大大出乎市场意料 与同期限定存利率已基本接近

　　商报记者 张淑贤

　　在连续两期大幅攀升27个基点后，市场普遍预计本周发行的1年期央票利率将持稳。然而，央行昨日操作却在意料之外，1年期央票利率再次攀升10．54个基点，至2．7221％，至此自2010年12月26日加息以来1年期央票发行利率已累计攀升37．84个基点。

　　两级市场收益率倒挂收窄

　　两度加息后，1年期定期存款利率为2．75％，这意味着目前1年期央票发行收益率与同期限的定存利率已基本接近，差距只有不到3个基点。商报记者发现，2010年11月20日加息后，1年期央票发行利率累计上涨幅度达25．08个基点，直到与当时的一年期定存利率相当才停止上行步伐。

　　那么此次在央票收益率与定存基本相当时，1年期央票是否会停止上行之路呢？“我们之前预计1年期央票发行利率本周会持稳，但目前看还是由供需决定的。”东方证券分析师高子惠接受商报记者采访时表示。

　　但她同时表示，从目前情况看，央票收益率上行作为加息的指引作用较弱，“1年期央票后续是否会继续上调还是要看二级市场上的收益，目前二级市场上的央票收益率波动还是较大。”

　　商报记者发现，在2010年12月26日后央票发行利率攀升同时，二级市场上央票收益率总体却在下行。以1年期央票为例，截至本周一，其在二级市场上的收益率已由2010年12月28日的3．60％下降至3．1654％，这就是说，1年期央票一、二级市场收益率倒挂幅度已收窄至44．33个基点。

　　不过，1年期央票发行规模仍持续维持地量，业内分析人士指出，在发行利率上行时，管理层并不愿意加大回笼成本，再加上目前一、二级市场收益率仍倒挂，商业银行等机构对在发行市场上配置1年期央票的兴趣仍不大。

　　14天正回购时隔3年重现

　　在1年期央票继续维持地量同时，央行昨日也重启了正回购操作，且是14天正回购。央行公告显示，昨日在公开市场进行了600亿元的正回购操作，中标利率为2．05％，这是3年以来央行首次重启14天正回购操作。此前最近一期14天正回购现身则在2008年2月14日，当日央行进行了200亿元的14天正回购操作，中标利率为3％。

　　“14天正回购很少期限，央行此举在市场预料之外。”一位业内分析人士对商报记者表示，“但该批正回购将于春节前一周到期，这也传递出一个信号，即央行既想回笼本周到期的资金，又不想对春节资金面造成压力。”

　　在14天正回购重启后，银行间市场同期限的品种大幅跳水。以上海银行间同业拆放利率为例，14天期Ｓｈｉｂｏｒ昨日大幅下跌23．84个基点，隔夜和1月期两大品种仅下跌3个基点和2．25个基点，7天期Ｓｈｉｂｏｒ甚至还攀升6．50个基点。

　　值得关注的是，尽管14天期Ｓｈｉｂｏｒ品种大幅跳水但利率仍达3．6033％，而昨日14天正回购收益率只有2．05％，两者相差足足155个基点。市场分析人士指出，14天期正回购中标利率或拉低二级市场上同期限的收益率，再结合央票一、二级收益率倒挂幅度收窄来看，管理层似乎有意让一、二级市场收益率接轨。

　　另据数据显示，本周公开市场到期资金量为1110亿元，昨日央票和正回购两项操作共回笼610亿元资金，如果本周四央行回笼规模不超过500亿元，则本周公开市场仍将持续净投放。