企业盈利能力下降不改市场震荡格局

　　在成本推动与需求放缓同时发生的环境中，企业的成本上升难以完全转嫁，盈利能力容易受到挤压。与此同时，在外部需求复苏与国内投资需求旺盛的支撑下，未来经济回落幅度并不大。而且，从近期的情况来看，“非食品CPI-PPI”大幅下滑显示下游企业盈利能力将恶化，但“PPI-PPIRM”基本稳定却意味着中游工业企业盈利能力目前还没有出现恶化迹象。而从估值水平来看，即使极端假设2011年企业盈利增长水平从22%下调至零，则整体市盈率约为15.15 倍，也处于基本合理的水平。因此，只要需求增长回落不明显超出预期，企业盈利能力下降不会改变目前市场的震荡格局，未来的需求回落情况值得重点关注。（西部证券）

　　2900~3100点区域

　　阻力重

　　上证指数上行的阻力主要来自三条线：3478~3361 下降压力线，3478~3186 下降压力线，2319~2573 支撑线的反压，三条线在2900~3100 点区域形成阻力，由于形成的时间跨度较长，阻挡力量很重。同时由于是一个区域，真正向上突破要求站稳3100 点；而受阻的判断条件则相对宽松，在2900~3100点之间任何位置都可能发生；跌破2900点则明确走弱。3 月15日以来，有两日收盘在2900点之下，盘中更是多次下破，基本上明确走弱，但3 月23 日的上冲使得走势出现反复，未来需要再次跌破给予确认。（国信证券）

　　紧缩预期下

　　股指难大幅上行

　　虽然央行近日连续表态，暗示近期可能不会加息，一度舒缓了投资者的担忧情绪。但汇丰周四公布的中国3 月份PMI 指数重拾升势，仍引发市场对于3 月份经济数据过热的担忧，中国宏观经济上半年依然面临较大的通胀压力。在这样的大背景下，指望上证综指此时大力向上拓展空间的难度是不言而喻的。一季度即将结束，随着二季度的日益临近，投资者对于国内通胀的预期在不断升级。同时，二季度可能出现IPO 的热潮，沪深两个交易所新股发行的压力依然巨大，未来市场不仅要承受CPI 不断上行的通胀压力，而且还要经受股市不断扩容的资金压力。未来几个月依然存在加息和多次上调存款准备金率的可能。在宏观政策不断紧缩的预期之下，未来上证综指仍有考验2850点至2800 点附近区域的支撑，建议投资者半仓滚动操作。(中原证券）

　　关注年报之后布局

　　发掘替代产品机会

　　鉴于国际局势面临很多不确定性，日本的重建和向市场大量投放货币，北非地缘政治危机的持续也必将推高国际大宗商品价格，这是原油、煤炭和有色金属相关板块继续走强的有力支撑。中国证监会批准大连商品交易所开展焦炭期货交易；国家煤炭应急储备方案日前经国务院批准通过，考虑到石油价格高位震荡，煤炭板块存在交易性机会。从中期看市场，目前更应关注年报之后的布局，尤其是替代产品的机会，包括对稀缺资源的替代、对核能的替代、对棉花及天然橡胶等材料的替代等等，此类标的业绩很有可能超预期。（东北证券）