华泰柏瑞基金公司1月19日向《第一财经日报》发布的2011年A股投资策略报告表示，2011年A股将在曲折中上行，与房产、存款、债券相比，2011最有吸引力的大类资产配置可能仍是股票。

　　从估值角度来看，按照2011年全市场业绩增速25%左右，当前全市场19倍的静态市盈率估值，A股有充分的估值安全边际。当前市场估值已充分甚至略微过度地反应了货币紧缩预期，目前许多大盘周期性行业的估值水平已经与2008年执行“从紧”的货币政策时的估值水平接近。

　　从资金供求关系来看，华泰柏瑞基金认为，2011年股票供给大幅减少，对资金需求大幅减少。首先是大小非解禁已过高峰，市场已经实现全流通；其次是2011年A股市场股票供给也大幅减少，对资金需求大幅减少；再次是2009年到2010年以来的银行大规模融资高峰已过，对A股的融资压力也有望将显著减轻。

　　从政策方面来看，股市政策方面已有一年多的真空，说明政府认可目前的股市是健康平稳的。这一方面是由于目前的A股市场估值合理、市场活跃，社会问题最少；另一方面是由于政府可以通过控制股票供给的方式，控制流动性。

　　统计显示，2010年A股市场融资金额创下历史新高，已接近1万亿元，超越2007年，对流动性的吸纳能力不可忽视；在控制通胀的背景下，股市有望成为目前吸收流动性最好的地方，有关方面可以考虑有意识地引导资金流向股市。

　　此外，股票市场流动性的相对宽松还受益于政府对房地产市场的打压，导致资金从房市流出，进入股市或实体经济。

　　对于2011年市场是否会出现整体性的业绩驱动行情，该基金认为，应重点关注单季净利增速的向上拐点的出现。“业绩驱动虽然不是解释股指涨跌的全部原因，但单季业绩增速趋势和市场趋势大方向是一致的，尤其是增速拐点时，对市场运行有先行提示作用。”预期2011年全市场盈利预期增速为25%，比2010年的40%有所下滑，企业盈利回归到正常增长轨道。权重最大的金融服务业盈利预期增速20%左右。

　　另外，考虑到M2目标增速16%及息差的扩大，业绩符合预期的可能性较大。周期类企业（采掘、化工、机械、建材、交运设备等）业绩不确定性较大，受政策影响较大。消费类或新兴产业市场整体预期可能偏乐观，部分公司成长性确定，存在超预期可能。

　　在价值股投资方面，华泰柏瑞基金认为业绩驱动下的估值修复机会仍然值得期待。当大盘股与小盘股的估值差异达到历史上较高水平，大盘股的估值接近历史低点，而小盘股的估值出现泡沫成分时，在一定条件下市场风格会出现转换。目前从市场资金供求方面看，2011年存在大盘股估值系统性提升的可能。如果实体经济和企业基本面配合，这种可能性将显著提高。

　　华泰柏瑞基金指出，2011年A股市场存在的风险点将在于通胀和房价的不可控，有可能导致货币政策的进一步紧缩，从而带来市场大幅波动。面对相应风险，报告提出，投资时可采取“降低仓位，防御系统性风险”、“遵循不与政策博弈的原则，做好行业配置”和“选择业绩驱动确定的公司，估值相对便宜的价位，以应对市场不确定风险”等策略予以应对。