隔夜Ｓｈｉｂｏｒ单日飙308基点 春节前后成加息敏感时间窗口

　　商报记者 张淑贤

　　本周，央行罕见停止央票发行和正回购操作，市场原来预计公开市场净投放2490亿元将缓解资金面偏紧态势，然而事与愿违，在存款准备金率缴款日——昨日?熏市场资金面紧张的“旱情”依然严峻：隔夜Ｓｈｉｂｏｒ居然狂飙308．08基点至5．7083％，而沪深两市股指分别暴跌2．91％和4．14％，且收盘价双双创出自2010年9月末以来的新低。

　　存准率上调引发Ｓｈｉｂｏｒ狂飙

　　昨日隔夜Ｓｈｉｂｏｒ?穴上海银行间同业拆放利率?雪狂飙，创下了自2006年10月以来的次高，而308．08个基点的单日涨幅更是2006年10月份以来的最大单日涨幅。

　　除了隔夜Ｓｈｉｂｏｒ外，上海银行间同业拆放利率其他品种也悉数上涨。中国货币网数据显示，Ｓｈｉｂｏｒ七天期、两周期和1月期三大品种昨日涨幅也分别高达201．79个基点、184．75个基点和147．17个基点。

　　这已非Ｓｈｉｂｏｒ首日飙升。本周三，隔夜Ｓｈｉｂｏｒ、七天期、两周期和1月期四大品种也分别攀升63．04个基点、129．13个基点、100．09个基点和79．25个基点。

　　商报记者查阅发现，自上周五央行宣布再次上调存准率0．5个百分点以来，上海银行间同业拆放利率便持续攀升，隔夜品种在短短四个交易日内由1．9217％飙至5．7083％，累计攀升378．66个基点，七天期、两周期和1月期累计飙升幅度也分别达353．09个基点、286．26个基点和291．46个基点。

　　“往年春节前央行在公开市场上都会净投放，甚至连续四周净投放。以应对节日备付需求。”一位不愿公开身份的券商债券分析师昨日接受商报记者采访时直言不讳，“而今年距离春节仅有不到两周的时间，央行却大幅回笼资金。”

　　据该分析师测算，本周存准率缴款3500亿元，即便央行本周暂停公开市场操作，但投放的资金也不过2490亿元，这意味着在距离春节不到两周的时间点上，央行单周居然净回笼1010亿元。

　　“每年的这个时候，商业银行都已着手跨节资金需求，即便要对冲新增外汇占款，但也不应此时上调存准率。”该券商分析人士告诉商报记者，“从市场基准利率的反应来看，显然是有点过了。”

　　该分析师对商报记者表示，原本市场还预计央行将通过中央国库现金管理来进行一定的平衡，然而中央国库现金管理商业银行定期存款本周却爽约，这更加剧了银行间资金面紧张的态势，但他同时预计，鉴于春节消费已拉开大幕，下周央行将不得不大规模投放资金。

　　话音未落，昨日下午，财政部、央行便联合发布通知，称将于1月25日也即下周二进行2011年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标，操作规模为300亿元，期限为6个月。

　　所谓中央国库现金商业银行定期存款，简单而言就是央行把国库现金通过招标存在商业银行收取存款利息，相当于央行放给商业银行较低利息的定期贷款，中标银行以此来降低自身的存贷比，然后再放贷。

　　加息敏感窗口在春节后

　　国海证券债券分析师高勇标接受商报记者采访时称，除了存准率上调和跨节需求两大因素外，对后续紧缩的预期也是诱发近期资金面异常紧张的原因之一。商报记者注意到，央行今年将继续加息已成为业内共识。

　　申万宏观分析师李慧勇昨日指出，物价压力较大，控通胀仍是当前的主要任务，“今年央行还将加息三次，存款基准利率提升至3．5％。”国泰君安分析师吕春杰指出，稳定价格水平将成为央行2011年的首要任务?熏预计央行将在2011年进一步收缩流动性，具体措施包括至少75 个基点的加息、1至2次的存款准备金率上调。

　　瑞银证券更是指出，2011年还将加息75个基点，这是最少应该加的幅度，“我们认为加息幅度应该更大，比较理想的加息幅度在150个到200个基点之间，不过政府不会这样做。”

　　至于最近一次加息的时间点，业内则存在些许的分歧。申万分析师李慧勇称在“春节前后”，国泰君安分析师吕春杰称，1月份加息可能性小，但不排除2月初央行加息的可能，“预计2011年的第一次加息时间会在2月上旬或中旬，加息的幅度可能为25个基点。”

　　“我们倾向认为，春节前再出台紧缩政策的可能性不大，但春节后则将成为下一个政策敏感期。”华泰联合证券报告称，“原因在于1月份ＣＰＩ将再次冲高，且两会前负利率可能成为舆论焦点并构成政策压力。”

　　国海证券分析师高勇标认为，春节后加息预期更浓，“参照历年利率调整时间表，央行在1月至2月间鲜有动利率的，而存准率这一工具则在1月至2月动用频繁。”

　　鉴于2010年以来Ｓｈｉｂｏｒ与Ａ股呈现出较强的负相关关系，在昨日隔夜Ｓｈｉｂｏｒ狂飙308．08个基点之际，刚刚反抽一个交易日的Ａ股昨日再现破位式暴跌，沪深两市股指盘中悉数创出阶段性新低，截至收盘，沪指暴跌2．92％，报收2677．65点，创下自2010年9月末以来收盘新低，深成指跌幅也达4．14％。