上市初期每手保证金高达9万元 投资者依旧踊跃参与

　　商报记者 刘连英

　　备受市场瞩目的铅期货今天将正式在上海期货交易所挂牌上市。昨天，上期所公布了今天上市的各合约基准价为18350元／吨。根据上期所规定的每手25吨来计算，1手铅需要的最低保证金大约9万元。业内人士普遍预计，铅上市当日走高的可能性较大，但由于投资门槛较高，想要尝鲜的投资者仍需谨慎。

　　做一手铅起码9万元

　　昨天，上海期货交易所发布公告，称ＰＢ1109、ＰＢ1110、ＰＢ1111、ＰＢ1112、ＰＢ1201、ＰＢ1202、Ｂ1203合约的挂盘基准价为18350元／吨。根据上海有色网提供的数据，目前1号铅的现货价格大约17500元／吨，挂牌基准价较现货价格略有升水。

　　根据上海期货交易所的铅期货标准合约，铅期货交易单位为每手25吨，涨跌幅限制为不超过上一交易日结算价±5％，最低保证金为合约价值的8％。商报记者注意到，为了规避风险，多数期货公司都将铅期货的保证金进行了大幅上调，例如上海中期规定，铅期货上市首日保证金比例为20％，次日为16％。

　　若以基准价计算的话，这意味着投资者做一手铅至少需要91750元的保证金。“保证金账户里起码有20万才敢做一手铅，所以散户还是要谨慎一些。”上海中期一位分析师说。

　　尽管铅期货采用了25吨的大合约设计，上市初期每手需要交纳的保证金高达9万余元，但这似乎也阻碍不了投资者、特别是产业客户参与的热情。

　　上期所公布的数据显示，铅期货模拟交易自3月15日开始，3月21日结束，前后5个交易日共成交66．39万手，成交金额3228．50亿元，共有开户会员数146家，占上期所210家会员总数的69．5％。

　　首日期价或将走高

　　铅期货的上市对于中国期货业发展的重要意义毋庸质疑。而对于中国铅行业来说，也将有利于优化铅的价格形成机制以及为现货企业套期保值规避风险提供新的手段。不过，目前最令投资者关注的还是24日正式鸣锣上市后的铅期货走势。

　　上海有色网分析指出，结合近期全球时政，日本核泄露危机与西方多国空袭利比亚，无疑是左右铅期货走势最火爆的因素。

　　“日本福岛核电站尽管得到了初步控制，但形势依旧非常严峻，一旦核泄漏危机继续蔓延，封堆将是最后的选择。金属铅历来是世界公认的最有效的防辐射材料。1986年前苏联切尔诺贝利核电站封堆动用了超过5000吨铅。总之，铅期货上市后并不缺乏炒作题材，若日本核泄漏危机无法持续有效控制，铅期货首日完全有走高理由。”该机构分析师称。

　　此外，据上海有色网调研时发现，国内铅冶炼企业纷纷看多沪铅走势。一方面是因为期货对现货有价值发现的作用，即期货价格走高会带动现货铅价格，从而使冶炼企业有利可图；另一方面国内铅精矿供应偏紧，国内ＴＣ（粗炼费）在1800－2000元／吨，较正常ＴＣ价低了近10％，因此冶炼企业的现货铅利润空间不大，这也支撑了期货铅价格上市后不太可能走低。

　　上海中期吴君也表示说，通常一个新品种上市都会受到市场追捧，目前铅存在防辐射概念炒作，而外盘伦敦铅价格最近持续走高，前几天还创下历史新高，而国内铅价格相比国外铅偏低，因此上涨的可能性更大。

　　不过，也有分析师提醒投资者说，上周当周铅价上涨超过10％，短期可能面临一定的技术压力和获利了结盘，因此国内期铅上市也存在变数，加之期货合约较大，投资风险不言而喻。

　　上期所提醒注意风险

　　上海期货交易所针对投资者参与铅期货交易表示，期货交易采取保证金方式，保证金交易的杠杆作用不仅使盈利放大，也可能使亏损放大。当发生亏损时，投资者可能由于风险控制失当，造成较大损失。同时，为了不断满足市场和行业需求，铅期货在合约设计、套期保值、限仓和交割制度等方面都较铜铝锌有了诸多创新。因此，这在客观上要求投资者充分了解铅行业政策和现货市场运行特点，熟悉铅期货各项合约规则，提高风险意识，做好各项风险防范措施。同时，具备相应较强的风险承受力、资金实力和风险管理能力。

　　另外，考虑到目前自然人客户不能开具增值税专用发票而不能交割，为了更好控制在临近交割日市场流动性较差情况下可能产生的交割风险，规定某一期货合约最后交易日前第三个交易日收盘后，自然人客户该期货合约的持仓应当为0手。

　　针对铅企业参与期货交易，上期所强调，“铅企业参与期货市场，重要的一点在于，要坚持套期保值的原则。企业参与期货交易的目的是保障生产和经营的稳定以及提高销售和利润的可控性，绝不是通过投机交易来获利。”