导语：联合资信将山东海龙股份有限公司主体长期信用等级由“A-”调整为“BB+”，评级展望维持负面，并将“11海龙CP01”的债项信用等级由“A-2”调整为“B”。

　　经济观察网 记者 陈慧晶 联合资信昨日夜间发表公告称，确定将山东海龙股份有限公司主体长期信用等级由“A-”调整为“BB+”，评级展望维持负面，并将“11海龙CP01”的债项信用等级由“A-2”调整为“B”。

　　联合资信分析师张成和高利鹏在报告中指出，山东海龙股份有限公司作为国内粘胶纤维生产的龙头企业，受行业景气度低迷、部分生产线停产等多重因素影响，经营业绩和财务状况持续恶化。2011年下半年以来，由于公司产能利用率处于较低水平，其收入规模严重萎缩、现金流状况恶化、负债水平显著上升、亏损额较上半年进一步扩大。公司2011年前三季度收入规模同比大幅下降，为29.99亿元，公司利润总额为-5.75亿元；2011年1～9月，公司经营性现金流状况持续恶化，经营现金净流量为-1.31亿元。

　　更严重的情况是，公司于2011 年 12 月 9 日披露会计差错更正公告，显示公司历史会计信息披露质量存在重大瑕疵，公司目前所有者权益为-2.46 亿元，第三季度公司负债率水平达到103.42%，已陷入资不抵债的困境。

　　这已经不是联合资信第一次调低山东海龙的评级。今年9月16日，联合资信宣布将山东海龙股份有限公司主体长期信用等级由A+调降至A-，评级展望由稳定调整至负面；并将存续中的短融“11海龙CP01”的信用等级由A-1调降至A-2。这是中国债券市场今年以来首例主体信用评级遭调降事件，由A+直降至A-十分少见。

　　当时联合资信给出的理由是，公司生产经营压力加大，资本支出增加，债务负担加重，经营业绩受到大幅波动。

　　在被下调评级后不到一周时间内，中国银行间市场交易商协会发布公告，指责山东海龙在“11海龙CP01”发行注册及存续期间，存在未真实、准确、完整披露重大信息、蓄意隐瞒公司重大事项以及变更募集资金用途未事前向市场披露等行为，决定注销其短期融资券剩余2亿元注册额度。

　　今年4月，山东海龙在银行间债券市场发行了4亿元1年期短融，即“11海龙CP01”，由恒丰银行担任主承销商，票面利率为5.80%。联合资信给予发行人A 信用评级，该短融债项评级为A-1。在该短融的募集说明书中，山东海龙表示，计划用约1.7亿元补充生产、经营过程的营运资金，用于公司本部采购原材料;计划用约2.3亿元偿还现有银行贷款，降低公司银行贷款规模，优化融资结构。而事实上，山东海龙实际将3亿元用于偿还恒丰银行承兑汇票，1亿元用于补充公司流动资金。

　　事实上，恒丰银行在山东海龙的违规事件中所扮演的角色耐人寻味，虽然未受到监管机构的明确批评，但业内人士普遍认为，恒丰银行难脱干系。而此次山东海龙再次被降级，且面临很大的违约风险，恒丰银行将再次被推到风口浪尖上。