编者：

　　近期沪深股市弱势震荡整理较明显，受估值规律作用的影响，市场风格在悄悄转变，即代表周期性行业的大盘股明显胜出代表新兴产业的小盘股。

　　市场综合指数中，目前上证指数走势相对最为强劲，因为金融、地产是近期整个市场的焦点所在，权重股托起了指数。但与此同时，中小板和创业板指数调整幅度远超过上证指数，不少个股持续下跌的态势较为猛烈，这种放量下跌是小盘股的终结，还是上升途中的洗盘？市场需要一段时间才能回答，而这个答案对于我们日后大势的判断是最关键的。

　　总之，目前“二类”个股走势比“八类”个股强，上证指数确实已经成为所有综合指数中最强的一个。接下来的行情中，如果原有趋势得到进一步强化，投资者应考虑适应这种变化，跟随趋势操作。

　　晨报记者 刘志飞

　　新年伊始，多家银行公布定向增发或发债的决定，给原本已在低位的银行股蒙上一层阴影。昨日晚间，人民银行宣布从1月20日起再次上调存款准备金率0.5个百分点，无疑再次给银行股带来压力。不过，分析机构的普遍共识是，银行股已经明显价值低估，2011年银行股存在价值发现的需求，至少机会大于风险。

　　银行股压力重重

　　2010年银行再融资潮退不久，2011年伊始，平安千亿元融资传闻，以及民生银行、农业银行、兴业银行同时抛出近900亿元再融资计划，引发投资者对银行股融资潮再至的担忧。

　　屋漏偏逢连夜雨，中国人民银行昨日晚间突然宣布，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是我国央行自去年以来第7次提高存款准备金率，也是2011年首次上调存款准备金率。此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达19%，成为历史最高点。提高存准率无疑会减少银行贷款投放的额度。连续的负面消息让银行股压力重重。

　　分析人士表示，央行上调准备金在预期之中，因此对银行股影响不大。相反，投资者应将目光聚焦到银行股的价值低估方面。中金公司最新研报认为，在宏观经济走势并不明确的情况下，银行股作为权重板块难以持续超越大盘，但较低的估值水平带来了预期修正的交易性机会。

　　业绩增长 估值偏低

　　中金公司预计，2011年银行股将呈现区间波动，目前股价处于区间的底部区域，有望同步大市，具备20%-30%的上涨空间。即使考虑政府融资平台贷款、资本要求提高、利率市场化等风险后，上市银行的ROA（总资产回报率）和ROE（净资产回报率）也能达到0.97%和16.3%，A股和H股银行的市净率分别为1.48倍和1.61倍。由于不利因素已经反映在估值中，负面消息明确反而可能会成为股价上涨的催化剂，从而带来估值的修复。

　　日信证券研究员谢爱红表示，据测算，2011年上市银行的再融资规模1970亿元左右，其中通过二级市场配股的占比不足2成，对市场的影响非常小。银行板块的估值吸引力以及业绩增长的确定性成为最大的看点。不但2010年上市银行能交出靓丽的答卷，2011年预计也不会太差。国信证券研究员邓婷认为，2011年15%的信贷增速对银行业而言是一个适度的水平，加息以及贷款额度收紧，带来的议价能力提升将推动息差上升10个BP左右且存在超预期的可能，中间业务也将平稳增长，主要的不利因素是来自监管层实施拨贷比政策的压力，信贷成本将“被”增加。综合考虑以上因素，2011年上市银行仍有望实现整体21%的业绩增长。

　　招行、北京银行最受青睐

　　尽管上市银行大部分价值低估，但并非所有银行股都具备投资价值。各分析师对银行股的选择角度也存在差异。中金公司毛军华认为，银行股潜在的股价表现窗口为：一是年报和一季报前后，地方政府融资平台贷款风险分类更加明确，同时资产负债结构调整和议价能力提升带来净息差超越预期；二是下半年通胀压力放缓，货币政策表现出一定灵活性。全年来看，毛军华偏好进行结构性变革的银行（民生银行、招行）和具备较大改善空间的银行（农行和华夏银行）。

　　日信证券研究员谢爱红表示，伴随着年报预告的陆续出炉，业绩增长确定、估值处于历史低位的银行板块将迎来整体性机会。近期二级市场银行板块的异动，已经预示着年报行情的大幕拉开，当前就是银行股的最佳买点。推荐兴业银行、宁波银行、南京银行、北京银行、招商银行。

　　中信建投魏涛认为，银行股主要的吸引力在于其低估值、高业绩，继续维持行业“增持”评级，重点推荐招行，北京银行，光大银行和兴业银行。

　　整体来看，招行、北京银行属于机构推荐频率较高的银行股。