把握分红行情，关注分红潜力较大的封基

　　理财一周报记者/周知秋

　　 2011年1月，货币政策紧缩、流动性紧张依旧延续。市场在迎来一个短暂的开门红之后再度进入窄幅震荡。

　　 值得关注的是，低估值的周期性蓝筹板块对于政策的敏感性开始逐步降低，此前高估值的中小盘股出现了回调的迹象。

　　 在此背景下，公募基金的观点也发生了变化。南方基金认为，上市公司业绩增长成为支撑目前市场的主要力量，年报行情拉开序幕，重点放在低估值的大盘蓝筹股，以及高送转的成长股和消费类个股。

　　 大成基金认为，10倍的周期性板块、20倍的稳定消费类板块和30倍的新兴产业板块都将具备吸引力。每年一度的封基分红行情依旧值得投资者关注。

　　灵活参与周期性行业是首选

　　选股、配置均衡依旧是关键

　　 或许是老生常谈，谈及2011年的首个交易月，众多研究机构普遍发布报告认为投资者要选择好基金还是要从选股能力来考虑。此外，配置均衡与灵活操作也是被众多研究机构提及的必不可少的因素。

　　 德胜基金研究中心分析师江赛春指出，我们判断今年的市场环境将会呈现震荡向上走势，市场存在周期性的波段机会，同时，新兴行业也存在选股机会。因此，在基金的投资策略上，2011年的好基金“灵活操作、精选个股”一个都不能少，基金需要能够在灵活参与周期性行业阶段性机会的同时，通过精选成长股，分享经济转型过程中的成长收益。

　　 好买基金研究中心分析师认为，在基金的配置上，仍然需要着重从“均衡”、“选股”方面考察基金组合及个基。

　　 从目前市场来看，受政府调结构政策影响持续走低的大盘蓝筹股估值已经严重被低估，与此同时，受益于政策大力扶持的中小板以及创业板个股持续上涨后估值已处于历史较高水平。

　　 财汇数据统计显示，截至2011年1月11日，主板A股市盈率（TTM，总体加权平均）为20.31倍，中小板市盈率(TTM,总体加权平均)为46.69倍，创业板市盈率（TTM，总体加权平均）为67.8倍。

　　 从历史经验来看，在震荡市中选股能力对基金收益的影响最大。主动型基金的主要业绩来源是选股贡献和资产配置贡献，在单边市或者个股齐涨共跌的市场中，资产配置对基金收益的影响最大，如在2006年到2009年的单边市中，资产配置对基金业绩及排名的影响更大。

　　 在个股分化较大的震荡市场中，选股对基金业绩的影响最大，如在2003年到2005年的震荡市中，选股能力对基金业绩及排名的影响最大，在典型的个股分化严重的2010年市场中，选股能力对基金业绩的影响至关重要。

　　 对此，海通证券表示从短期来看，风格转换随时可能出现，但很可能是阶段性的，启动时间和持续时间都难以预测。基于这种判断，建议已经持有中小盘基金的投资者可以继续谨慎持有，而尚未购买的投资者在选择基金时，可以考虑投资风格较为均衡的基金。

　　 以大摩资源优选为例，该基金自设立以来中长期的业绩一直表现较好，其中资产配置能力尤其突出，选股见解独到，投资集中度较低，注重分散风险，呈现出积极择时、积极选股、分散投资的特征。

　　 再来看信诚盛世蓝筹，该基金业绩表现提高较快，其最大的特点是行业配置能力较好，积极进行择时操作。该基金对国家政策调整的导向较为敏感，并灵活进行调仓，在2010年一季度加仓医药、信息等未来有望产生“新蓝筹”个股的新兴行业，希望捕捉到其中的佼佼者。该基金的契约中仓位设置较为灵活，积极择时体现出较为灵活的操作风格，对市场运行趋势有一定的把握能力。

　　2800点以下分批建仓偏股型基金

　　选偏股型牛基有窍门

　　 目前来看，市场短期内仍处于弱势震荡状态，此大背景下亦有不少机构认为建仓时机已到。

　　 海通证券认为，尽管底部的具体点位很难判断，但是市场目前已离底部不远，同时下半年市场的上涨概率较大。

　　 对此，公募基金也有自己的看法。汇添富认为，国内经济经过过去两年的调整后，2011年有可能成为中国下一轮经济周期的起点。因此，对宏观经济增长和上市公司利润并不担忧，站在一个中期或更长时间的角度看，未来股市震荡向上将是大趋势。2011年股市所面临的最大风险仍是可能居高不下的通胀水平。

　　 在之前的观点支撑下，海通证券认为投资者可以在2800点以下区域内分布建仓股票型、混合型开放式基金。分批买入有利于控制风险，降低建仓成本。

　　 对于波动较大的交易型基金，海通证券则指出，在震荡市场中这类基金波段操作难度较大，建议投资者等市场趋势明朗后，再顺势而为。

　　 对于基民如何挑选值得关注的偏股型基金，海通证券认为主动基金的选择方法需要关注以下特征：1.公司整体业绩出色。因为伴随证券市场规模的不断扩大，对公司整体投研实力的依赖越来越强。2.选股能力突出的基金管理人。因为市场的结构性行情仍将十分明显，良好的选股能力将是取得优秀业绩的关键所在。3.仓位控制顺势而为且坚决果断的基金管理人。因为市场判断是先抑后扬的走势，一旦市场走出向上趋势，仓位调整果断的基金将优先受益，有望在选股能力突出的基础上，基金的业绩更加出色。4.目前管理的基金规模较小。展望2011年的市场，风格的切换不可避免，因此规模相对较小的基金将处于有利的位置。

　　传统封基折价率缩小

　　关注分红潜力较大封基

　　 与年报行情类似，每年的年末至次年的一季度末，封闭式基金的分红行情向来是市场的一大投资热点。

　　 众禄基金研究中心分析师王晶认为，从去年前三季度的利润情况和四季度封闭式基金收益率情况来看，大部分封闭式基金都有红利可分，而从去年12月底以来封闭式基金价格就持续上涨，这或多或少体现了投资者对分红行情的预期和参与。

　　 值得一提的是，受大部分封基在过去的2010年中取得正收益的影响，传统封基的折价率也在迅速缩小。

　　 王晶指出，参与封闭式基金分红带来的交易机会可以有两种方式，一种是折价交易的封闭式基金分红之后，折价率会上升。如果分红之后封闭式基金折价率过高，就有自然下降的要求，价格自然会上升。分红套利的另一种模式是由于某只封闭式基金存在分红预期，套利收益吸引投资者介入从而价格上升，折价率下降，在分红完成之后，折价率回归到自然水平。

　　 虽然自去年三季度末以来对分红预期有所消化，但是表现优异的个体基金仍然值得推荐。另外随着分红行情的不断展开，封基净值与价格可能出现非理性偏离，这也将为封基的交易性机会创造条件。

　　 综合考虑封闭式基金分红能力和其市场走势的变化，基民可重点关注分红潜力较大、市场消化程度较小的封基，包括基金通乾、基金景福、基金同盛、基金景宏。

　　 以基金通乾为例，产品属于封闭式混合型基金，成立于2001年8月29日，存续期到2016年8月28日，在股票混合型基金中表现出低风险高收益的特征。该基金呈现出淡化择时、行业集中度较高、换手率较低的特征。