记者 牛娟娟

　　1月14日傍晚，央行宣布上调存款准备金率。“这是预料之中的事情。”信达证券首席策略分析师黄祥斌表示，“事实上，近期市场对农历新年前后加息或者上调存款准备金率早有预期，央行此时宣布上调存款准备金率并不突然。”

　　接受本报记者采访的多位业内人士指出，元旦刚过，央行再次上调存款准备金率，仍然剑指流动性，旨在加大流动性管理力度，对冲当前市场较为充裕的流动性。“日前央行公布的2010年全年和去年12月金融统计数据再次表明当前回收流动性的必要性。”黄祥斌指出:“2010年末，M2同比增长19.7%，高于年初设定的增长17%左右的目标。M2全年维持在较高水平，表明当前我国流动性管理还面临很大挑战。同时，在国际上第二轮量化宽松货币政策推出后，国际资本涌入新兴市场经济体的形势异常严峻，加之我国人民币升值预期不减，近期‘热钱’流入态势不可小觑，央行短时间内连续提高存款准备金率旨在对抗‘热钱’流入并对冲外汇占款。有数据显示，去年12月外汇占款发放比11月多了1000多亿元人民币，货币投放量增加势必给流动性管理带来更大压力。因此，有针对性地对当前市场流动性进行收缩是央行此次‘出手’的重要原因。”

　　此外，此举有助于冻结商业银行银根，抑制银行业金融机构年初放贷冲动。一般来说，新年后的首月，商业银行信贷激增现象非常明显。本着“早放款、早受益”的原则，商业银行一季度的信贷投放一般会达到全年信贷的四成左右。2010年底，在监管部门窗口指导下，商业银行控制了信贷投放速度。今年1月份以来，新贷款额度陆续下发，大量积压的项目贷款集中投放。

　　有报道称，2011年第一周金融机构新增信贷已近5000亿元，其中国有四大商业银行投放约2100亿元。“可能再次出现的年初激增的信贷投放现象应当引起监管部门的高度重视。此次上调存款准备金率会收缩部分资金，客观上会对商业银行放贷行为有所抑制，并进一步降低货币乘数。”中国人民大学经济学院教授郑超愚分析认为。

　　另有专家表示，近两年银行信贷投放较多，加之我国经济增长较快、人民币升值，吸引了逐利资本的持续流入，整个社会的流动性十分充裕，诱发国内通胀预期进一步抬头，使本已过多的流动性迅速转化为现实的支付能力和购买力。因此，收紧流动性还有助于抑制较强的通胀压力，对于经济稳定发展、抑制资产泡沫形成将起到很好作用。

　　此次上调存款准备金率后，除部分机构外，大型金融机构存款准备金率将高达19%。“从国外水平和历史水平来看，19%的存款准备金率属历史较高水平。但是由于我国对法定存款准备金是支付一定利息的，因而在我国存款准备金这一工具操作空间更大一些，其目的更多是从'量'上控制信贷规模和市场资金状况，而不会直接给商业银行带来损失。”来自工行的分析人士表示：“当然，此举可能对金融企业的利润有影响，但具体影响总体还是可控的。此外，由于去年已连续上调存款准备金率和加息，此次上调基于叠加效应，对市场影响或许大于前面几次。”

　　值得注意的是，日前召开的人民银行工作会议提出，2011年要有效管理流动性，把好流动性总闸门，引导货币信贷合理增长。对此，郑超愚说：“当前央行着力提高货币政策的针对性和灵活性，针对经济运行中产生的新形势和新情况，及时调整货币政策力度。此次提高存款准备金率再一次彰显了货币政策的针对性，同时此举也意味着稳健货币政策正在积极发挥作用，力保宏观调控目标的实现，使经济中的货币条件既能保持经济平稳较快增长，也能有效抑制通胀和资产泡沫。也就是说，在防通胀和保增长之间找到平衡。”

　　采访中，专家们表示，相比起价格型工具来看，上调准备金率更有针对性，也可以避免频繁使用价格型工具可能带来的负面影响。“当然，这并不代表短时间内不会加息。面对目前乃至今后一段时期内不断高企的物价压力和通胀预期管理需求，不排除农历新年前后有加息可能性。”黄祥斌表示。他进一步认为：“在目前复杂的国内外经济环境下，单一的货币政策工具恐难以完全应对形势发展所需，应辅以多种手段灵活有效加以调控，才能确保宏观调控目标的实现，但在什么时点采取什么政策还要依据具体情况而定。因此，2011年是考验宏观调控艺术的一年。”