民生银行（600016）去年实现净利息收入458.7亿元、手续费净收入82.9亿元、净利润176.9亿元，同比分别增长42.3%、77.7%、46.1%；中间业务收入占比15.13%，同比提升4.04%；每股收益0.66元，拟10派1元（含税）。

　　公司去年贷款总额10576亿元，同比增19.8%；净息差2.94%，同比大升35个基点。公司事业部改革和商贷通推广的成功使得贷款议价能力提升明显，息差继续保持行业领先水平，量价齐升促进净利息收入快速增长。

　　商贷通迅猛增长，协同效应值得期待。去年末商贷通贷款余额1589.9亿元，较年初增加1141.8亿元，同比大增254.81%。商贷通客户数达11万，其中贵宾客户占比超20%。商贷通在促使贷款收益率继续提升的同时，也带动高端零售业务等迅速发展。

　　不良贷款双降，资产质量继续向好。去年末公司不良贷款余额73.39亿元，同比减少0.58亿元；不良贷款率0.69%，同比下降0.15%；拨备覆盖率提升至270.45%，资产质量保持向好趋势。

　　事业部中间业务收入增长令人惊喜。在规模增长有限的情况下，去年4个行业事业部通过大力发展中间业务，实现手续费收入23亿元，同比大增101%。

　　预计公司2011~2013年每股收益为0.81元、1.03元、1.23元，继续给予“强烈推荐”。招商证券1分2分3分4分5分