过去的股市、楼市都是困老虎的笼子。有了这些笼子，货币老虎就不会到处去炒农产品，影响菜篮子。现在的限购令恰恰把这个房市的笼子给撤了，放出老虎，然后又只能祭出限涨令

　　为了贯彻新的“国十条”，北京、深圳、福州等诸多城市推出“限购令”，规定居民或者只能再多购一套房，或者对居民的房产总量进行限制。这些政策虽然初衷良好，但其中无奈的意味人人皆知——政府是为了调控房价，为民生着想：限制大家买房，投机客无处投机了，房价自然可以得到有效控制——但良好的意图并不总是等于良好的结果。

　　如果这项措施真的可以控制得了房价，让大家都买得起房子，人民能够安家乐业，我们就是放弃一些宪法规定的权利也无妨。

　　有必要仔细分析一下限购令的经济后果，看看政策能否实现初衷。

　　道理其实很简单，大家手头有钱了，存款的实际利率是负的，股市死不死、活不活，又不让买房，大家只好炒炒农产品、钻石、黄金、白银这些，跟菜篮子相关的CPI肯定会加快上升，这恰恰会损害那些政府出台限购令要保护的中低收入阶层。

　　中国进入21世纪以来，即使在国际金融危机当中，通胀压力从来没有小过。但是，中国能在近十年的时间里保持高速经济发展和相对较低的通胀，跟股市、楼市的轮番上涨有很大的关系：多余的钱有地方可去了。

　　中国出口导向的经济发展战略，让中国这个经济体出口了太多的商品，积累了太多的钱，这就是周其仁口中的“货币老虎”。这个比喻非常的恰当。如果当初中国的出口没有这么多，这只货币老虎不会被养得这么大。现在老虎大了，就需要有铁笼子把老虎给困住，否则老虎就为祸人间，到处撕咬，引发通胀一片。

　　事实也是如此，限购之后，房价不再大涨，但也没怎么跌，只是成交大大减少。而各种粮食蔬菜的价格却如雨后春笋般节节上涨。于是各地方政府的工作重心纷纷从楼市转战到了蔬菜批发市场。

　　疏通各流通环节，取消各种收费，建立起各地大批发市场的价格监控和联动机制……各种能想到的措施纷纷出台，当然也少不了最有力的一道：严厉查处乱涨价的行为。大家都知道，通胀可怕的地方在于它能自我强化——如果大家都预期价格要涨，最后价格很可能就真的涨了。所以政府无论如何要把通胀预期死死压在萌芽期，一时半会儿调不了温度，那就先调温度计！

　　过去的股市、楼市都是困老虎的笼子。有了这些笼子，货币老虎就不会到处去炒农产品，影响菜篮子。现在的限购令恰恰把这个房市的笼子给撤了，放出老虎，然后又只能祭出限涨令了。

　　真是无奈，怎一个限字了得！

　　按理说政府不应该过多地干预资本市场，毕竟股市楼市里头的钱大部分是“地主家的余粮”，赚了赔了，都自担风险，自负盈亏，不会对整体经济有太大的影响。有人可能有疑问：楼市若涨太高了，一旦未来房价下跌，造成银行的呆账坏账，就不是个人盈亏的问题了，金融体系可能像美国一样出问题。

　　但是我们知道，二套房的首付已经到50％了，三套房已经没有贷款了，这些措施足够保证房价的下跌不会影响银行的运转。

　　以50％的首付来说，房价要下跌50％以上，银行才有可能损失；以100％首付来说，房价已经不关银行的事情了，房价怎么跌都对银行没有任何影响。严格的首付措施已经足够保护银行了。美国出现次贷危机就是因为近乎零的首付，让银行承担了太多的地产泡沫风险。

　　所以说，限购令对于银行系统性风险的防范是根本不必要的，甚至还可能有反作用。

　　如果放弃限购令，会有更好的政策来控制通胀、调控房价吗？有！这就是涨利息。10月份央行上调利率是近期来少有的好政策之一。本来负利率就不是一件好事。上调利率可以减少负利率的程度，压制通胀，提高用贷款炒房的成本，也可以减少流动性，让货币老虎变得小一点。这些都是好事。

　　换一个角度来看，提高利率是否会加大企业成本，影响企业的经营？这有可能。但是，对于提供最多就业的中小企业来说，他们从来就没有太好的机会得到银行的优惠贷款，利率的小幅调涨应该不会对他们造成太大的影响。

　　另外，提高利率是否会引起国际热钱的进一步来袭，引发更高的通胀？如果中国的资本项目是开放的，这有可能——热钱可以无成本地或低成本地在中国银行开户，把钱存在银行里头吃利息。但在中国资本账户严格控制的情况下，热钱的进入则不那么容易了。它们要通过经常项目：中国出口商要和美国的进口商相勾结，制造虚假进出口合同，在没有实物交易的情况下，把美元汇入中国，或者美国进口商以水晶杯的价钱买中国的玻璃杯，把多余的美元放在中国。但这都需要交易成本的。外管局对合同真实性的审核是越来越严格了。要是被抓了，还得交高额的罚金。如此高的交易成本让热钱当然不会为了0.25％的利息杀进中国，躺在银行里一年半载吃利息。

　　热钱的疯狂涌入是为了炒资产，赌人民币升值的。如果我们利息够高，打压了中国资产价格，游资也就不想再进来了。当国际游资退却之后，人民币的升值压力也会相应减少。人民币对内贬值、对外升值的尴尬状况也会有所缓解。

　　希望早日看到我在银行里的存款能不被CPI吃掉，我不用像没头的苍蝇一样去投资房产，也不必担心自己有一天吃不起新鲜蔬菜。

　　（作者为中央财经大学外汇储备研究中心主任）上一页1下一页