目前市场处于大震荡阶段。“通胀无牛市”是从宏观经济角度着眼，有历史数据作为支撑。无论是成本推动型还是消费推动型通胀，通胀的本质是货币发行量过高，企业无法消化成本上升的压力，只有加价把成本转嫁给消费者，企业不能全部转嫁成本，将导致盈利能力的下降。经济增速下降而通胀风险上升，说明“高增长、低通胀”的黄金时代即将过去，无法维持扩张性财政政策与宽松的货币政策。

　　日本、美国等嫁祸他国的量化宽松货币政策例外，日元与美元已经成为全球最主要的套利货币，日美在经济不振期的宽松货币政策不可能提升经济，而只能促成全球资本与货币市场的局部泡沫，从长期来看，不可能让证券市场回到高位。虽然证券市场短期会大幅偏离实体经济，但从长期来看是实体经济的忠实拥趸。

　　美国、日本的股市就是实体经济的镜像。中国的证券市场同样是实体经济的反映。通胀前期，货币宽松后遗症未显现、投资与消费节节上升，市场会有小幅上升，但并非大牛市的开端，而是通胀前期的幻影。而到通胀中后期，企业成本上升盈利下降，物价上升导致消费能力下降，政府不得不采取紧缩政策，痛苦阶段来临。

　　影响证券市场有几个重要变量，实体经济、货币政策、公司估值等。随着热钱与央行的政策，市场草木皆兵，处于不断洗牌震荡的过程中。

　　不过，我们相信中国经济仍有未来，但同样坚信结构转型与利益重组将十分艰辛，相信货币不是实体经济之母。因此我依然认为：从6000点下来后，中国证券市场进入回归之旅，今年将在2000点到3000点之间徘徊，明年可能到达将近4000点，但大震荡格局不变。 (《每日经济新闻》)