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　　随着中报大幕降下，上市券商也交出了自营底牌。南都记者统计发现，上市券商上半年合计实现自营收益53 .1亿元，同比增加7.5倍。不过，当期绝对收益并不佳，16家券商中有7家报告期出现亏损，既有中信、华泰、招商、光大等大券商，也有东北、国海、山西等中小券商。

　　其中，中信证券、招商证券的自营业务都折戟“蓝筹股”中国平安，而他们在2011年年度策略中都强调，新兴产业和消费类公司的贯穿性和周期性股票的阶段性，“言行不一”给他们留下的是不尽美好的回忆。

　　近半上市券商自营亏损

　　2011年上半年，证券行业营业收入751亿元，仅增长3%。其中，代理交易佣金收入410亿元，下降15%；证券承销及财务顾问收入133亿元，增长12%；证券投资净收益69亿元，下降80%；资产管理收入9亿元，增长17%。行业净利润261亿元，下降了11%。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　不过，整体而言，自营业务还有些可圈点之处：上市券商上半年合计实现自营收益53.1亿元，同比增加7 .5倍，浮盈兑现、直接投资、套期保值是券商自营业务明显增长的主要原因。

　　截至2011年上半年上市券商自营规模1800亿元，平均占净资产64.2%，其中权益投资631.1亿元，占自营规模的35.1%。

　　不过绝对收益比较糟糕。券商半年报显示，包括因持有证券取得的投资收益及公允价值变动损益在内，16家券商中有7家报告期出现亏损，占比超过四成，分别为中信、华泰、招商、光大、东北、国海、山西，既有大型券商也有中小型券商。

　　中信证券上半年证券投资损失最为惨重，亏损幅度达到3.66亿元，相当于平均每个交易日亏损三百多万元。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　蓝筹情结拖累业绩

　　今年的券商并没有放弃大蓝筹，这也一定程度上拖累了业绩。如中信证券和招商证券均折戟中国平安，上半年其跌幅约14%。中信证券持有平安至162万股，结果亏损2214万元。招商证券上半年的投资损失为8042万元，第一重仓股中国平安贡看好今年一季度的行情，

　　中信证券认为一季度金融股受拨贷比政策、人民币升值、美元指数下跌支撑，将修复估值。全年四个季度的市场走势判断为：上涨-下跌-修复-上涨。三四季度周期股主导因素为通胀回落程度与经济增长力度。全年市场表现为“周期股的阶段性和成长股的持续性”特征。回头来看，其判断尚算精准，但落实到自己的投资上却不是那么一回事。

　　招商证券认为，全球整体经济形势向好，市场估值较低、成长性良好、供求压力有所缓和，同时不乏政策事件刺激的格局，看好市场全年表现，国内经济呈现较高增长较高通胀的态势。看好大消费、新兴产业、大宗商品和高端装备制造等板块。

　　不过，在证券投资类业务中，招商证券的自营却盈利不少，上半年实现自营业务收入5亿元(投资收益+公允价值变动-联营企业收益)，而去年同期则为亏损1 .3亿元，自营取得较好收益主要是由于交易性金融资产及股息有较大幅度的增长。

　　兴业证券“看准做对”

　　最值得关注的是兴业证券。其在3月底的《敦刻尔克大撤退》报告中就提示了市场风险，6月又提出不抄底慎言底、积极调研耐心布局的观点，反复强调今年作为痛苦的转型之年，政策存在外生性和不确定性。7月前后，提出了与一些券商不同的观点：“目前投资者普遍预期紧缩政策会像2010年年中一样内生性放松，这种简单的类比是只见树木。”

　　国泰君安分析师梁静分析认为，兴业证券上半年实现营业收入13.87亿元、同比增长25%；净利润3.82亿元，同比增长13.5%，承销收入和自营收益同比分别增长263%、460%，成为收入增长的主要原因。

　　兴业证券上半年的自营业务投资收益取得了2 .1亿元的成绩，而去年同期为1 .2亿元，计入公允价值变动和联营企业收益后自营业务收入1 .99亿，去年同期为-0.41亿，同比增长460%，主要由股利、利息增加及衍生金融工具投资收益增加导致。

　　而细分自营构成，其投资主要集中于债券、基金，权益类占比15%左右。衍生品已开展股指期货套保业务，期末持有余额2.72亿元，上半年实现衍生金融工具投资收益约0.31亿元，2.2%。不过，兴业证券也承认，资产管理、基金销售、财务顾问、直接投资等业务的规模还不够大，短时间内还难以给公司带来均衡的收入结构，股指期货、融资融券等新业务的培育和发展还需要较长的时间。

　　目前兴业证券策略团队仍坚持8月初以来的“秋季攻势启动”，首席策略分析师张忆东认为，在市场最恐慌时有勇气前瞻性的“空翻多”，秋季攻势是下半年难得的吃饭行情，如果没有超预期的政策放松的话，时间和空间都将类似于“春季攻势”。周期股跌深反弹的机会增多，但仍是存量资金博弈，可低吸高弹性板块(地产、化工、航空、汽车、券商、机械等)，见好就收。立足中长期，坚定看好真正的成长股。

　　经纪业务占比已由2010年上半年的57.16%降至42.10%，自营、投行业务收入占比分别为15.8%、13.9%，较2010年上半年分别变化13.9个百分点和-0.6个百分点。中信、海通、太平洋、兴业、西南经纪业务占比降至40%以下。

　　平均佣金率0.08%，同比下降18.56%；IPO平均发行费率5.1%，较去年同期增加1.7个百分点；融资融券业务共实现利息收入5.81亿，较2010年上半年的5429万增长10倍左右。(海通证券)采写：南都记者 王涛 (南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark