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　　■ 机构看市(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　昨日大盘再度冲上3000点关口，但由于午后受创业板、中小板的杀跌拖累，沪指与3000点失之交臂。虽然3000点的冲关总是让人感到兴奋，但是有机构却对近期行情提出一个字“磨”，在纠结中，有的机构在等待4月上旬发布的经济数据，有的私募却认为下半年或许更糟，要把握上半年这波小行情。但是，他们大多数对具体操作策略则有一定共识：那就是对地产、银行的认同。

　　创业板和中小板逆市杀跌

　　昨日两市早盘双双高开，沪指一度收复3000点大关，深成指收复13000点，但可惜未能有效站住，此后一路振荡回落，最终以长上影的阴十字星报收。截至收盘，沪指报2984.01点，上涨6.19点，涨幅0.21%，成交1982亿元；深成指报12875.52点，下跌66.55点，跌幅0.51%，成交1463亿元。

　　从盘面上看，传统蓝筹板块成为拉升主力，钢铁、煤炭、有色金属涨幅居前，金融地产早盘也联手上涨，成为攻上3000点重要力量，但随后冲高回落。而市场再现跷跷板效应，创业板和中小板逆市下跌，指数分别下跌1.89%和1.34%。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　“昨天3000点得而复失的关键是金融地产的上涨没有得到响应。”深圳中钜资产管理有限公司总经理徐海鹰说，短期上涨不能一蹴而就，必须得在共振的情况下才能成功。由于3000点上方囤积了史上最大的套牢盘，3000点之上阻力重重，有些资金已经在上行的过程中出来了。

　　上周唯一的市场热点就是保障房，已经带动了周期类板块的上涨，现在这个主线需要休息一下，新的主线还不明确。抗通胀的概念也在分化，与保障房相关的涨了，但是消费类的没有上涨，成为新主线的动力明显不足。东北证券策略组分析师沈正阳认为，近期没什么大行情，短线在3000点附近要磨上一段时间，等信号的明朗。“找不到新的投资主线，市场就会纠结，下月CPI的数据会敏感。”(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　前期喊出《敦刻尔克大撤退》的兴业证券张忆东也认为“行情尚能磨”。其在27日的研报中澄清并不认为股市会立刻下跌，而是提醒在4月中旬之前是春季攻势的撤退阶段。通胀虽阶段性可控，但中期仍有较强不确定性，考虑到春季的季节性投资旺季，经济下行风险尚不足虑。其重申短期资金面尚未恶化，行情尚能磨！但趋势上，上半年资金面的蜜月期已过。

　　“上半年不紧，下半年难松”

　　短期市场的判断不可避免地要放到一个中期趋势的预期上。目前影响市场的最大变量莫过于通胀，以及带来的政策变化。

　　从大背景看，全球流动性过剩，美国二期量化宽松政策，日本短期向市场的注资，欧洲也会继续宽松。“在外松的情况，国内如果持续采取紧缩政策会压力很大。”徐海鹰分析，采购经理人指数，已经连续三个月回落，可能还会继续回调，虽然在50以上，但这种回落数据会引起管理层注意。在连续的加息、提高存准金率，房地产的量价开始收缩之后，4月份将进入政策观察期，原来紧缩的货币政策或者往后推。下半年，随着流动性过剩、油价上涨等因素带来的全球性通胀，各国政府如果联手抑制通胀的话，也会带动国内政策再次紧缩。基于这个逻辑，徐海鹰判断，CPI短期会回落，国内政策会宽松。上半年的行情好于下半年。

　　无独有偶，中金公司也持相似的观点，其分析师侯振海在研报中表示，从资金市场看，短期回购利率在周一上升后快速大幅回落，显示资金面并非十分紧张。这种情况将带来两个结果：一是尽管经济增速可能出现放缓，但是却不太可能出现显著的下滑，二是通胀水平也很难如同市场预期的那样在上半年见顶后出现较为快速的回落。这样一来，实际上从全年的角度，很可能出现“上半年不紧，下半年难松”的情况。

　　进攻或撤退宜骑低估值白马股

　　虽然私募、各个券商对行情判断有所不同，但是对具体操作策略却也有一定共识，那就是对地产、银行的认同。

　　私募徐海鹰与中金对中期趋势判断相似，投资落点也很一致。徐海鹰认为，这一轮行情属于估值修复，由安全边际较高的银行地产主导，推动者不是国内的存量资金，而是增量资金，热钱以及房地产行业挤出的资金。他判断，二季度是比较好的投资时机，类似于去年10月的行情。从地产公司的年报可以看出，去年应收账款很高，可以保障今年的利润，如果关键时刻降价促销，资金的周转效应会很好地刺激地产股上涨。

　　中金侯振海也在报告中表示，投资类周期股依然会是近期股市投资的主流板块。除了建材、化工、机械等此前已经有所表现的投资板块外，市场热点有望进一步向金融、地产等板块传导。未来数周将进入年报与1季度季报的密集发布期，银行地产板块的亮丽业绩表现也可能对近期该板块的个股表现起到一定的推动作用。

　　张忆东表示，不论进攻还是撤退，都优选金融、地产等低估值白马。其给出的配置策略是，离地平线越近的，攻守兼备，首选金融、地产、交通运输等股价和估值都在底部的行业；其次精选各个行业中估值合理、成长性确定的龙头公司，在经济的波动中有望实现赢家通吃；对于估值较贵的可以边走边撤，包括部分强周期类股以及受压于大小非减持的中小盘次新股、题材股。

　　采写：南都记者 陈元元

　　● 各板块估值对应情况一览

　　前期强势股的反弹逐渐完成了估值修复过程，多数板块的估值不再低估：机械板块目前市盈率为40倍、相对于2300点时的30倍提升了30%以上、相对2008年2000点的13倍则提升了3倍左右。部分周期性板块的估值修复已经阶段性的完成，未来的上行可能更需要业绩的提升。(东北证券) (南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark