是“利好”还是“利空”

　　对于“通胀”这个词，股市在短短一个多月内的反应经历了一次逆转。

　　9月底，沪深股市结束了长时间的低迷状态，开始发力上攻。而这波上涨的主力板块之一，正是有“涨价”概念的股票。这其中，以黄金、有色金属、煤炭等板块表现最为突出，不少个股在短短一个月内的涨幅就超过100%。而商品市场则与股市遥相呼应，棉花、黄金、白糖等期货品种持续走强，反过来进一步刺激了相关上市公司的股价。

　　然而，当10月份居民消费价格指数（CPI）同比上升了4.4%的数据公布后，市场对于通胀开始变得敏感起来。从11月12日起，股市开始出现连续快速下跌，而领跌的恰恰也是前期强势的“通胀”概念股。

　　通胀对股市会产生怎样的影响？从国外市场的经验看，温和的通货膨胀会促进消费，带动企业提高业绩，同时储蓄资金也会加速流向股市，使得股市表现较强。数据显示，10月份我国居民存款减少7003亿元，这一幅度在历史上都较为少见，说明有不少资金在物价上涨的压力下，出于保值增值的需要，开始从银行“搬家”到股市中。

　　不过，当物价上涨超过一定程度后，则往往会带来股市的下跌。随着通胀趋势越来越强，宏观政策会通过紧缩银根来控制物价涨幅，这使企业资金成本增加，获利能力相对降低。再加上资金回流银行，减少股市资金供给，从而抑制股市的表现。

　　从我国的情况看，近10年来CPI仅有两次突破4%，分别发生在2004年5月和2007年6月。在CPI高位运行时，股市表现都不尽如人意。近来，央行在较短时间内分别加息和提高存款准备金率，也引发了市场对未来货币政策走向的猜测。