11月23日，看着山西证券开盘大涨，某券商研究员张涛(化名)心里的一块石头总算落了地。因为在前一天，他曾在给客户的报告中写道：“从业务收入结构上来说，山西证券(002500.SZ)的业务收入大部分来着于经纪业务，虽然公司的业务收入受市场波动的影响较大，但仍看好其前景。”

　　在张涛眼中，这家近日在深交所上市的首个券商股，其IPO的过程真可谓一波三折。先是IPO被拒，而后被媒体爆出和某国有银行有瓜葛的传闻，直到9月底证监会获准其A股IPO的发行资格，不同的是，发行股本变了，上市地也变了。

　　“从这些经历可以看出，山西证券并不简单。”张涛坦言，山西证券的遭遇不仅反映出上市公司的发展轨迹，还能看出现在两大交易所的竞争已经白热化。

　　“二闯”IPO

　　11月15日，山西证券登陆深交所中小板，开盘即大涨逾60%，全日股价基本在13元附近换手震荡，收盘价每股13.27元，涨幅达70.13%，换手81.11%。该股也是IPO重启后上市券商股中首日涨幅最大的一只。

　　一位山西证券的工作人员透露说，“第一次IPO申请被拒后，公司上下都很紧张，那段日子不太好过。”

　　此前，因为“尚有相关事项需要进一步核查”，证监会7月底取消对山西证券IPO申请的审核。直到9月底获准发行，相比第一次的申报材料，山西证券第二次提交的《招股书》中出现了诸多变化，其中包括将上市地点从上海变更至深圳，发行规模也从6亿股降至4亿股。

　　对此，山西证券承销商中信证券(13.18，-0.18，-1.35%)一位知情人士告诉《中国经济周刊》，当时没有像外界传的那么多，只是需要按照监管层的意思补充一些材料。换到深圳上市，该人士则坦言，“这都是(交易所)市场行为的结果”。

　　对于发行规模的变化，该人士称，山西证券并不缺乏资金，减少发行规模除了市场行情的因素外，更重要的是监管层批准的可能性会变大。