招商银行（600036.SH；03968.HK）3月28日发布的二季度经济及债市展望报告称，对于国内债市的表现，短期内市场不会特别明朗，政策面能够明朗化将是未来债市出现趋势性走势的前提。

　　招行分析师刘俊郁在报告中指出，短期内的市场分歧及政策博弈不可避免，市场对央票抬升的态度也迥然有异，但整体看，短期内外围避险资金流入、公开市场得以回笼、资金面维持宽裕，央行采取提高存准率而非直接加息均利多于债市。

　　但另一方面，3月通胀可能创新高、经济基本面不确定性比较大依然影响着未来的政策调控步伐。因此政策面能够明朗化将是未来债市出现趋势性走势的前提。

　　报告认为，国内经济基本面不确定性依然较大。年初的经济数据并不是特别“亮丽”，像汽车消费、进出口均出现较大幅度的下滑。但仅靠1-2月份的数据判断经济景气回落为时尚早。

　　同时，投资受房地产开发大幅下滑的影响，不可避免将出现整体回落趋势，而受外围政局动荡及日本海啸的影响，经常账户低迷的局面仍将持续，同时汽车等耐用品的消费也出现大幅下降的趋势。

　　但是，值得关注的是1-2月份的数据受春节等季度因素的影响并不具备可比性，更为确切的趋势判断，还得看接下来3-4月份的数据才能够确定。

　　整体而言，招行倾向于认为受房产调控及经济结构转型影响，2011年经济增速略低于2010年，但整体经济增长维持稳健，未来中国经济格局的变动主要体现在以经常账户不景气、资本账户难限制及由此带来的输入型通胀这几条主线上。