郑州白糖短期冲高长期震荡

　　□格林期货 崔家悦

　　近期国际原糖和国内郑州白糖期货价格双双走出回升行情。短期看，在国际糖价短线冲高带动以及国内减产预期的影响之下，郑糖期价应该还有进一步上行的可能。中长期来看，由于季节性供应增加压力，以及国内紧缩政策作用逐步得到体现，流动性降低可能造成期货市场资金抽离，郑州白糖期货保持高位震荡的可能性较大。

　　国际市场方面，目前巴西中/南部地区即将开始的2011/12制糖年的生产前景是市场关注的焦点，市场原本预期新年度巴西糖厂开榨后会大幅缓解市场供应从而对糖价构成压力，但目前在原油价格强劲上涨的情况下，市场又认为油价上涨可能会刺激巴西糖厂把更多的甘蔗转化成酒精，从而减少食糖产量。

　　另外从目前国际市场需求情况看，俄罗斯大幅调低了其食糖进口关税，欧盟为保证食糖供应量，亦决定允许糖厂零关税进口食糖30万吨；这些情况都说明了市场需求前景还是良好的。另外，由于自07/08年度以来接连出现较大的供需缺口，全球库存目前还是处于比较低的水平。这些因素保证了糖价短期将保持较强走势的可能。

　　国内方面，在08/09、09/10连续两个榨季减产后，今年的供应形势仍然不容乐观。据上周广西糖会消息，由于灾害性天气的影响，广西今年再度减产的可能性非常大，今年广西产量可能低于700万吨，此外其他主产区云南、广东、海南等亦将可能出现不同程度的减产，预计今年全国总产量可能会低于1100万吨。这是对国内糖价构成长期支撑的一个主要因素。

　　目前市场的主要压力来自政策性调控。除了提高准备金率和加息等货币政策外，国家对白糖市场还实施了国储拍卖的调控措施。截止到2月28日，国储在从去年10月份开始的新榨季已经进行了四次拍卖活动，共计拍卖了76万多吨，应该说这对增加市场供应缓解价格上涨压力还是有很明显效果的。

　　另外，我们还需注意国内食糖市场短期供应增加的压力，也就是通常讲的季节性压力。由于白糖生产的特殊性，国内一般每年的12月和次年的1、2、3月是生产的高峰期。目前阶段以及此后的两三个月时间应该说都处于当年供应比较充足的阶段，季节性压力会相对增大。

　　3月郑棉或将震荡向上

　　□记者 白田田 北京报道

　　连续四个交易日上涨的郑棉周四尾盘跳水，主力1109合约收于32500元/吨，下跌0.46%。成交量攀升至200万手，达到205万手，接近去年11月份时的峰值。分析人士认为，在棉花供应短缺的总体格局下，郑棉震荡向上的趋势恐难改变。

　　周四有消息称，郑州商品交易所发布《关于全国棉花交易市场仓单转换为郑商所仓单的通知》，决定全国棉花交易市场的仓单均可转换为郑商所仓单。

　　长江期货公司研究咨询部经理黄骏飞告诉《经济参考报》记者，尾盘跳水主要是受到这一消息的影响，属于短期政策性利空打压下出现的市场调整。

　　“因受现货市场支撑，期价调整会相当有限，投资者对高等级棉短缺拉动未来涨价的预期，使得中期的期货价格仍然会呈现升势。”黄骏飞认为，从期现价差、上下游价差、内外棉价差来看，目前现货市场处于良性格局。3至5月份是市场的传统旺季，成交会趋于活跃，买卖双方都会增加。

　　中信建投期货分析认为，基本面上，供应短缺依然是支撑棉价居高不下的主要原因，而外棉集中到港以及下年度植棉意愿增加又给棉价带来隐形的压力，预计3月郑棉走势将以高位震荡为主，难以走出趋势性行情，操作上建议投资者对主力合约在30000-34000之间采取高抛低吸操作策略。

　　供需偏紧 玉米价格受支撑

　　□经易期货 章兴超

　　3月2日，C B O T 5月玉米盘中再创金融危机以来新高，达到740美分/蒲式耳，若以进口成本估算已近2950元/吨。尽管玉米相对于大豆和小麦价格已经明显偏高，但玉米在这三大农作物中供需最紧。

　　在美国农业部2月24日的春季展望论坛中，美国农业部预测美国2011年度玉米播种面积将创历史第二高纪录，但依旧无法满足全球日益增长的玉米需求。特别是近日国际原油重返100美元上方，生物柴油概念再度受到追捧。美国农业部预计2011/2012年度美国玉米乙醇需求量较2010/2011年度增加2.61%，美国2011/2012年度玉米库存消费比低至4.81%，供需偏紧局面可见一斑。美国农业部首席经济学家称，玉米库存紧张状态可能延续到2012年。

　　国内来看，在纷纷扰扰的市场传闻中，国内玉米供需偏紧局面为市场所共识，国内产量已经不能满足国内旺盛需求，业内有人士认为2010年为中国玉米进口元年，未来中国玉米进口量将进一步放大。

　　技术上来看，玉米走势一直处于上升通道中，整体形态较好。综合基本面和技术面来看，玉米长期向上趋势未有改变。