于舰

　　兔年还未开市，加息就已经开始。可见，今年的宏观调控政策真可谓紧急。

　　GDP增速：稳中回落

　　交通银行报告指出，2011年，由于外部经济环境仍有较大不确定性，加之国内经济转型加快推进，预计2011年我国GDP增速在10%左右，将略低于2010年。综合来看，作为“十二五”开局之年的2011年，中国的经济增长仍将稳健起步。

　　就经济增长的动力而言，预计2011年消费增长将加速，对经济增长的贡献上升，而投资和净出口的增速将有所放慢，对经济增长的贡献有所下降。

　　物价水平：继续上涨

　　2011年上半年粮食价格将继续保持稳定上涨态势。劳动力成本上升成为转型时期新特点。结构调整期的一大特点就是劳动力价格会明显提高。劳动力成本提高，将推动物价上涨。资源品价格上调导致居住类消费价格上升。2011年国家上调资源品价格应该不可避免。为了进一步拉动经济复苏，美国于2010年11月3日宣布推出第二轮量化宽松政策，这预示着美元将再次泛滥，国际短期资本流入中国的可能性大大提升，这会使国内流动性依然保持较为宽裕的局面。美元持续贬值推动国际大宗商品价格上涨，输入性通胀需引起警惕。

　　通胀压力：总体可控

　　货币政策在2010年已经开始收紧，2011年仍将继续朝此方向运行。为应对物价上涨压力，管理通胀预期，2010年央行已经六次提高存款准备金率，两次提高存贷款基准利率。2011年货币政策基调已从适度宽松转向稳健，预计货币政策操作将维持稳中偏紧态势，对于控制物价持续上涨应该有明显作用。再从货币流通速度角度看，2010年下半年M1和M2的增速差持续下降，依据其对CPI影响的滞后性，其对CPI的抑制作用将在2011年下半年得以显现。

　　2011年物价上涨压力不可小觑，但物价上涨已成为宏观调控的首要目标，因此，2011年总体通胀水平还是处于可控范围内。

　　新增贷款：7万亿~7.5万亿

　　2011年，在货币政策进一步趋紧、信贷管控更趋严格、外汇占款增势不减但对冲力度很可能加大的情况下，预计货币信贷增速进一步回落。但考虑到实体经济信贷需求依然强劲，新增贷款仍会保持适度规模。预计2011年全年新增贷款规模在7万亿~7.5万亿左右，贷款余额增速为14.6%~15.7％。

　　2011年，综合考虑贷款增速放缓、资本流入较多但对冲力度较大和货币乘数可能下降等因素的综合影响，货币供应增长将继续放缓。

　　2011年，预计贸易顺差将小幅缩窄，FDI将保持目前每年800亿~1000亿美元的水平，受美国启动第二轮量化宽松政策、人民币升值预期不减、中美利差扩大的影响，境外资金加快流入态势将继续。

　　基准利率：多次上调

　　2011年，为防止物价涨幅过快，并兼顾经济平稳增长和促进经济结构调整，预计货币政策将稳中偏紧，数量型工具仍是主要工具，差别存款准备金率动态调整措施可能实施，存贷款基准利率继续小幅上调。

　　准备金率仍将发挥主要作用，并可能实施差别准备金率动态调整措施。总体来看，由于差别准备金率动态调整措施将会设定过渡期安排，预计2011年存款准备金率统一上调和差别上调将会同时进行。但考虑到多数银行都会尽量避免“被差别”，准备金率仍会以统一上调为主。

　　存贷款基准利率继续小幅上调。综合考虑各方面因素，预计2011年底之前存贷款基准利率有可能会上调2~3次，每次0.25个百分点。

　　汇率政策：渐进升值

　　汇率政策仍坚持人民币对美元的渐进升值，并稳步推进汇率形成机制改革。2011年，汇率政策仍以维持人民币对美元的渐进升值和稳步推进形成机制改革为主。预计全年人民币对美元的升值幅度在5%~7％。在总体升值趋势下，人民币汇率将继续根据市场情况和国内外经济状况进行动态灵活调整，并呈现出有升有贬的波动格局。同时，不排除人民币汇率波动幅度在现有的基础上适度放宽的可能。

　　《第一财经日报》全年订阅价360元