内地资金正由房地产流向股市，故相信A股回落期十分短暂；欧盟已成立危机基金（约700亿欧罗），爱尔兰危机应不致扩散全球第1页 玩泡沫必先控制入市资金第2页 投资者六宗罪【财新网】（专栏作家 曹仁超）11月14日，周日。QE2推出后，大部分散户认为金银股楼价格必定齐齐升，忘记6月至今上述已升幅不小。有人指摘联储局过去既没阻止科网泡沫形成，亦没阻止地产泡沫形成，这次人为地刺激股市企图制造虚假经济繁荣，凶险之至也，因一旦利率恢复正常，股市泡沫立即爆破，到时又后悔莫及。

　　上周世行行长提出恢复金本位制，此举十分危险。自1971年8月美元同黄金脱钩后，过去四十年全球经济建基于增加货币供应去支撑消费。今天我们有否条件重返1945-71年的金本位时代？情况有如叫已吸毒四十年的“道友”去戒白粉。不过呢，上述说法的出现，是否代表货币贬值时代快将结束？“系统性风险”的出现产生金融海啸，起因是雷曼兄弟破产。伯南克已向市场注资3万亿美元，才能阻止金融海啸的影响恶化。美国银行股价近期又跌了不少，证明系统性风险威胁仍在，6月底伯南克提早透露QE2的目的，便是希望及早阻止系统性风险再现。

　　有人担心QE2会引发恶性通胀。在国民党管治时期，中国曾出现金圆券、关金券危机，战后日本、德国亦曾出现过恶性通胀，但美国政治稳定，是不可能出现恶性通胀的，只会有资产泡沬。

　　欧洲再次面对爱尔兰危机，主因是爱尔兰楼价回落令银行面对大量呆坏账。今年6月已有三万六千个楼按业主逾期不供，占总楼按4.6％，估计年底前增至二十万个。由于欧盟已成立危机基金（约700亿欧罗），爱尔兰危机应不致扩散全球。9月后爱尔兰共有550亿欧罗债券到期（由英、德及法等银行持有），可能转为爱尔兰银行股份或由欧盟基金去承担。日后爱尔兰必须大幅加税去减债，代表欧盟债务危机陆续有来。

　　玩泡沫必先控制入市资金

　　中国10月份CPI升4.4％，令上周五A股急跌，高盛估计中国将进一步上调存款保证金率，以及加息半厘至一厘。内地资金正由房地产流向股市，故相信A股回落期十分短暂。

　　根据过去统计数字，美国中期选举后，美股平均升9.6％。另一方面，日本在1998年第二次推出量宽政策，日本股楼不升反跌。你信哪个好？作为投资者永远面对不稳定因素，应对之法是控制入市资金比例。我老曹的策略是恒指P/E8至12倍时便七三分，12至16倍便五五波，16至20倍便三七分，20倍以上只投入15％本金，这个方法叫做Asset Allocation，各位不妨参考。其次按年龄分配，如你20岁到30岁不妨全情投入，30岁到50岁七三分、50岁到60岁五五波、60岁以上便三七分。

　　去年5月到今年4月，美国楼市反弹是因为政府提供8000美元退税计划，今年5月计划完结后，美国楼市再次进入呆滞期。至于股市上升能否刺激楼市？1998年9月至2000年3月香港股市向好，但本港楼市这段日子不见得很好。根据Hussman计算，标普五百指数每升10％，可令该年GDP升0.42％、翌年GDP升0.35％，反映股市对经济影响力十分有限。美国量宽政策的结果，相信同过去日本的结果十分接近，即只能令汇价回落、股价上升，但楼市仍然向下，美国未来GDP只能保持低增长甚至萎缩。12下一页单页阅读本文导航 第1页玩泡沫必先控制入市资金第2页