理财周报执行主编 罗周

　　 如何客观评价科伦药业，相信很多投资人都很关注。你可能会有一个很大的疑问——一家一年赚了6.61亿利润的公司，为什么业绩披露后反而股价下坠呢。

　　 原因很简单——预期落空。它的预期落空并不是来自于公司的基本面，而是它的分红政策——它的10送10远远低于预期的10送15。这犯了戒条。

　　 这是一家非常优秀的公司。营业收入从2008年262139万、2009年324598万，至2010年402639万，增长率分别是23.82%和24.04%。净利润从2008年30988万、2009年42785万，至2010年66122万，增长率分别是38.06%和54.55%。未来三年科伦药业随着大量投资项目投产以及兼并收购，营业收入和净利润保持50%以上增速，是一个最起码的速度和数据。

　　 “科伦药不是一匹黑马它是一个黑马群”，是我之前的一个预判。我现在担心的不是它的成长性，反而顾虑它会不会过急过快，容易崴脚。

　　 关于它的一般性情况，它的年度报告里有，不作过多阐述。

　　 一个需要密切关注的是它募投项目，今年进入收获期的项目有——珍珠制药二期改扩建项目，江西科伦塑瓶输液扩产项目，广安分公司扩建塑瓶输液项目，昆明南疆输液改造项目，辽宁民康新增塑瓶输液项目，山东科伦新增塑瓶输液项目，黑龙江科伦新建塑瓶输液项目，湖北科伦塑瓶输液技改项目，中南科伦原生产线技改项目。

　　 这些项目的投产涉及到科伦药业财务方面的重大改变。珍珠二期项目，预期收入27112万，净利润2497万；江西科伦项目收入10918万，净利润1572万；科伦广安项目，21690万和2826万；辽宁民康项目，11970万和2260万；山东科伦项目，21940万和2638万；黑龙江科伦项目，11615万和2172万；湖北科伦项目，22924万和3258万；昆明南疆项目，45000万和3819万；中南科伦项目，39754万和5695万。

　　 科伦对崇州君健公司的收购只是锦上添花。等于花了4个亿买回来今年预期的3亿收入和1亿的净利润。

　　 请捂住你的胸口。请对这个叫“伊犁川宁生物技术抗生素中间体建设项目”尽量保持平静。因为这个项目等于现在营业收入的1.5个科伦，净利润等于现在的2.25个科伦。

　　 这个总投资接近40亿的项目产品是硫氰酸红霉素和头孢系列中间体——年产硫氰酸红霉素4800吨和头孢系列中间体9000吨。总发酵体积规模41000m3，全部建设周期计划四年。

　　 第一阶段建设20000m3发酵体积硫氰酸红霉素和与整个项目配套的热电联产动力系统及环保站。2011年4月1日动工建设——请注意监测第一个时间点，也就是下周动工。2012年12月31日前完工。

　　 第二阶段建设21000m3发酵体积头孢中间体及配套的环保站。2012年10月动工建设，2014年12月31日前完工。

　　 来自于科伦对此项目的测算，项目全部达产后可实现年销售收入68亿元，净利润14.84亿。

　　 好事不怕等。你唯一要做的：验证。验证。验证。