北京旅游(000802)：“生态京西”新名片

　　2010年公司实现营业收入1.65亿元，同比增长1.93%；营业利润39万元，同比下降83 .11%；归属母公司净利润457万元，同比增长25.68%；每股收益0.03元。

　　天相投资顾问有限公司点评称，北京市政府明确提出要将北京打造成国际商贸中心，这给北京旅游业的发展带来了新的历史性机遇。北京市旅游局认为，旅游将被定位于北京新的战略性产业来培育，并在世界城市培育中让旅游成长为北京第一大产业。公司进行融资，目的是做强京西门头沟旅游。

　　北京市政府将在政策、资金等方面不断向京西地区倾斜。未来将形成生产服务业和高技术产业为主体、文化创意产业和旅游休闲产业为特色、生态农业为补充的京西现代产业体系。“十二五”期间，京西地区将重点打造“一核”，即新首钢创意商务区；开发“两区”，即房山新城现代产业发展区和丰台河西绿色产 业 发 展 区 ； 加 快 发 展 “ 三带”，即永定河绿色生态发展带、108国道和109国道沿线生态旅游休闲带。公司位于108国道和109国道沿线生态旅游休闲带。

　　按照增发后股本1.87亿股计算，预计公司2011年至2013年每股收益为0 .04元、0 .08元和0 .14元。以3月25日收盘价14 .33元计算，对应动态市盈率为326倍、178倍和102倍，由于公司定向增发后净利润将逐步提高，维持公司“增持”投资评级。

　　丽江旅游(002033)：桥头堡规划受益者

　　2010年公司实现营业收入1.90亿元，同比增长3.96%；营业利润2996万元，同比下降50 .63%；归属母公司净利润1009 万元，同比下降73 .64%；每股收益0 .09元。天相投资顾问有限公司点评称：

　　公司非公开发行股票的申请于2010年3月10日过会，非公开发行1700万股新股，主承销商已收到“云南旅投”认股款20247万元。扣除本次发行费用1290万元，公司实际募股资金净额为人民币18957万元，公司成功引入战略投资者“云南旅投”。

　　2009年4月27日，国家发改委批准了《云南省旅游产业发展和改革规划纲要》，明确提出云南旅游发展的新目标。《纲要》还指出要加快推进国有大型旅游企业集团的股份制改造，发展和完善以丽江旅游等上市公司为基本构架的投融资平台。

　　此外，公司有望获益于云南桥头堡规划。

　　预计公司2011年和2012年每 股 收 益 为0 .57元 和0 .79元。以3月23日收盘价31.71元计算，对应动态市盈率为55倍和40倍，维持公司“增持”投资评级。

　　西藏旅游(600749)：精品景区开发主力

　　公司定向增发近日获证监会通过。安信证券点评称：

　　根据公司非公开增发预案，本次非公开发行计划以不低于11.24元/股的价格发行不超过2500万股股份，募集资金总额不超过3 .5亿元，全部用于西藏阿里神山圣湖旅游区一期工程建设。根据西藏自治区旅游规划，“十二五”期间，阿里地区将力争将神山圣湖旅游风景区打造成世界级旅游精品景区，使其成为西藏旅游新亮点。

　　我们预测公司2011年、2012、2013年E P S分别为0.19元、0.31元、0.42元(按增发后股本计算)，当前股价对应动态市盈率82倍、50倍、37倍。由于阿里景区尚处建设期，PE估值法无法真实反映其内在价值，我们采取了分业务估值法，得出公司每股价值17 .2元。考虑到今年5月23日为“ 西 藏 和 平 解 放6 0周 年 大庆”，按照惯例可能有相关援藏政策出台，从而提升公司价值，构成一定的市场主题投资机会，维持“买入-B”投资评级，3个月目标价20元。(方烨)