【大势研判】

　　今日消息面多空交织。“财政部：个人限售股每一次转让都将征个税”对市场的影响好坏都有；“上周新增A股开户数38.71万户”显示市场的吸引力开始下降；“电力十二五：2015年我国电价将超过0.7元”那么电力企业、电力能源的替代行业将收益，但用电较多的行业将受损；“发改委：我国十一五减排目标提前完成”意味着新能源、新材料为代表的节能环保行业也将面临前所未有的发展机会。“我国在年关收紧化肥出口关税将增至110%”则对相关尿素、磷肥类公司盈利带来不利影响；“工信部：鼓励现有水泥企业兼并重组”为水泥板块的相关股票带来交易性机会。隔夜美股收跌将直接影响A股的开盘，决定因素在自身运行规律。

　　昨日，在“财政部：个人限售股每一次转让都将征个税”消息以及政策紧缩流动性预期增大影响下，大盘价跌量增，盘中一度跌破90日均线支撑，对后市信心不足仍困扰着市场。近日，通过测算，我们发现开放式偏股型基金整体仓位为85.59%，其中股票型和混合型基金仓位分别为88.39%和81.97%，历史规律显示基金仓位依旧高企则大盘难有上涨空间；上周持仓A股账户数环比继续增加，表明市场主力还在逢高派发筹码。因而，我们认为，大盘系统性机会不大，即便盘中反弹不改震荡整理格局，回补10月11日缺口只是时间问题。操作上，继续防御为主，在控制好仓位同时，轻仓者可逢低关注近期跌幅较大的二线蓝筹股，如水泥、电力和资源股，重仓者逢高继续减持高估值概念股。对于医药、新兴产业、消费、央企重组，我们依旧看好，但未来行业中个股将分化，成长性较差、纯概念炒作的将被大浪淘沙。

　　【热点预判】

　　三网融合、医药、水泥以及电力板块

　　【宏观聚焦】

　　1、发改委：我国十一五减排目标提前完成(宏观利好)

　　新华社：国家发改委副主任解振华在此间举行的第二届中国城市节能减排高峰论坛上透露，经初步估算，今年前三季度单位国内生产总值能耗同比下降3%左右，“十一五”节能目标有望如期实现，而减排目标已提前完成。【简评】：随着经济总量的增长，质量的提高已经成为我国当前经济发展的重要任务，相应地节能减排也上升到了前所未有的高度。受世界金融危机的影响，我国十一五减排目标曾经面临过巨大的挑战，为此各级政府甚至出台过一系列的铁腕措施，其中就包括了拉闸限电等一系列非常规措施。因此，就目前而言，减排目标的提前完成有利于部分产能的释放，进而缓解当前高涨的通胀压力。

　　【行业资讯】

　　2、电力十二五：2015年我国电价将超过0.7元(电力中性偏好)

　　经济观察网：“十二五”期间，我国的电价将稳中有升。本网从一位参与电力工业“十二五”规划研究编制工作的人士处获悉，2015年我国的平均销售电价将超过0.7元/千瓦时，2020年将突破0.8元/千瓦时，较之2009年0.53元/千瓦时的电价水平，分别提高了32.08%和50.94%。【简评】：我们认为提高电价的原因有二，一是通过价格杠杆来促进节能减排；二是由于目前的电价管制而导致很多发电企业负债高企并陷入亏，因此为了电气的利益而上调电价。但电价作为基本的能源需求，以来会提高居民的负担，二来会提高用电企业的使用成本。但需要注意的是，这条消息的来源是参与电力工业“十二五”规划研究编制工作的“某位人士”，因此对于这类还有些不确定的消息，投资者不可反应过激。但假设电价确实上涨，那么电力企业、电力能源的替代行业将收益，但用电较多的行业将受损。

　　3、我国在年关收紧化肥出口，出口关税将增至110%(化肥中性偏空)

　　新华网：经国务院批准，国务院关税税则委员会决定，自2010年12月1日起至12月31日止，我国对部分化肥产品按35%的暂定税率征收出口关税，并征收75%的特别出口关税。【简评】：近段时间煤价接连上涨以及各地陆续上演的“拉闸限电”调控举措导致国内部分化肥产品产量下降，价格上涨，国际市场的需求在这个关键时刻使化肥价格火上浇油，因此，此次调税的主要目的是解决短期内的供需矛盾。此次关税政策调整势必对尿素、磷肥类公司盈利带来不利影响，尿素类：湖北宜化(000422)，云天化(600096)，华鲁恒升(600426)，赤天化(600227)，鲁西化工(000830)，泸天化(000912)，四川美丰(000731);磷肥类：湖北宜化(000422)，云天化(600096)，六国化工( 600470)。但由于此次调整只设计今年的最后一月，因此不利影响较为有限。

　　4、工信部：鼓励现有水泥企业兼并重组(水泥利好)

　　证券时报网:工信部11月30日发布《水泥行业准入条件》，鼓励现有水泥(熟料)企业兼并重组，支持不以新增产能为目的技术改造项目。【简评】：近一段时间水泥价格再度上演疯狂上涨，全国均价已经突破400元/吨，而价格上涨的原因，据分析是因为各地集中实施的“关停限电”措施，使水泥市场的供需关系发生改变。可见节能减排的相关措施在推动水泥价格上涨的过程中起到了关键作用。而工信部推出的这个新“准入条件”，它的一个重要目的也是实现节能减排的目标。我们认为，新的规定在短时间内恐难对水泥的供需情况产生很大影响，但行业重组的预期加上水泥价格上涨的事实有可能给相关股票带来交易性机会。

　　5、社会资本“入医”细则将出(医药利好)

　　上海证券报:知情人士透露，国家有关部门正在拟订鼓励社会资本进入医疗服务领域的政策细则，主要内容是鼓励试点，重点包括新技术引进，研究所建立，以及专科医院的设立等。他表示，国家的政策还得依赖各地地方政府的解读。【简评】：这将拓展医药行业的发展空间，同时，社会资本的进驻，也将给投资者带来新的投资机会。

　　6、上海三网融合试点全面启动(三网融合利好)

　　上海证券报：从30日召开的上海市三网融合工作协调小组第一次全体会议上获悉，上海三网融合试点工作将全面启动，未来上海的广电、信息、通信服务将发生全新变化。【简评】：这将刺激相关受益公司股价走强，值得投资者适当关注。

　　【市场信息】

　　7、财政部：个人限售股每一次转让都将征个税(市场短空长多)

　　中国经济网：财政部网站今日发布《关于个人转让上市公司限售股所得征收个人所得税有关问题的补充通知》，通知介绍所称“限售股”包括7个方面。通知规定，限售股在解禁前被多次转让的，转让方对每一次转让所得均应按规定缴纳个人所得税，对具有个人通过证券交易所集中交易系统或大宗交易系统转让限售股、个人用限售股认购或申购交易型开放式指数基金(ETF)份额、个人用限售股接受要约收购等情形的，应按规定征收个人所得税。【简评】：这条消息是导致昨日大盘大幅下挫的主要因素之一。按照国家此前规定，自2010年1月1日起，对个人转让上市公司限售股取得的所得按20%税率征收个人所得税。以上通知的发布只是对此前规定的一个补充，它进一步规范了对限售股减持的监管，长远来这对资本市场的发展是有利的，特别是随着全流通时代的到来。不过它也存在一定的弊端，那就是减少了上市公司股权激励、释放业绩、做高股价动力，也容易造成“小非”恐慌，逢高减持意愿加大，从而抑制短线大盘上涨空间，这一点从昨日创业板和中小板表现可以看出。因此，我们认为这个问题还需要分长短两个方面辩证来看。

　　8、上周新增A股开户数38.71万户(市场中性偏空)

　　金融界：随着A股市场调整继续加深，开户数量也相应减少。中国证券登记结算有限公司11月30日发布数据显示，上周新增A股开户数38.71万户，环比再降11.01%。数据显示，截至上周末持仓A股账户数约为5545.40万户，环比增37.5万户；上周参与交易的A股账户数1884.03万户，环比降约9.6%。不过基金开户数却有所上升，上周新增开户数达11.2万户，环比增13.71%。【简评】：开户数反映投资者对市场的热情，以及市场的赚钱效应，从以上消息可以看出，随着市场的下跌，投资者对市场的态度转为谨慎，市场活跃度降低。按照以往的规律，开户数据与市场趋势呈正相关，持仓帐户数与市场呈负相关。上述数据表明，大盘下挫使投资者参与热情的下降，持仓账户增加，说明市场主力还在逢高派发筹码，这一现象对目前市场不利。我们认为，预计市场在近段时间还是震荡调整，建议投资者控制好仓位。

　　9、证监会：强化期货市场监管，坚决抑制过度投机(市场短空长多)

　　中国证券报：中国证监会11月30日表示，坚决贯彻落实《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》要求，强化期货市场监管，坚决抑制过度投机，密切关注异常交易行为，严厉打击违法违规交易，切实做好市场风险的防控工作。进一步完善交易规则，具体表现在扩大合约价值、限制投机持仓和方便产业客户申请套期保值等方面。【简评】：从近期管理层推出的一些列措施，可以看出，拟制过度投机成为当下主要的任务，这将不利于短期资金的活跃度，而同时，长远来看，对于市场的稳定健康发展，是百利而无一害。

　　10、大宗交易市场11月份爆出天量(市场中性偏空)

　　证券时报：原本就一直活跃的大宗交易市场，11月爆发了。以前各月份成交股数都是九位数，惟独11月高达十位数；以前各月份成交金额都是十位数，惟独11月高达十一位数。时间上，这与创业板的第一轮解禁潮叠合。但细究所有11月遭股东在大宗交易市场大举抛售的股票，深市与沪市各有千秋，而沪市主板的股东减持分量远超深市创业板。【简评】：大小非解禁直接给市场带来巨大的资金压力，我们也应该明白，大小非套现的资金往往会继续留在市场里面，整体看，解禁压力不足惧。

　　【环球财经】

　　11、美国三大股指收跌(中性)

　　证券时报：11月30日美股收跌。道琼斯工业平均指数跌46.47点，收于11006.02点，跌幅为0.42%。标准普尔500指数跌7.21点，收于1180.55点，跌幅为0.61%。纳斯达克综合指数跌26.99点，收于2498.23，跌幅为1.07%。【简评】：隔夜美股收跌将直接影响A股的开盘，决定因素在自身运行规律。

　　（责任编辑：朱丹）