本周五(3月11日)突然发生的日本大地震以及此前出台的宏观数据等，A股市场尾盘出现了跳水走势，这对于检验各大ETF真实情况，再次提供了一定的参照。

　　众所周知，ETF是一种被动型指数基金，主要描述了各大类资产的运行方向和波动。值得注意的是，由于此类基金瞄准的是各大相关指数并进行模拟，因而在基金运作中采取的是高仓位运行的方式。由此，投资者更能识别各种不同类别的资产在相同市场环境下的不同态势。

　　以上周五突发日本大地震的行情为例，目前处于交易状态的20只ETF全部下跌。但截至当天收盘时，消费ETF(510150.SH)场内价格下跌0.03%，是20只ETF中下跌幅度最大的一只ETF。当日跌幅最大的是周期ETF(510110.SH)，全天跌幅达到了1.56%。这种差异基本代表了在那天非周期类资产和周期类资产的差异。当天盘面同时显示，与周期类资产关系密切的ETF场内价格也处于跌幅领先的位置，比如，深成指ETF(159903.ETF)下跌1.44%、深红利ETF(159905.SZ)下跌1.43%、180ETF(510180.SH)下跌1.32%。由于周期ETF对应的是上证周期指数，后者主要描述目前上海市场上的周期类资产，因此，当该指数中的资产出现大面积下跌时，自然波及其他相关的指数，并直接传导至其他ETF。

　　事实上，除了ETF场内价格出现重大变化外，近期的各ETF的场外价格即净值表现也集中体现了资金的偏好。根据中国基金网统计，在近一周的行情中，ETF最大的净值差异为2.63%。其中，只有中小板ETF、消费ETF和商品ETF获得了正收益，其他ETF都是负收益。而且，与银行类资产密切相关的ETF近一周净值处于领跌位置，如50ETF、180ETF等都出现了超过1%的净值下跌。

　　令人关注的是，如果拉长业绩考察期限，ETF市场的结构性差异也更加鲜明。根据中国基金网统计，在近一个月的净值增长中，所有ETF都获得了正收益，但表现最好和表现最差的净值差异高达8.47%。其中，表现最好的当属商品ETF，后者近一周净值增长幅度为11.16%，是近一个月来，唯一一只净值增长超过10%的品种，由此可见，在近来行情中，与商品市场密切相关的商品类资产表现突出。不过，在上周商品市场出现见顶回落后，商品ETF能够继续保持风光，这还有待观察。

　　此外，ETF的结构性特点也发生在不同市场的相关品种身上。比如，深100ETF、中小板ETF和深成ETF在近一个月里分别取得了9.77%、9.27%和8.66%，是仅次于上述商品ETF的前三只ETF。这似乎在一定程度说明，除了市场阶段性热点外，市场中的资金依然延续此前的“逻辑”：在一个好的行情中，资金更加倾向于深圳市场中的投资对象，进而“牵连”了相关ETF表现。

　　“目前围绕ETF做文章的资金其实并不多。”上海地区某基金公司副总经理向《第一财经日报》表示，根据他长期观察，出于流动性因素，能够在ETF上参与场内交易的资金总量并不如大家想象的那样多，因此，如果吸引资金到某只ETF上，必须使得ETF设计方向以及挂钩的指数更有市场参与度。从目前市场情况看，有部分资金一直游走于商品市场和股票市场两端，“一些嗅觉灵敏、身手果敢的资金更容易深入参与有一定创新特色的ETF产品，以便捕捉到战机。”

　　华泰柏瑞基金公司的一位负责人则向本报记者表示，目前有部分资金更加倾向于那些高波动、高弹性的资产方向上，这使得ETF市场往往出现明显的结构性行情特点。“分析各类资产的分布、把握各类资产的投资‘时间窗口’，是参与ETF市场的重要基础。”