□本报记者 金侃群

　　早报讯 经济周期有涨有落，造成行业表现有好有坏。在A股市场风格瞬息转换，周期与非周期股各领风骚的格局下，如何把握结构性机会成为市场各方的关注点。上周六，在中国建设银行与中国证券报主办，博时基金承办的金牛巡讲杭州站活动中，博时基金透露目前投资策略就是通过把脉周期，掌握行业轮动节奏进行投资。

　　现任博时平衡配置混合基金经理助理，拟任新发行的博时行业轮动基金基金经理的刘建伟认为，未来五六个月的流动性整体应该是持续宽松的局面，从外围来看可能发达经济体的货币政策会持续以宽松为主。而国内资金面方面，首先从投资标的来看的话，房地产这一块受到了明显的压制，资金开始在其他领域寻找突破口，包括前期人们开始炒大蒜、绿豆、苹果；但这些毕竟是小资产类别，对于大量的资金来说股市可能还是比较好的一个去处，股市的流动性也是最好的。

　　在这样的背景下，结构性的机会还是会有很多，刘建伟判断其实有几个主线。第一个就是跟货币因素有关的，包括跟通胀有关的因素。这个前期表现比较是明显的，比如像煤炭、有色这样的品种都涨了不少。顺着这条主线也可以找一些议价能力比较强的行业，特别是那些加了价还能把东西卖出去的公司是值得关注的。这里面又主要分为两块。因为本身价格在整个产业的传导是不平衡的，不是说上游加价下游就一定能把价格加上去，议价能力最强的应该是上端，也就是原材料端的议价能力比较强，而最终环节里面有很多有品牌的公司，这些有议价能力的消费品也还可以，而中间环节受到的挤压则会比较多。根据这个主线，也可以寻找这两头的行业进行一些投资和配置。货币主线里还有一个就是汇改，包括人民币升值，航空应该是受益于人民币升值比较明显的一个板块，一方面是美元负债有明显的减轻，另一方面是整个行业的景气度进入了一个比较持续发展的阶段。航空板块除了具有周期属性，还具有消费属性，是受益于消费升级的一个板块。另一条主线是与“十二五”规划相关的。很多行业未来的发展前景都是不错的，像新能源、新能源汽车、医药生物、新材料等行业都有非常多的标的值得我们去梳理。接下来随着十二五规划的逐步细化，与之相关的一些新兴行业的市场容量可能会变得很大，相应的板块和个股也会受到投资者的喜爱。

　　刘建伟表示，要做好行业轮动，最重要的是对宏观形势周期的认识和对行业属性的把握，这个是做好任何行业轮动策略的一个前提。具体来说，博时的策略大概分两步走，第一就是整个市场的行业大概分为两个大的板块，一类是周期性的行业，一类是稳定性的行业，周期性行业的特点就是价格变化和毛利率变化都比较大，像钢铁、有色等。稳定性行业以医药、公用事业为代表，价格和毛利率变化都不大。博时会根据周期的位置不同，在周期性行业和稳定性行业之间进行有取舍的配置。就是从复苏到繁荣阶段，经济往上走的时候，周期性的配得会多一点，那么稳定性的行业就会配得少一点；如果整个经济处于衰退的周期，比如像今年上半年，这时候稳定性的，防守性的行业配比就会比较高，这是整个两大板块的轮动。同时在周期性板块的内部也会有一个轮动，因为本身不同的行业在经济扩张周期上升的过程中受益的先后顺序是不一样的，比如像有色这类板块反应是比较快的，像工程机械、房地产则是有一个传导的过程，所以也会顺着这条线进行行业轮动。