连续两年年末净资产为负或连续四年营收低于1000万元的公司股票将终止上市

　　 据新华社电 上市公司众多垃圾股“腐而不死”的情况有望改观。

　　 昨日，深交所发布《关于改进和完善主板、中小企业板上市公司退市制度的方案（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。同时，上交所也发布了《退市制度征求意见稿》。两所的退市方案基本相同，深交所只在具体条款上区分出了“中小板”。

　　 以深交所为例，主板新增和变更了7个退市条件。调整后，最近两个会计年度期末净资产均为负数、最近四个会计年度营业收入均低于1000万元的，其股票将终止上市。

　　 适度增加退市指标

　　 据悉，上交所和深交所此次公布的新退市方案，均以“适度增加退市指标、提高退市指标的可操作性、减少退市指标的规避空间”为特征，旨在“完善退市标准体系、保护投资者合法权益”。

　　 以深交所为例，主板和中小板新增和变更7项退市条件，包括净资产为负；营业收入低于1000万元人民币；年度审计报告为否定意见或无法表示意见；公司暂停上市后未在法定期限内披露年度报告等。

　　 上交所规定与深交所基本相同，区别有二。一、深交所多一项退市条件，即“连续受到交易所公开谴责（不适用于主板上市公司）”。二、两市均将“股票成交价格连续低于面值”列为退市条件，但连续低于面值天数上限，深交所规定为20个交易日，上交所规定为30个。

　　 设立“退市整理板”

　　 针对公司暂停上市后长期“停而不退”的现象，为避免部分公司通过不当操纵资产重组或重整程序拖延和规避退市，深交所拟严格公司申请恢复上市的程序，明确上市公司暂停上市后补充提供其恢复上市申请材料的时间累计不得超过30个交易日。上交所也作了相同规定。

　　 两市还不约而同地设立“退市整理板”，在公司股票终止上市前，给予公司30个交易日的“退市整理期”，在此期间通过“退市整理板”进行另板交易。此举为投资者在公司退市前提供必要交易机会处理手中持有的股票。

　　 强制提示退市风险

　　 对于即将触发退市条件的重大风险公司，深交所要求该上市公司及时、充分披露股票可能被终止上市的风险提示。而上交所更进一步，拟设立“风险警示板”，将重大风险公司与其他公司进行板块区分，实行与主板不同的交易、结算和信息披露安排。

　　 但公司退市并非永久限制，新方案中引入重新上市制度。深交所上市公司的股票被终止上市后，公司通过改善经营、资产重组等方式，其终止上市情形已消除，且重新达到深交所规定的上市条件的，可以向深交所申请重新上市。重新上市的申请由深交所所上市委员会审核，参照股票首次公开发行并上市的条件。

　　 引入重新上市制度

　　 两市均引入了重新上市制度。如深交所规定，本所公司的股票被终止上市后，通过改善经营、资产重组等方式，其终止上市情形已消除，且重新达到本所规定的上市条件的，可以向本所申请重新上市；重新上市申请由本所上市委员会审核，参照股票首次公开发行并上市的条件。

　　 上交所的规定与深交所相同，增加的一项要求是：股票重新上市后，应在本所风险警示板至少交易一个完整的会计年度。

　　 此外，两市为新旧退市制度衔接给予了过渡期。如规定，对于2012年1月1日前已暂停上市的公司，在2012年12月31日前根据原规定对其作出恢复上市或者终止上市的决定。

　　 现行退市标准过时

　　 按照现行《股票上市规则》，上市公司主要退市条件包括：最近年度连续亏损；未在法定期限内披露年度报告或中期报告；未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载；股权分布不符合上市条件；股本总额发生变化不再具备上市条件；宣告破产；公司解散等。

　　 深交所表示，现行制度暴露出上市公司退市标准单一、退市程序相对冗长等弊端，已不能完全适应资本市场发展需要。

　　 深市新增退市条件

　　 1净资产为负

　　 上市公司出现最近一个会计年度期末净资产为负值的，其股票将实行退市风险警示；公司股票实行退市风险警示后，首个会计年度期末净资产仍为负值的，或首个会计年度期末净资产为正值但其扣除非经常性损益后的净利润为负值的，其股票将终止上市。

　　 2营业收入低于1000万元人民币

　　 上市公司出现最近连续两个会计年度营业收入低于1000万元人民币的，其股票将实行退市风险警示；公司股票实行退市风险警示后，首个会计年度营业收入仍低于1000万元人民币的，其股票将暂停上市；公司股票暂停上市后，首个会计年度营业收入继续低于1000万元人民币的，其股票将终止上市。

　　 3年度审计报告为否定意见或无法表示意见

　　 上市公司出现首个会计年度财务会计报告被出具否定意见或无法表示意见的，其股票将实行退市风险警示；公司股票实行退市风险警示后，首个会计年度财务会计报告仍被出具否定意见或无法表示意见的，其股票将暂停上市；公司股票暂停上市后，首个会计年度财务会计报告再次被出具否定意见或无法表示意见的，其股票将终止上市。

　　 4公司暂停上市后未在法定期限内披露年度报告

　　 上市公司因连续亏损、净资产为负、营业收入低于1000万元人民币或因年度财务会计报告被出具否定意见或无法表示意见导致其股票被暂停上市的，公司股票暂停上市后，如未能在法定期限内披露首个年度报告的，其股票将终止上市。

　　 5股票累计成交量过低（不适用于仅发行B股上市公司）

　　 主板上市公司出现连续120个交易日（不含停牌交易日）通过本所交易系统实现的股票累计成交量低于500万股的，其股票将直接终止上市；中小企业板上市公司连续120个交易日（不含停牌交易日）通过本所交易系统实现的累计成交量低于300万股的，其股票将直接终止上市。

　　 6股票成交价格连续低于面值（不适用于仅发行B股上市公司）

　　 上市公司出现连续20个交易日每日股票收盘价均低于每股面值的，其股票将直接终止上市。

　　 7连续受到交易所公开谴责（不适用于主板上市公司）

　　 中小企业板沿用“连续受到交易所公开谴责”的退市条件，但调整为“上市公司最近36个月内累计受到本所三次公开谴责的，其股票直接终止上市”，该项退市条件不适用于主板上市公司。

　　 注：两所规定基本相同，略有差异

　　 解读

　　 赞

　　 股市或将再无“不死鸟”

　　 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，深交所和上交所同时发布主板上市公司退市制度改革方案（征求意见稿），这意味着“主板退市新规则”诞生。这是继新股发行体制改革以来的又一个重大制度变革，将是A股市场的重大利好。以后，股市“不死鸟”神话将破灭，“垃圾股”将远离市场。

　　 英大证券研究所所长李大霄(微博)表示，这项制度以出乎市场意料的速度推出，充分表明监管者改革的决心及态度，也表明了对市场优胜劣汰功能的发挥的期望。

　　 警

　　 “炒差炒新炒小”须留神

　　 昨日，各大财经网站论坛和股吧，股民反应也十分激烈。“狼真的来了？”股民普遍认为，新的退市制度将改变“烂股不死”的现状。

　　 英大证券研究所所长李大霄提醒投资者，在新政策的明确导向下，市场的投资功能会增加而投机功能减低，蓝筹股价值会被发现，“炒差”“炒小”“炒新”投机行为将被遏制，股民一定要认真领会监管者的导向，防止吃亏。

　　 谏

　　 总资产不达标也应退市

　　 董登新表示，A股估值的两极分化将不可避免：蓝筹股将更受追捧，绩优股上涨空间将进一步打开；而垃圾股将会被抛弃，投资者将开始学会“用脚投票”。

　　 他进一步建议：“以营业收入作为退市标准，易被人为操纵，应该增加总资产不达标退市标准。如果连续三年总资产不足1亿元，则暂停上市；如果连续四年总资产不足1亿元，则终止上市。此外，在新退市制度开始实施时，凡是过去已经连续两年净资产为负的A股，应该一次性批量退市。”

　　 比较

　　 主板退市条件比创业板宽松？

　　 相关退市指标设置主板高于创业板，且不沿用“连续受到交易所公开谴责”条件

　　 今年4月下旬，深交所先行推出了创业板退市制度。深交所表示，与创业板相比，主板和中小板退市制度探索的方向和思路是一致的，总体框架和主要退市条件也大体相同，同时根据各个板块特点，在个别指标和具体细节上保留了一定的差异。

　　 由于深市主板、中小企业板和创业板公司在规模上的差异，在一些退市条件的具体指标设置上也有所区别，如股票成交量的退市指标，主板为连续120个交易日累计股票成交量低于500万股，而中小企业板和创业板的相关指标分别为300万股和100万股。

　　 此外，深交所方案规定中小企业板沿用“连续受到交易所公开谴责”的退市条件，但调整为“上市公司最近36个月内累计受到本所三次公开谴责的，其股票直接终止上市”。而主板不适用这一退市条件。英大证券研究所所长李大霄表示，这也许是为了与上交所出台的相关退市制度相匹配，或者也说明深交所对创业板、中小板的监管权力更大。