雇员是否企图隐藏风险，目前尚未证实。摩根大通中国发言人拒绝对此置评。

　　CIO正是主导此次交易的投资部门，管理着3600亿美元，其交易风险与摩根大通投行部门不相上下。华尔街著名财经博客zerohedge曾质疑，CIO并非仅是摩根大通执行对冲交易的部门，而是世界上最大的自营交易部门。

　　但摩根大通首席执行官戴蒙（James Damond）并不认为这个损失20亿美元的交易违反了沃克尔法则，并表示他现在是“70%的支持沃克尔规则”。

　　虽然亏损金额对拥有2万亿资产规模的摩根大通来说，并不是大数额，但无疑暴露了银行业在管理和混业经营中的风险。据英国金融时报报道，巴塞尔银行监管委员会正在加快制定交易风险模型，以替代原有的用VaR（风险价值）衡量潜在交易损失的办法，并尝试增加资本金要求。这意味着，以后银行将面临更高的成本和更低的盈利水平。

　　过大的信贷衍生品规模

　　摩根大通CEO戴蒙在5月10日下午的电话会议中披露，首席投资办公室在衍生品交易仓位中损失估计达20亿美元，同时，由于可能要一直到年底或更晚，才能解除这些仓位，所以可能还将产生10亿美元损失。

　　消息传出后，5月11日摩根大通股票暴跌9.28%，一日内市值蒸发150亿美元，同时引发美国银行股集体暴跌。摩根士丹利收跌4.17%，高盛跌去3.94%。

　　同时，三大评级机构纷纷下调摩根大通的信用评级。惠誉将摩根大通从AA-下调至A+。惠誉称摩根大通的交易损失预示着流动性缺乏，并且对摩根大通的风险敞口、风险管理框架、实践和监管都引发了质疑。惠誉警告，可能还会进一步下调摩根大通。穆迪在5月14日发表报告，警示全球投行债券持有者，可能存在较大风险。

　　事实上，就在一个多月前，摩根大通的“伦敦鲸”曾以巨大的交易量搅动市场而曝光在镁光灯下，成为一时的热点新闻。当时，戴蒙曾表示，这只是“茶杯里的风暴”。想不到几周后，这“茶杯里的风暴”再次让摩根大通成为瞩目的焦点，只是，此次的瞩目让戴蒙感觉不那么愉悦。

　　据彭博社的报道，摩根大通的首席财务官Braunstein在一个电话会议上表示，伦敦鲸的敞口是为了对冲该行使用多余存款（摩根大通在全球拥有1.1万亿美元存款）在“极高评级”的证券上的投资敞口。戴蒙指出，使用存款进行的投资主要集中在高评级、低风险的证券上，包括1750亿美元的MBS、以及政府机构证券、高评级及担保（covered）债券、证券化产品、市政债券等，用以对冲银行因负债与资产错配而产生的利率风险。

　　Braunstein表示，首席投资办公室的敞口是用来对冲债券资产组合的“灾难性损失（stress- loss）”风险。他还补充道，CIO的敞口是按照该行总体风险策略指定的。

　　而对这些“灾难性损失”的对冲交易，实际上是flattener策略，这是一种针对CDS指数不同期限合约曲线的交易，而flattener策略，则是下注该曲线会变得平坦的策略。采用该策略，意味着对市场是看空的。

　　在市场上进行此类信贷衍生品套利的对冲基金也不在少数。但当这些对冲基金发现，套利越来越难的时候，他们发现有一个持有巨额交易量的银行正在操纵着市场，而这正是摩根大通。于是，“伦敦鲸”一夜间从隐秘的交易部门变成了媒体公开讨论的对象。

　　虽然不知道摩根大通持有多少此类信贷衍生品的仓位，但戴蒙预计，要解除剩余的仓位，还需亏损10亿美元。而据华尔街日报预计，摩根大通卖出了名义价值至多为1，000亿美元的信用违约掉期(CDS)合约。Oppenheimer在研究报告中称，预计单是截至第二季度末，摩根大通在该交易上的损失就可能扩大一倍，至40亿美元。

　　加大对银行业监管

　　事实上，除了摩根大通外，美国其他大型银行亦持有高额的衍生品。根据美国货币监理署2011年4季度的银行交易和衍生品活动报告，在2011年4季度，在美国所有230.8万亿美元衍生品未结清余额中，五大银行（摩根大通、美银、花旗、高盛和汇丰）共计占据95.7%的份额。在所有未结清衍生品余额中，高达92.2%的信用敞口已“双边净额结算” （bilaterally netted，即部分完成对冲）。

　　Zerohedge则认为，一旦引发连锁反应，220万亿美元足以摧毁世界。而所谓的双边净额结算无疑是个谎言。

　　摩根大通的亏损，进一步暴露了大型银行的潜在管理风险。里昂证券的分析师Mike Mayo表示：“真正的问题是内控。一家内控水平被公认为业内翘楚的银行出现这种问题说明什么呢？随着这个季度市场波动，可以预见可能会有更多的问题出现，因为摩根大通的问题反映的是银行业最基本的资产负债的管理。”

　　而最具有讽刺意味的是，戴蒙此前曾批评过要求银行分业经营的沃尔克法则。现在，摩根大通则成了监管单位重点关注的对象。

　　巴塞尔银行监管委员会已经开始加快推出监管措施的步伐，包括制定新的交易风险模型，并尝试增加资本金要求，以期防范现有模型未能充分衡量的潜在损失。三位了解委员会思路的人士表示，上述计划于两周前公布，当时人们认为该计划需要付出长期努力，但最近变得紧迫起来，实施的进度可能加快。

　　实际上，更多的质疑则在于，管理过大规模的银行到底含有多少潜在风险？

　　据路透社报道，质疑大型银行有效管理能力的部分基金正从对银行的投资中撤离。共同基金Apple seed Fund的基金经理Adam Strauss称，该公司2010年就决定不投资任何一家衍生品曝险超过10万亿美元的公司。此基金管理着2.3亿美元资产。他认为，摩根大通此次亏损彰显了分拆大型银行的必要性，这些银行的规模自金融危机以来还在扩大。