□国泰君安君得鑫投资经理 朱文晖

　　2010年以来国内CPI逐月上涨，国外大行也纷纷大幅上调11月及2011年的CPI的预测。目前国内房地产在政策打压下面临不确定性；商品期货则因为保证金交易以及巨大的波动率，不适宜普通居民。此时股票的抗通胀优势日渐凸显。1925年-2000年的75年间，美国通胀率是3.1%，2000年的10美元的购买力只相当于1925年的1美元，而1925年的1美元如果投资股票，在2000年则将得到6402美元。我国资本市场数据也显示，1999年-2009年的十年间投资股票收益（按上证综指的收益计算）是持有现金的2.6倍。

　　政策变动只会在短期内左右市场，经济发展趋势是市场中长期趋势的指导。目前全部A股PE、PB均处于历史底部，与2005、2006年水平相当，具备足够吸引力。11月12日以来的调整是市场对政策紧缩的过度恐慌，类似于2006、2007年的阶段回调。短期12%的调整已经充分反映对通胀和货币紧缩的担忧，属于典型的牛市回调。泛滥的流动性依然为市场向上提供着支撑，在调整过后将带来合适的买入时机。君得鑫今后将主要采取均衡配置。未来低估值的蓝筹股有一定的配置价值；而前期估值偏高的增长确定的股票投资机会将逐渐来临。经济大势对个股将产生自上而下的影响，行业的成长性以及周期性也将交替出现，未来市场热点将分散，且主题切换很快，这将为理性、成熟的投资者提供舞台。