2010年以来，化工多数子行业投资额同比增幅大幅放缓，需求的逐渐恢复，行业产能过剩的状况逐渐走过最严峻的时候，前一阶段的不盈利致使某些落后产能逐渐关停，行业的亏损逐渐修复，从原材料价格的上涨到终端产品价格上涨逐渐传递，这个时候表现为行业的毛利率和盈利能力较前一阶段逐渐恢复，化工行业的盈利将逐渐恢复至中游制造业应有的水平，我们认为当前的行业位于这个阶段，未来毛利率有望恢复至15%左右。未来各子行业的盈利和景气将逐渐恢复。

　　进出口形势恢复有望助推盈利复苏。我国非资源链的基础制造业在上一轮产能扩张中，产能过剩10%~20%左右，需要国际市场的平衡，如尿素、磷肥、除草剂等；而原油/天然气资源链的乙烯，甲醇将随进口冲击的放缓而逐渐恢复，未来煤化工子行业将呈现成本优势，钾肥的景气也将随全球需求的复苏而持续恢复，硫磺产能的大幅投产将导致磷肥盈利维持高位。

　　由于高油价和通胀，我们建议关注国内的农化产业链和煤化工产业链上的尿素、二铵、钾肥、硝酸铵、甲醇、电石法PVC、BDO、乙二醇等子行业，建议关注个股：湖北宜化、华鲁恒升、山西三维、英力特等。

　　消费升级看好MDI、改性塑料和缓控释肥。MDI需求随技术进步有着广阔的前景，未来3年没有新增产能看好烟台万华；我国汽车需求未来具有广阔的发展前景，看好其上游改性塑料子行业，看好金发科技、普利特；符合节约资源和能源的缓控释肥子行业有望得到国家政策的推动，看好金正大。长江证券