艾经纬 张越

　　自2009年7月IPO重启以来，新股的定价问题一直是A股市场的诟病。2011年新一轮新股破发潮，究竟是市场太悲观，还是市场太理性，抑或仍然是定价太高？

　　截至1月21日14时，共有12188名投资者参与第一财经日报《财商》周末联合腾讯财经发起的第51期《财商》系列调查——“你如何看待新一轮新股破发潮？”。

　　本次调查结果显示：58.66%的投资者认为高估值、高询价仍存在是造成近期新股破发潮的主要原因；79.27%的投资者则认为破发后次新股还是太贵，是否投资需再等等看；85.56%的投资者表示就目前情况来看，不会参与新股申购。

　　新股破发愈演愈烈！根据Wind资讯的统计，今年以来上市的新股共21只，其中已经有14只新股跌破发行价，有9只更是首日破发，新股超50%的破发率创下历史最高值。上周二，A股上演破发“奇观”，5只新股首日登陆便“全军覆没”。一时间，打新股成为“套牢”的代名词。

　　关于新股深陷破发潮的原因，《财商》调查显示，58.66%的投资者认为高估值、高询价仍然存在是造成近期新股破发如潮的主要原因；38.35%的投资者则表示新股破发潮原因在于A股急速扩容引发资金恐慌；另有2.99%的投资者表示自己说不好。

　　有市场分析人士称，新股高发行价、高市盈率和高额募资的“三高”虚火沸腾了新股破发的潮水。Wind统计数据显示，2010年新股发行市盈率平均创出了77.88倍的历史新高。而新股不断破发的同时，A股新股发行价格也在持续高烧。新股定价的各方利益主体仍缺少完善的监督机制，“三高”现象相当的普遍。

　　2010年全年共有531家公司在A股市场融资，融资额10275.2亿元。2010年中国证券市场的融资规模全球第一，IPO超过前三年的总和，而股指涨幅却是全球倒数第二。2011年伊始，市场延续了这一格局。虽然大盘走弱，货币政策在紧缩，但A股急速扩容的节奏却并未因此改变。

　　IPO的步伐没有减缓。下周，又有14只新股开始发行。其中10只拟在创业板上市，还有2只拟分别在中小企业板和主板上市。

　　在“你认为破发后次新股是否具有投资价值？”调查项中，79.27%的投资者认为破发后次新股还是太贵，再等等看；表示破发后折价率高还是有机会的和说不好的投资者所占比例较小，分别仅为14.26%和6.47%。

　　市场人气惨淡，投资者对新股的态度也趋于谨慎，申购意愿下降。《财商》调查还显示，85.56%的投资者表示就目前情况来看，不会参与新股申购；仅有8.21%的投资者持相反态度，表示会参与新股申购，另有6.23%的投资者表示说不好。

　　破发俨然成为了2011年A股开局的潮流。业内人士表示，破发是市场各参与主体博弈的结果，新股估值回归理性的步伐将加快。新股持续首日破发或是意味着大盘将步入阶段性底部区域，同时也将倒逼发行人和询价机构更为谨慎地定价，投资者的打新热情也将暂歇。

　　《财商》提醒投资者，面对破发现实，应审慎参与新股投资。注意回避风险，从公司估值、成长性、市场环境等多个角度选择打新的品种，不要盲目参与。（相关专题详见B1~B4版）

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