商报记者 徐志凤   

　　虽有恒生指数持续下跌和涉嫌与中铁快运关联交易的阴霾，西藏5100日前如期展开发行计划，拟全球发售4.59亿股股份，其中在香港公开发售4593万股(占发售总量约10%)。招股价介于2.62港元至3.50港元，预计于6月30日在联交所上市。

　　西藏首家赴港上市公司

　　招股书显示，集资所得约30%将用于扩大产能，而另有约35%将用于并购获得新的水源，建银国际与工银国际为此次IPO的联席保荐人。如果西藏5100水资源最终实现挂牌上市，西藏5100水资源将成为西藏自治区第一个在香港上市的公司。

　　据第三方咨询公司数据，西藏5100水资源在内地高端瓶装水市场占有率近三成(计入免费提供的产品)，国内排名首位。公司于2010年售出了81576吨瓶装水，收入为3.6亿元。然而，对铁道部旗下企业中铁快运的销售量与销售额，已分别占总销量的89.5%以及总收入的80.5%，以此计算分别为约73010.5吨以及约2.9亿元。招股书称，该公司为铁道部控制，是铁道部的采购代理。

　　对中铁快运“买一送一”

　　根据公司与中铁快运于2008年订立的协议，对中铁快运的销售安排为“买一送一”。该协议一直得以执行，并且将延续至2013年，购买量从今年起提升至75000吨。这意味着今年对中铁快运的销售量达到15万吨，几乎为2010年全年总销售量的两倍。

　　据此计算，今年单中铁快运一家客户的收入贡献就可达5.96亿元，同时公司预测该客户收入占比将下降到59%，由此推断公司预期今年将达到10亿元收入。

　　这4亿元的差额如何完成？公司给出的答案是：加大在团购渠道的开发力度，同时这也降低了对中铁快运的依赖。公司近期还先后与国航、中油碧辟合资公司及中国邮政订立销售协议，并与建银国际及工银国际订立战略合作协议。

　　相比于铁路系统内较低的销售价格，面向其他团购客户以及零售的产品，售价更高。公司的瓶装水建议零售价分别为7.9元(330毫升)、9.9元(500毫升)、16.9元(1000毫升)及19.9元(1500毫升)。

　　港股低迷影响投资者热情

　　值得注意的是，西藏5100水资源的招股文件中，还专门就刘志军案发表声明，称从无贿赂任何铁道部官员，也从无因与中铁快运的关系或由于铁道部官员遭调查而被调查。

　　然而，近期恒生指数持续下跌，交投冷淡，另一方面，相比以往一些新股挂牌首日就会有20%－30%的涨幅，最近一些挂牌新股表现一般，两个因素都影响到投资者对新股的热情。

　　据了解，香港证券业人士已经有声音提示投资者注意风险：西藏5100公司产品及水源单一、对主要客户的过度依赖，潜藏一定的风险。西藏5100此次港股能否顺利挂牌，还存有明显的不确定性。