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　　昨日，财政部发布《关于开展海南离岛旅客免税购物政策试点的公告》，这一政策将于4月20日开始执行，海南板块“免税”概念终于落到了实处。

　　不过，该概念已经被资金炒作了一年多，这种马拉松长跑式的政策刺激似乎已经到了尾声。相关个股从加速上冲到逐渐减缓，靴子落地后也是表现冷淡。

　　多位市场人士认为，这一区域的题材炒作已经结束，应该转向到上市公司具体业绩的影响上。不过由于短期内实质性受益还无法评估，所以不建议再因为该概念介入相关个股。

　　政策相对保守

　　试点公告显示，决定在海口、三亚两地各开设一家离岛免税店进行试点，免税商品包括首饰、工艺品、手表等18种，离岛旅客(包括岛内居民旅客)每人每次免税购物金额暂定为5000元以内(含5000元)，非岛内居民旅客每人每年最多可以享受2次离岛免税购物政策，岛内居民旅客每人每年最多可以享受1次。

　　“对于之前预期的几个版本来看，实际政策是最保守的版本。”广东银石投资有限公司总经理丘海云说，一万元的免税额相对两次往返飞行以及住宿来说，购物的吸引力实在很小。目前海南旅游，除了东西都贵了，服务和项目都没有增加，免税政策是没有吸引力的。

　　另一位近期去海南调研过的不愿具名的分析师也表示，免税商品以及商铺都很少，短期刺激有限。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　国元证券首席理财顾问康洪涛认为，市场对于炒剩饭的行情越来越冷淡，政策刺激逐渐降低，短期海南股很难有所表现。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　短炒机会已逝

　　经过一年多政策酝酿过程中的反复题材炒作之后，随着具体政策的不断落实，市场人士均认为应该把关注焦点转向对具体上市公司的业绩影响上。

　　最先受益的应该就是以中国国旅为代表的旅游股，其次是航空交通受益于旅游人数的增加，再次是与消费紧密相关的地产股。这几类股票在去年均已经遭遇几轮爆炒，从股价上来看已经充分反映了预期。但是从短期免税政策力度来看，对于海南旅游消费以及游客数量不会有突飞猛进的刺激，落到相关上市公司EPS的影响就更难以体现。

　　丘海云认为，短期就没有必要再介入，长期看到底多久会体现在上市公司业绩上还有待观察，旅游航空类要看具体游客的增加幅度，地产股从地价上看早就已经预支了利好。康洪涛认为，可以关注原本业绩就比较好的，随着破土动工有实质性受益的城建、机械、旅游等个股。

　　重点个股分析

　　中国国旅：旅游股代表

　　海南题材的旅游股中涉及中国国旅、三特索道、首旅股份几家，去年炒得最猛的就是中国国旅。中国国旅作为海南省唯一的免税店运营商，具有较高的垄断性经营权，是海南“离岛免税”政策最大的受益者。方正证券大消费行业高级分析师陈翀分析，这个故事讲得很大，但落到EPS影响不大，预期炒作都已经结束，而且国旅的估值已经不低。

　　据东方证券旅游行业资深分析师杨春艳预计，海南国人离岛免税政策的实行将增加公司2011年免税品销售收入15亿元，考虑开店初期成本较高，公司三亚免税店净利润率以15%计，将新增公司净利润2.25亿元，折合每股收益0.26元，提升业绩41.27%。但另一不愿具名的分析师认为，目前海口的免税店还没有确定，并不一定是国旅，有竞争对手出来也很有可能。“国旅肯定受益于这个免税政策，但是具体程度也要看实际游客增长。”

　　海南航空：区域航空龙头

　　2010年，海南航空主营业务收入的68%集中在海口，同时参股海岛建设开发有限公司，涉及地产、游艇、高尔夫等各种旅游项目，将最大程度受益于国际旅游岛的建设。

　　海南目前仅有两座机场，海航作为基地航空具有绝对的优势，海口机场的份额为53%，三亚机场的份额为31%。前往海南的游客乘飞机的比例达36%，根据广发证券交通运输行业分析师杨志清的敏感性分析，此前海南旅游的人数增速为10%，假设国际旅游岛政策出台后增速能提高到15%，仅海南市场就将使海南航空的旅游运量增长8.7%。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　但是海航同样面对游客人数增长的不确定性，其免税品的商铺以及产品也是逐渐推进的过程，正面影响还是要看长期趋势。在南京证券行业分析师尹建辉看来，海南国际旅游岛建设的利好释放以及大新华航空整体上市预期较强都是支撑海航股价的重要因素。（陈元元）

　　采写：南都记者 陈元元 (南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark