(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　估值居高不下的创业板或正迎来“杀手锏”。市场消息称，监管部门已成立专门小组研究退市制度，希望以创业板为突破口，带动主板退市制度跟进，考虑创业板公司历史包袱小，高成长与高风险并存，将“先行先试”直接退市制度。分析人士认为，这将导致部分炒作资金提前撤离。业绩增速放缓甚至低于市场平均水平或成压垮大部分创业板股票的最后一根稻草。尽管，创业板指昨日暂未对这一消息做出反应，仅微跌0.12%，却有近七成交易个股下挫。

　　创业板退市制度将严过主板

　　深交所已于今年9月将创业板退市办法草案上报证监会，《中国证券报》昨日援引未具名人士的话称，目前证监会已成立专门小组统筹研究上市公司退市制度改革，创业板将“先行先试”直接退市制度。该权威人士同时称，因退市制度涉及面广、对投资者影响大，目前整个程序还在研究、反复论证中。创业板退市制度比主板的退市制度更严格，退市标准概括起来主要有三个特点：多元标准、直接退市、快速程序。

　　“创业板直接退市、快速退市制度的建立健全，将与发行制度的深化改革形成良好互动，有利于实现更为科学合理的估值与定价，符合当前市场化改革与基础制度建设根本方向。”上述报道援引权威人士说。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，退市制度改革是改变目前“三高”横行局面的关键办法。只要垃圾股估值回归本原，则新股高发行市盈率及二级市场的过度投机就会迎刃而解。他还建议应当尽快扩容新三板，构建中国O T C，为非上市股权提供转让场所，充分释放公司上市排队、抢过独木桥的道德风险。

　　对此，深圳达晨创投创始合伙人董事长刘昼昨日说，“创业板应该要以一种宽容的态度来对待”。创业板毕竟只有一年的时间，还是一个摸索阶段，在发展当中存在的问题监管层已经看到了，也曾召集了座谈会商讨怎么解决，并将不断地完善法律条款。“所以总体来看我们感觉对于中国的创业板有信心，这种信心来自于中国的总体经济的发展，中国的创业板一定是在不断发展当中完善的。”

　　创业板指微跌未反映利空

　　不过，创业板昨日总体走势暂未对这一利空消息做出反应。创业板指(399006)一度涨幅逾1%，全天微跌0.12%。深交所网站前日数据显示，创业板平均市盈率仍高达78倍。

　　而创业板最贵新股也于近日诞生———以姚明为代言的汤臣倍健借亚运东风，确定发行价为110元/股，对应发行市盈率115.29倍，不但打破了创业板发行价纪录，还是创业板中唯一发行价和市盈率“双百”股票。若按110元/股的定价计算，公司募集资金15.04亿元是此前目标的7倍多。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　“由于目前创业板在二级市场上的表现较为强势，投资者在高市盈率发行的前提下对股票的预期收益仍有一定的空间，因而对创业板的炒作比较热衷，推高了创业板的市盈率。”国泰君安首席经济学家李迅雷解释道，市盈率越高的股票越赚钱，越低的越不赚钱甚至可能赔钱，这是新兴市场的典型特征。渤海证券认为，投资者对创业板和中小板个股的追涨，是助推汤臣倍健高价发行的重要因素。整体估值偏高，是上述板块蕴含的最大风险，如果后期流动性继续收紧有补跌可能，投资者应提高警惕。

　　提防年终业绩风险

　　市场人士认为创业板仍未调整到位，或跟高转送预期有关，在两市符合高转送标准的169家公司中，133家为中小板和创业板个股。

　　有私募人士就表示，在具备每股未分配利润高、每股资本公积金高和业绩成长性高这“三高”条件下，高股价公司为了保持交易活跃，送转需求最为强烈。华泰证券研究所咨询部主任周林同样认为，尽管对创业板高估值一直并不乐观，但根据上述条件归纳出来的高送转板块主要集中在中小板及创业板中。从市场走势来看，这类股票抗跌能力较强，但近期可能会随着股指调整出现急跌洗盘，并因此带来一定的机会，不过，由于高风险的存在，这仅仅是一种投机机会而并非投资。

　　业绩将成压垮大部分创业板股票的最后一根稻草。据统计，134家创业板公司前三季度实现净利润总额67.40亿元，同比增长26.93%，低于市场总体27.07%的涨幅，高成长性并未体现出来。而上市之前的突击入股、暗中的利益输送、未受到任何限制的代持以逃避信息披露的大量灰色行为，均在创业板重演。

　　“创业板被整体性高估了。无锡尚德在美国纳斯达克的市值大概合人民币90多亿，但我们国内名不见经传的同类公司发行市值已接近它的三分之二，这明显就是泡沫。”南方某基金公司投研部人士直言道。北京某基金公司基金经理则预计，创业板的调整或在年底前后。采写：南都记者 谢晓婷

　　操作提示

　　今日，星河生物、宋城股份、南方泵业等三只创业板新股将挂牌交易。它们的发行价大都超出券商认为的合理定价，甚至已经达到或超出上市后的合理价位。(南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark 南都网)

　　主要经营食用菌生产的东莞企业星河生物，其IPO发行1700万股，发行价36.00元，发行市盈率138.46倍(摊薄)。国泰君安预计上市首日定价44.52-53.44元，金元证券认为，上市后合理的价格区间仅仅为33.60-38.85元。

　　中国最大的民营旅游企业宋城股份IPO发行4200万股，发行价53.00元，发行市盈率103.92倍(摊薄)。西南证券认为，宋城股份首日涨幅为20%-30%之间，国金证券预计首日股价波动区间可能在57.5-60.5元，方正证券则给出46.6-60.3元的区间价格。

　　南方泵业是国内不锈钢冲压焊接离心泵领域产销量最大的专业生产厂家，此次发行2000万股，发行价37 .80元，发行市盈率74.12倍(摊薄)。中邮证券认为其合理价值区间27.65-31.60元，方正证券最高，认为43.2-48.6元。

　　（谢晓婷） (南方都市报www.nddaily.com SouthernMetropolisDailyMark