■本报记者徐谷明

　　7月11日，江苏爱康太阳能科技股份有限公司？下称“爱康股份”？首发申请获得通过。

　　招股说明书显示，爱康股份此次拟发行5000万股，发行后总股本2亿股。公司主营业务为光伏太阳能配件的研发设计、生产与销售，产品主要包括太阳能边框、ＥＶＡ胶膜以及安装支架。

　　据中国经济时报记者了解，爱康股份至2006年创立五年多来，业绩“火箭式”增长，日本股东却净身退出，同时日资企业上海住友成为发行人报告期内第一大客户；报告期内，公司高负债的情况下，尤其2008年遭遇金融危机后，负债率最高且分红最丰厚高达4800万元，与当年净利润持平；平安证券的“直投＋保荐”模式再次使得该股公司备受市场关注。

　　业绩暴涨外资撤离

　　据《江苏经济报》报道称，爱康股份实际控制人邹承慧在主营铝产品的江阴海达集团国际贸易部担任总经理期间，2005年夏普正在规划将公司太阳能铝边框的业务转移到中国，邹承慧抓住这次机会，离开所在的海达集团，与日方合作创办电池板铝合金边框企业。2006年3月，爱康器材（爱康股份前身）成立，全套引进日本生产线。

　　爱康股份至2006年创立五年多，业绩“火箭式”增长。

　　据本报记者了解，2006年当年销售2900余万元，2007年猛增至1．7亿元。招股说明书显示，爱康股份2008—2010年公司营业收入分别为3．77亿元、5．53亿元、12．47亿元；净利润4799．59万元、4835．75万元、1亿元。

　　令人不解的是，时隔一年，2007年3月，爱康器材日资股东选择了净身退出。

　　对此，爱康股份表示，2007年3月前公司未实现盈利且需要股东增加投入，日方股东无意继续增资并希望退出，经协商一致，各方同意日方股东以原投资款的对价退出。

　　而据当地媒体报道称，夏普退出是因为，“日方因其产品不能确保全部供应日本市场退出了股份，但2008年爱康股份的销售额仍高达3．85亿元，跃居全球第一。”

　　似乎夏普也“错失”爱康股份“火箭式”增长。值得关注的是，日资住友商社下属的上海住友是该公司第一大客户，2008—2010年，这一家企业的采购额度占总销售额分别为48．99％、39．79％及35．44％，其中爱康股份“原始股东”夏普一直位居采购前列。

　　谋求“高分红”

　　招股说明书显示，爱康股份资产负债率由2008年年末的63．93％降低到2010年年末的50．13％。

　　事实上，据本报记者了解，爱康股份在高负债的情况下，依然不忘“高分红”，且存在涉嫌“变相”高额分红。

　　招股说明书显示，报告期内，2009年度爱康股份以累计可分配利润中的975万元实施股东分红，当年净利润为4835．75万元。

　　值得关注的是，报告期内，2008年遭遇金融危机后，爱康股份负债率最高且分红最丰厚——根据2009年5月18日董事会有关利润分配决议，2008年股东分红4800万元，其余102万元作为企业储备基金。

　　此外，据本报记者了解，爱康股份通过财务“伎俩”存在涉嫌“变相”高额分红现象。

　　报告期内，公司管理费用分别为1？233．75万元、2？488．85万元及6？511．20万元。对此，爱康股份表示，报告期内公司管理费用及其占营业收入的比例增长主要系公司管理人员薪酬的增加，2010年职工薪酬比2009年增长了2261万元。

　　事实上，据当地媒体报道，爱康股份员工人数2007年达400人，2009年则增至1100人，2010年员工总数没有大规模的增长。

　　此外，报告期内，爱康股份流动资产随着销售规模的快速增加，从2008年年末的22？583万元增长到2010年年末的50？649万元，其中2010年、2009年、2008年三年各期末应付账款分别为2？052万元、4？603万元、9？648万元；存货16？630．22万元、8？579．58万元、3？530．01万元。

　　“公司通过财务伎俩‘变相’高额分红，通过给高管多涨2261万元工资以取代现金分红，以规避高负债、高存货的背景下，公司高分红的市场质疑。”某财务分析师对本报记者表示。

　　券商直投搭“末班车”

　　招股说明书显示，2009年、2010年，爱康股份进行了一系列的增资入股，引进了多家战略投资股东。2009年3月，江苏高投旗下的一系列创投公司高德创投、南通高胜、名力创投、江苏高胜进驻公司。

　　2010年5月21日，在新一轮增资中，海澜集团、苏州中昊、平安财智、绍兴平安为新增股东。

　　招股说明书显示，海澜集团为江阴本地企业，苏州中昊成立于2010年4月1日，随后即投资爱康股份。平安财智是爱康股份此次ＩＰＯ的承销商——平安证券旗下的全资创投公司，绍兴平安同样是平安证券的关联企业，此次增资距离2010年10月爱康股份正式接受平安证券的上市辅导仅仅6个月。

　　平安财智与绍兴平安入股爱康股份，持股成本人民币7．6元／股，市场预测爱康股份的发行价16．8元左右，券商直投一年投资收益超过120％。

　　值得关注的是，今年7月8日，证监会发布《证券公司直接投资业务监管指引》，正式将券商直投业务纳入了常规监管。市场分析认为，这意味着证监会对于券商“保荐＋直投”的模式叫停，从2009年起券商直投公司成立以来存在利益输送以及内幕交易的嫌疑备受市场质疑。

　　据《现代快报》报道称，2009年ＩＰＯ重启至今年4月，两市合计有553只新股成功发行、上市，其中63只为平安证券所主承销，占比达11．39％，居所有券商之首。平安证券还被广泛质疑——保荐被否、上市破发、业绩变脸让平安证券深陷保荐“三重门”。