■李志林博士

　　从“11·11”单针冲顶3186点标志“秋抢”结束，到“11·30”单针探底2758点，大盘大起大落的调整是否到位？是否会如有些人所说“从哪里来回哪里去（2600点）？或者如某些人预言由权重股领衔冲4000点、6000点为目标的指数化行情已经开始？”

　　价值托住了底部

　　2800点箱底之所以支撑强劲，一是因为此时市场估值不到20倍的平均市盈率，价值托住了底部。二是“11·11”后3186点-2758点的连续暴跌，使做空动力快速释放。三是两周内《人民日报》连发三篇力挺股市的特约评论员文章，发出“避免股市大起大落”的维稳信号，尤其是时隔三年重提“使股市真正成为增强人民群众财产性收入的重要渠道”，恐慌情绪得以平复。四是国务院和各部联手抑通胀、控物价，迅速起到效果，降低了市场对月内加息的预期。五是周四沪市出现1058亿元的“9·27”以来的地量，这是最有力的见底信号，获利盘已经洗尽。六是石化双雄和四大银行股已由前期的空头元凶，变成了多头护盘的中流砥柱。

　　高度警惕投行言论

　　我非常赞同高善文的观点：“放眼现在，看到市场抛地产股、银行股、钢铁股、石化股。基本逻辑就是：这些股票代表上一轮经济周期的主导性行业。而经济未来增长，必须寄希望于新兴产业引领。”就是说，大小盘股估值剪刀差拉大，市场弃大换小、弃旧换新、弃“硬”换“软”，是对政府宏观政策的积极反应，顺应中国经济发展潮流，完全合理。另一方面，大盘股尤其是银行股，股本一步到位，又缺乏内生成长性，这是不受投资者青睐的先天性缺陷（香港喜欢银行股是因几代人享受到汇丰控股每年几次高分配的恩泽）。尤其是每年底和次年初，市场都热衷高成长、高送转题材，大盘股坐“冷板凳”。因此，大盘股在大幅下跌后，近期修复估值，逐上台阶维稳搭台，是合理的。但想在年底资金抽紧、只有1000多亿元成交时发动大行情是幻想。人们务必高度警惕境外投行为代表的国际热钱扬言大盘股有大行情，诱使市场追涨，以掩护国庆后被套在资源股中的资金出局的图谋。

　　行情或在冬至后

　　12月，是每年利空满天飞、不确定性最多的一个月，今年尤其如此。在6次提“准”、1次加息后，满市场都在恐惧经济数据，普遍认为月内将再加一次息。更多人预言明年一季度通涨更严重，明年还将加3次-4次息，提3次-4次准备金率。虽然这只是猜想，但这种不确定性则是市场最具威慑的力量。此外，明年经济政策中“保增长”在首位，还是次位？货币政策是继续“适度宽松”，还是改为“稳健”，甚至转向？明年新增货款规模、M2比例下降多少？在中央经济工作会议未召开前，都是未知数，直接影响投资人的决策，造成观望气氛浓重。因此，12月即使有行情，也是在中央经济工作会议之后或冬至后。

　　机构觊觎中小创业板

　　近期一再有人认为，“中小板已筑头部”，“创业板上升趋势线岌岌可危”。正是这些人，在9月底一再强调：“创业板小非解禁后将普遍下跌50%”。半个多月来，上证综指跌了400多点，但只有中小板跌幅甚小，创业板反而迭创新高。它们在12月确有调整洗盘、进行箱形振荡的必要，但决不意味着中小创业板行情的结束。从政策面看，本周发改委、工信部、财政部、央行、证监会齐表态，明年要坚决支持中小板创业板；“十二五”规划和即将召开的中央经济工作会议，都将把发展新兴产业作为明年经济工作的重点。再过20多天将进入年报公布期，整个市场都将热衷于某股10送15，某股10送10，中小创业板的主升浪将十分火爆，没有高成长、高送转可能性的只能坐冷板凳。目前整个市场、基金和多路机构，都急切希望中小创业板回落，目的是乘机买入。试想，有多少人会舍得放弃赚50%以上的机会而提前将筹码杀跌出局呢？中小创业板这一舆论最唱衰的板块，不存在什么风险，它们才是12月乃至明春市场最稀缺、最有盈利前景、机会最大的资源板块。

　　“冬播”新兴产业股

　　新兴产业股不仅在中小创业板中，而且在主板市场中也有几百个。那些长期被市场忽略的具有“三高”品质，业绩高增长、有高送转题材（特别是今年定向增发的），列入七大新兴产业、有技术领先的高科技产品，估值在20倍或30倍以下，前十大股东云集基金、保险、社保、QFII的中盘股，同样也是冬播范围。本周大盘调整时，不少这类股崭露头角，逆势飘红，它们同样在明春行情中有优异表现。此外，对一些近期成交量和股价屡有异动的6元-7元低价重组股，也应当关注。

　　“冬播”是需要智慧的。“冬播”是为了明年的“春生”和“春收”。但，“播”进的只能是“龙种”，而不能是“跳蚤”。买的是股票，比的是眼光，赚的是心态和定力。

　　（作者系华东师范大学企业与经济发展研究所所长）