【大势研判】

　　今日消息主要为央企整合利好。我们一直认为央企整合概念将是贯穿明年全年的一个确定性的主题投资机会“国资委：明年要深入推进央企联合重组”以及“张德江：继续推进股份制改革，促进央企做优做大”，包括近日千呼万唤的国新控股有限责任公司终于正式成立，均显示政府推动央企整合的力量在不断加强，央企重组的步伐将进一步加快，央企整合将持续的给市场带来交易性机会，而“前11月央企累计实现净利润8023亿同比增50.1%”，较好的业绩增长也有利于央企整合的开展。隔夜美股继续走强为A股创造了良好的氛围，决定因素在自身运行规律。

　　周四，受诸多利空因素影响，大盘继续下挫，虽银行股盘中一度护盘，但孤掌难鸣，个股的跌幅扩大，特别是久违的跌停板现象重返市场，重挫了市场人气。朝韩局势变数依旧较大，朝鲜军方称已做好使用核威胁力进行“圣战”准备。但我们认为，朝韩紧张关系对A股市场仅是外在原因，资金紧张才是导致近期市场震荡调整的内在因素。尽管本周央行在公开市场实现260亿资金净投放，但银行间拆借利率还是大幅上行，隔夜、7天、14天和1个月拆借利率分别飙升70.17基点、150.34基点、59.58基点和38.15基点，创下4年、3年、3年和3年以来的新高。这说明，即便央行不采取任何从紧的政策措施，短期资金面的紧张情况也无法得到缓解，况且在防通胀依旧为宏观调控首要目标、货币紧缩政策的鞋子还在高悬之际。目前，A股市场主要还是资金推动型市场，资金紧张状况决定大盘调整压力较大，短线将继续考验90日均线支撑力度。操作上，在市场赚钱效应大幅下降之际，观望或继续逢高减持高估值股。近期，我们对于中小市值股的观点阐述，已在近期市场上得到验证，昨日只是表现更明显而已。

　　【热点预判】

　　央企重组、海南以及传媒娱乐板块

　　【宏观聚焦】

　　1、前11月央企累计实现净利润8023亿，同比增50.1%(宏观中性)

　　中新网：据从国资委今日在京召开的中央企业负责人会议上传来的消息指出，今年前11个月，中央企业累计实现净利润8022.6亿元，同比增长50.1%。【简评】：这则消息存在两面性，关键在于从哪个角度来看。从增长率的绝对值来看确实可观，因为一年之前的金融危机使央企利润处于历史底部，09年大部分时间央企的净利润为负增长，因此也为如今的高增长创造了一个比较低的起点。但从趋势上来看，我们研究发现，央企净利润的增长率是逐步走低的，今年2月的同比增长率曾有60%，到11月份则只剩下38%。考虑到通胀的影响，生产成本的提高，央企如果不能将通胀压力全部转嫁至消费者，则利润率有可能降低，再加上基数已经抬高，净利润的高速增长恐怕不可持续。

　　【行业资讯】

　　2、国资委：明年要深入推进央企联合重组(央企重组概念利好)

　　国资委网站：国务院国资委主任王勇在今天(23日)召开中央企业负责人会议上表示，2011年国资委将进一步加快中央企业整体上述的步伐，深入推进中央企业布局结构调整，推进联合重组。【简评】：截至目前，国资委监管的央企家数为123家，离2010年年底减至80至100户的目标还有很大一段距离。但就在近日千呼万唤的国新控股有限责任公司终于正式成立，虽然说首期注册资本金才45亿元人民币，低于预期，但是这标志着央企重组的步伐将进一步加快，上述消息亦表明这一点，因此在未来很长一段时间央企重组均将是资本市场的大戏，建议投资者重点挖掘，在此，我们建议关注乐凯胶片、葛洲坝以及军工板块的许多重组概念股。

　　3、海南“离岛免税”政策获批(海南板块利好)

　　上海证券报：记者从海南有关方面获悉，海南省“离岛免税”购物政策已获批准，将于近日正式公布。据悉，海南方面此次将同时发布两项具体政策，但具体实施时间有所差异。其中，外国人离境购物退税将从2011年1月1日起全面铺开，国人离岛购物免税业务则会延后执行。【简评】：这则消息对向来活跃的海南板块构成利好刺激，海南省“离岛免税”的消息在市场中早有所盼，但由于政策没有发布，因此市场反应不如预期。根据该消息来看，“离岛免税”的外国人离境购物退税即将开始，这一与国际接轨的做法有利于吸引境外游客。更为重要的国人离岛购物免税的规定，在消息中却并未给出实施的具体的时间表。我们认为， 5000元的免税额度高于市场此前的预期，业务的实施会大大刺激海南的旅游和零售业，唯一美中不足的就是国人离岛购物免税业务的实施时间并不确定，但这不会影响市场的预期。与旅游零售相关的航空、物流、酒店、餐饮等企业也将同时受益。个股建议关注(601888)中国国旅

　　4、大小兴安岭林区规划出台(区域经济利好)

　　上海证券报：国家发改委、国家林业局近日下发《大小兴安岭林区生态保护与经济转型规划(2010—2020年)》。规划提出，要大力发展绿色食品产业、林木深加工产业、林区商贸服务业等传统优势产业，并积极培育生态文化旅游业、北药产业、清洁能源产业等三大新兴产业。为了更好地支持林区经济转型，规划同时提出，将在中央预算内投资中安排专项资金，用于支持大小兴安岭林区发展能够充分吸纳就业的接续替代产业以及支持林区开展“以煤代木”。【简评】：地处小兴安岭林业带、负责综合开发长白山森林资源的吉林森工将直接从木材涨价和森林旅游中获益，而哈药股份则有望受益于国家对北药产业的扶持。此外，参投新型环保能源公司的哈投股份也值得关注。

　　5、今年国内电影产业规模预计达164亿元(传媒娱乐利好)

　　上海证券报：争看贺岁档电影已然在近几年成为大众的娱乐消费习惯之一，现在已近2010年年末，国内电影总票房又成为了一个关注的话题。据第三方分析机构调研分析，2010年国内电影产业规模将达164亿元，而票房总收入预计将超102亿元，较上年增长65.2%，未来三年将是中国电影票房收入增长将继续保持高位。【简评】：2010年，以电视剧制作为主营业务的华策影视以及以电影发行、制作为核心业务的保利博纳公司分别在深圳和纽约上市。业内人士认为，由于国家产业政策的扶持，将有更多的影视类公司登陆资本市场。

　　【市场信息】

　　6、央行酝酿动态调整差别存准率(宏观中性)

　　财华社：中国人民银行(央行)于近期召集主要银行开会讨论建立新的信贷管理体制。"进一步丰富货币政策调控工具"抑制货币信贷盲目扩大。据了解，央行已于日前通过了一份实施差别准备金率动态调整方案，通过动态调整差别存款准备金率-，探索进一步提高宏观调控的针对性、灵活性和有效性，从源头上把好信贷"总阀门"，这一做法将明显区别于目前直接"限贷"、"停贷"的管理方式。【简评】：目前央行的信贷政策注定是有问题，而酝酿中的差别存款住准备金，将会促进我们的银行进一步提高自身的竞争能力，也就是展开差异化的发展，更加贴近市场去扶持具有发展前景的企业，而减少行政对央企和国企的倾斜不公平信贷市场环境，更好地培育中国高成长的企业。让好的银行拥有更好额度去发展，而渐渐淘汰没有竞争力的银行。

　　7、工行450亿元A+H股配股融资结束(市场中性偏好)

　　新华网：中国工商银行23日发布公告，其H股配股融资130.4亿港元(约合人民币111.8亿元)。至此，工行450亿元A＋H股配股融资计划全部完成。其中，工行A股配股认配率为99.72%，为A股配股采用代销方式以来的最高认配率；H股配股超额认购达6.7倍，创下两地上市银行配股超额认购倍数的最高记录。【简评】：工行等银行的再融资一度让市场担心资金面，而融资结束有利于恢复市场信心。

　　8、央行6周释放资金3060亿元(市场中性偏空)

　　新京报：昨天，央行继续低量发行10亿元央票，至此央行已经连续六周在公开市场净投放资金3060亿元。与此同时，昨天银行间拆借利率再创新高。昨天隔夜回购利率上涨70基点至3.2550%，一举创出年内新高。交易员表示，为了缓解资金情况，部分机构甚至已经抛售短券筹资。【简评】：资金紧张应是短期情况，但银行需要想办法熬过年底“钱荒”。昨天有报道称，央行有意将差别存款准备金率动态调整纳入宏观审慎架构。前期央行连续上调存准率所传递的政策紧缩信号已经非常明确，市场的流动性预期已经发生变化。加上预计年底有大量资金流入，公开市场缺乏回笼能力，因此年底前存准率仍有上调可能。

　　9、今年基金发行数量创历史新高(市场中性偏好)

　　中国证券报：数据显示，截至12月23日，2010年以来新发行基金达153只，超过2009年全年的118只，创历史新高。总募集份额为3025.23亿份，即使考虑9只在发基金，预计2010年全年总募集份额仍将低于2009年的3722.31亿份。单只基金平均募集份额则由2009年的32.09亿份降至21.3亿份。【简评】：业内人士预计，明年基金发行仍将火爆，新发基金数量或超过今年，这将给市场带来新的资金供给。

　　【环球财经】

　　10、国际原油价格23日再创新高

　　新华网：受美国一系列利好经济数据推动，国际原油价格23日再创新高。到收盘时，纽约商品交易所明年2月交货的轻质原油期货价格上涨1.03美元，收于每桶91.51美元。伦敦市场北海布伦特原油期货价格上涨60美分，收于每桶94.25美元。

　　11、周四道指再创两年新高

　　东方财富网：北京时间12月24日凌晨消息，周四美国股市收盘涨跌不一，道指再创两年多以来收盘新高。由于节假日已至，经济数据好坏参半，投资者大多不愿在节假日前调整仓位。美东时间12月23日16:00(北京时间12月24日05:00)，道琼斯工业平均指数上涨14.00点，收于11，573.49点，涨幅0.12%；纳斯达克综合指数下跌5.88点，收于2，665.60点，跌幅0.22%；标准普尔500指数下跌2.07点，收于1，256.77点，跌幅0.16%。【简评】：隔夜美股继续走强为A股创造了良好的氛围，决定因素在自身运行规律。

　　（责任编辑：朱丹）