□汇添富上证综指基金经理何仁科

　　2008年全球金融危机至今，中国股市演绎着“小盘股效应”：2009年沪深300指数收益率为96.7%，中证500指数则高达131.3%；2010年从年初至12月1日，沪深300指数收益率为负12.30%，而中证500指数收益则超过14%。在这期间，每一次大小盘风格转换都以失败而告终。

　　正如目前市场所示，短期大小盘风格呈现出转换的格局。这种现象其实很普遍，如美国在1975年到1983年，小盘股平均年收益率为35.4%，是大盘股的2倍；2000年网络股泡沫之后，大盘股强于小盘股；而2007年后，小盘股又跑赢大盘股。

　　从更宽广的视野看，运用经济和创新周期理论来理解和预测风格转换会显得更加明晰和流畅。大盘股一般与经济大势和消费周期密切相关；而小盘股主要与经济的创新周期相关联。小盘股主要得益于创新周期中革新和新产品的出现，在这些领域中，其比大盘股有竞争优势。按照上述逻辑，目前的中国经济正进入创新周期的通道。

　　首先，在持续高增长的宏观背景下，国内出现了大量独特优秀的商业模式及服务产品。其次，中国资本市场鼓励和支持创新，创业板开通和中小板扩容为具有新型商业模式、产品或服务的企业提供了良好的展示平台和融资渠道，从而催生大量优质企业。

　　最后，在中国经济结构转型阶段，政府大力提倡创新，到2015年，战略性新兴产业增加值占GDP比重力争达到8%，2020年进一步上升到15%。节能环保、生物医药等产业将成为国民经济的支柱产业，新能源、新材料产业将成为先导产业。

　　基于以上分析，在全球后危机时代的经济背景下，中国正面临着结构转型的考验，而国内相对充裕的流动性和美国量化宽松货币政策双重因素作用下通货膨胀也在逐步抬头，因此中国将面临较长的创新周期是大概率事件，市场风格也必将迎合这个时代的基本特征。