理财周报 江勋

　　转型，这到底是个什么意思？

　　原来我觉得这词儿浑然天成，现在我发现我有些天真。

　　两天前有幸去听了一场基金公司组织的大型论坛，主题大体叫做转型期中国成长的新动力(310328，基金吧)。然后请了三家公司，分别为苏宁电器(002024)、海螺水泥(600585)、工商银行(601398)。

　　然后，四家公司高管都对未来五年甚至十年的高成长信心十足，而且就用目前的模子。根本不用转什么型。苏宁做电子商务算转型？别扯了，孙为民自己都不好意思承认。

　　那你说，我们要转个什么型呢？

　　很多人拿日本的例子来对比。其实日本经历了三次转型，第一次在上世纪60年代末70年代初，从重量向重量转变，调结构、提效率、降能耗；第二次是上世纪80年代前后，主要是从商品制造向资本技术转变，伴随着制造业的全球转移。第三次是80年代中后期，那段被描述为泡沫破灭的时光，实际上是日本进入后工业化之后利用金融手段刺激国内消费。

　　其实很难去说历史的是非，历史就在那，如果我们是对的，那么，难道历史是错的么？

　　但是从日本身上我们应该知道，它的转型基本是有层次、有阶段、有脉络的。它有三个主题：节能技改——资本技术——金融消费。

　　然而我们现在提的转型到底是什么意思呢？按照目前的说法，既要节能减排调整结构，也要在几大新兴行业构建高精尖技术，还要启动内需消费。

　　如果不是历史非要我们如此忍辱负重，那么，就是我们自己太过于牛逼。姜文说，步子迈得太大要扯着蛋。

　　我承认，当下的中国的确面临着种种难题，一种强大而脆弱的经济体。正是如此，我们是不大可能将三个完全不同层次的历史命题都缠在一起来解答的。

　　三个不同层面的转型，所需要的资源配置和制度体系是迥异的，混搭的结果，只有混乱。这是我对中期，至少三年时间中中国基本面的一个基本看法。这里面还涉及一些时代的话题，自当不表。

　　之所以我想说这件事，是我研究最近的“电荒”引起的。这是一个满奇特的话题。为什么工业增加值在迅速下滑，而还会出现电荒呢？

　　从数据看，前四月用电量增长12.4%，显得非常旺盛，不过规模以上企业发电量是1.43万亿千瓦时，增长了12.6%，和用电增速基本相当。那么，我们的电到底去哪了？

　　有人说因为产业转移，西部缺电，实际上沿海更严重，尤其是华东。而据我调研，江浙的制造业这一阶段大体处于去库存阶段。所以，不是轻工业在耗电。

　　答案在：4月份化工、建材这两个用电大户日均用电量都创了历史新高。钢铁、有色这两个用电量最多的行业，用电量和历史最高水平基本相当。

　　你发现了吗？“投资+地产”在偷电。在工业增加值下滑的大雾中，它们在组织反扑。以高新技术的名义投资，以内需消费的名义搞城市化和地产运动，我们何尝转型过？

　　然而，它一次又一次的，又是行情的右转信号灯。跌到这个地步，几乎完成了一次大清洗，只差最后一次残酷的暴跌，然而，不用恐惧了。