意大利10年期国债收益率现已触及欧元诞生以来的高位6.7%，类似的场景我们曾在其他欧元区外围国家看到过，而这些外围国家的债券市场在突破这一水平后均未能实现复苏。

　　欧洲央行增加了对欧元区成员国债券的购买量，上周的购买规模较此前一周增加了一倍，但也未能阻止意大利国债的跌势。欧洲银行业正在亏本抛售意大利国债，市场形势的发展也证实了这样做的高明。考虑到救助手段的匮乏，许多投资者认为，只有欧洲央行明确承诺愿意无限量购买意大利国债、充当意大利政府的“最后贷款人”，意大利债务危机才不至于失控。

　　但欧洲央行很可能不会这么做，原因有三点。第一点，欧洲央行已再三表示没有充当最后贷款人的义务，这么做将违反欧洲法律。第二点，无限量购买意大利国债将使欧洲央行资产负债表面临巨大风险。充当一个国家的最后贷款人与充当一家银行的最后贷款人不同。央行向银行贷款的前提是后者提供高质量抵押品，而欧洲央行购买欧元区外围国家债券并不能将后者税收收入充当抵押品。第三点，无限量购买意大利国债将使欧洲央行面临极大的道德风险。欧洲央行将因此丧失推动意大利进行根本性改革的大部分影响力。

　　【据《华尔街日报》文章综合整理分析】