深圳商报记者 朱丽华

　　证监会前主席周正庆、刘鸿儒、周道炯及证监会前常务副主席陈耀先，昨日集体出席在深圳举行的第八届中小企业融资论坛。在论坛上，他们纷纷为中国资本市场的发展献计献策。

　　货币市场调控要与资本和保险市场联动

　　“2009年我国资本市场直接融资比重还比较低，才占5．9％；2010年有了可喜的发展，直接融资的比重可望达到10％或者以上。但是这个比例应当说还不高。从海外成熟资本市场直接融资的比例来看，一般都高达20％以上，有的甚至超过50％。”周正庆建议，今后要从加强和改善金融调控，统筹金融市场协调发展等方面提高直接融资比重。

　　周正庆认为，要扩大直接融资规模，提高直接融资的比重，首先要从加强和改善金融调控，统筹金融市场协调发展做起。我们有必要把大力发展资本市场，提高直接融资比重作为改进金融调控的一个重要目标。长期以来，我国金融调控主要还是针对货币市场，调控的中间目标也局限于货币供应量的Ｍ1和Ｍ2，没有统筹兼顾资本市场和保险市场，三个市场如果相互分隔就难以协调发展。

　　其次，要优化直接融资的结构，要实行“两个优先”，一个是产业优化升级的融资要优先。资本市场融资要有利于产业结构调整、优化和产业升级，有利于国民经济瓶颈产业的发展，有利于资源节约型、环境友好型的产业的发展。对那些产能过剩项目、重复建设项目、浪费资源的项目、破坏环境的项目，即使其投资回报率可能比较高，融资审批机构对这类项目的融资也要严加限制。

　　资本市场的重点转向服务经济转型

　　“目前日本和中国都面临经济增长方式转变的问题，不过总体看来日本的转型是为了提高竞争力，而中国经济转型则是为了实现可持续发展。” 刘鸿儒称。他认为，要实现经济结构战略调整，资本市场具有不可替代的作用。

　　刘鸿儒说，十二五规划对加快经济发展方式提出了“五个坚持”。前两个坚持明确提出，坚持把经济结构战略性的调整作为主攻方向，坚持把科技进步和创新作为重要的支持。那么要实现这个要求，资本市场具有不可替代的作用。这对发展资本市场，特别是建立多层次、多元化的资本市场体系十分重要。

　　刘鸿儒称，资本市场从前20年主要服务于国有企业转型改制，现在要转向服务于经济发展方式的转型，支持经济结构的调整和科技创新型企业的发展。这是历史的转变，在这个转型中，大力发展多层次、多元化的资本市场体系十分重要。要大力推进债券、商品期货、经营期货，以及其他衍生品市场的发展，完善多元化的资本市场体系。

　　“债券市场对经济发展影响很大，今后要解决好银行间和交易所债券市场连通问题和多头监管、规则不一、发行审批手续繁琐、评级体系不健全等问题。”他建议道。

　　鼓励更多中小金融机构上中小板

　　“可以考虑在中小板实施分类的监管制度，这是我个人的建议。”周道炯在论坛上表示。

　　“要进一步突出中小板的特色，建立适合中小企业特点的再融资、收购兼并、股权激励等特殊的制度安排。”周道炯称，中小板作为单独板块独立运作，实行了差异化的监管，不断探索适合中小企业特点的新机制、新措施，中小板的发展和创新又上了一个新的平台。目前，必须进一步巩固服务中小企业的定位，突出中小板的特色，中小企业大多处在生命周期的高速成长点上，投资和收购比较活跃，但人才、资金、技术、市场的需求比较迫切，与大型企业存在很多的不同。

　　他说，要不断优化中小板市场结构，提高中小板服务新的经济功能。中小板当中，制造业的公司占了75％，其中传统制造业的公司仍然占有较高的比例。金融企业目前就宁波银行和山西银行两家，比例比较小。

　　周道炯还建议，要进一步优化中小板的行业结构，要扩大中小板的行业覆盖面，鼓励更多的中小金融机构和现代服务等第三产业的企业来中小板上市。

　　创业板股东急于变现影响企业成长性

　　陈耀先称，随着创业板的推出，国内创投业实现了快速的发展。不过，目前企业上市以后，创投的股东急于变现，或者变成董事会管理层，结果企业价值降低。

　　对此，他建议，企业上市后股东的退出和变更董事局的一些行为，要有一定的时限要求。所有的股权变现，也要有所规定，要保持已经上市公司的成长性不受影响。

　　陈耀先称，2000年北京、上海、广东三地创业机构总共不超过200家，管理的资金也就200亿。而从2009年算起，这三个地区的创业投资机构现在有一两千家，管理的资本超过了1800亿，应该说这个速度是相当快的。主要是有了创业板市场，有了退出机制。

　　“应该注意到，最近几年我们创投也面临着成长性的烦恼，还存在一些问题。”陈耀先称，一些创投机构急功近利，倾向于投资晚期的企业。而在国外一些创投企业里面，他们扶植的新兴行业，新经济成分，基本都是在孵化期阶段。国外风投机构投资7个项目一般只有3个成功。而中国的创投，在推企业上市时，基本是推一个成一个。现在看来，还看不到国外创投出现的那些风险。