回顾2010年股市，从上半年推出的股指期货到下半年出台的七大战略新兴产业规划，从转向稳健的货币政策到贯穿全年的楼市调控措施……影响市场行情的因素不断涌现。展望2011年的股市，又有哪些因素将对市场产生举足轻重影响，值得投资者关注和期待呢？

　　宏观面

　　通胀压力何时缓解？

　　过去的2010年，通胀可谓是牵动股市神经最重要的因素之一。

　　北京股民张晃清楚记得，在2010年11月份身边的蔬菜、水果、衣服价格都呈现快速上涨时，他的股票却开始连续一个多月的调整，“上半年赚的钱基本上全赔回去了”。

　　回顾大盘走势，正是从2010年11月份国家统计局公布10月份CPI涨幅创25个月新高之时起，股市在经历从2573点到3186点的大幅上涨后，截至目前已持续一个多月的调整。此后，11月份CPI创出28个月新高，央行接连数次采取上调存款准备金率、加息等紧缩措施，验证了市场预期的“CPI上涨——紧缩措施出台——股市进一步调整”这一逻辑。无疑，这一逻辑在2011年仍将是悬在股市投资者心头的达摩克利斯剑。不久前结束的中央经济工作会议提出2011年工作重点是处理好稳增长、调结构和抑通胀三者关系，并且将稳定物价总水平放在突出位置。

　　张晃坦言，他在2010年12月份已卖出手中的大部分股票，“CPI持续高位，短期内不会再入场”。

　　记者采访发现，市场机构普遍认为，在监管机构接连出台货币紧缩措施以及物价调控措施背景下，CPI进一步创新高的可能性很小，2011年CPI走势或将呈现前高后低，通胀压力有望逐步缓解。

　　不过，业界人士对于2011年最佳入市时点的判断，仍存不小差异。

　　来自中信证券的分析认为，2011年一季度，短期通胀拐点形成预期逐渐加强，市场将迎来较好的政策环境，出现明显上涨是大概率事件，同时，“十二五”规划中关于新兴产业、重大投资项目和改革方面的政策措施不断落实，市场热点将会不断涌现。

　　西南证券首席策略研究员张刚则认为，2011年上半年市场机会不如下半年，上半年整体市场氛围仍会笼罩在对调控政策的揣测中，下半年随着通胀压力减弱，物价水平回归合理水平，政策导向或会发生转变，市场有望呈现百花齐放、轮番启动的特点。

　　资金面

　　货币政策如何演变？

　　2010年，中国人民银行六次上调存款准备金率、两度上调基准利率，每一次政策出台，都成为市场关注焦点，并引发市场强烈反应。

　　中央经济工作会议提出，2011年宏观经济政策的基本取向要积极稳健、审慎灵活。专家指出，稳健的货币政策和积极的财政政策将是贯穿2011年的政策主线，上半年，对通胀加剧的担忧是政府关注的重点，政府动用货币政策加行政政策诸如调高存款准备金率、加息、信贷控制和价格管制来减轻通胀压力将成为政策的主基调。

　　值得注意的是，尽管央行2010年已两度加息，一年期定存利率仍只有2.75%，远低于CPI涨幅，“负利率”仍在持续。

　　对此，业界人士几乎无一例外认为，2011年仍有加息必要。高盛中国经济学家乔虹表示，当前有必要进一步采取措施控制通胀；中金公司也认为，今年通胀压力前高后低，因此紧缩措施将可能集中在上半年。

　　西南证券首席策略研究员张刚分析说，2011年股市走向预计下半年有望得以改观。

　　基本面

　　上市公司盈利增速回落？

　　在当前紧缩政策预期明显的环境下，不少投资者提出疑虑，2011年经济复苏的势头是否会出现转折向下的情况？2011年上市公司利润增速还能否保持2010年的水平？

　　一些研究机构表示，考虑通胀可能维持较高的水平，趋紧政策影响流动性，2011年上市公司盈利增速可能比2010年稍低。

　　国信证券预计，2011年A股上市公司盈利增速在14%至19%左右；中银国际则预计，2011年A股上市公司的盈利增速为18.1%；中信证券的预计是2011年A股上市公司净利润增速将达到22.14%。与之对应，市场普遍预计，2010年上市公司盈利增速将在30%以上。

　　从目前情况看，A股的扩容节奏并没有发生改变，尤其是深市比沪市融资规模更大，这些将是制约2011年市场的重要因素。

　　此外，国信证券策略分析师黄学军分析说，2011年解禁股压力前高后低，前5个月的解禁市值基本上都在2500亿元以上，占全年比重较大，尤其需要提示的是中小板股票解禁压力体现在5至6月，解禁市值超过1000亿元。据新华社