汇丰中国区证券策略主管孙瑜1月12日表示，高通胀以及经济增长、利润指数下降和企业大量融资的担忧可能会交替困扰A股市场，造成市况的波动，因此对今年上半年股市持谨慎态度。而在经济软着陆的情况下，下半年市场表现或好于上半年。

　　孙瑜在上海举行的一场小型媒体见面会上表示，今年的市场走势主要取决于5方面的指标，一是政策态势的取向，二是通胀的预期，三是企业的盈利增长，四是市场的估值水平，五是市场的情绪和气氛。

　　政策方面，孙瑜认为2011年年均CPI将达到4%，紧缩政策可能会在上半年就显现出来，预计在春节后将再次加息，上半年加息2-3次，每次25个基点。

　　企业盈利方面，紧缩的货币政策和收入分配制度改革将对企业盈利产生影响。如果M2从今年的20%下降至16%左右，那么对企业盈利增长不能过于乐观。

　　孙瑜指出，今年A股市场的估值水平大概在13倍左右，H股上市中资企业平均估值水平12倍，基本不存在泡沫现象。

　　此外，美国将继续实行量化宽松的货币政策，为市场带来充裕的流动性，对股市有支撑作用。

　　对于今年银行再融资的规模，孙瑜表示，去年银行融资规模5000亿元左右，估计今年的融资规模趋势可能会小于去年，这主要取决于银行的放贷速度、资产状况和监管层态度等因素，融资可能以中型银行为主，银行股或存在阶段性行情。

　　孙瑜还表示，2011年继续看好中小盘股票，其表现将好于大盘股。H股方面，看好零售商、REITs、节能减排、先进制造业和服务业的市场机会。