理财一周报记者/蒋颖博

　　 与中国股市成立20年相比，成立了12年的国内基金业要年轻不少，但经历了2007年上轮牛市的爆发式增长后，基金已成为最受投资者关注的金融子行业。

　　 不过近年来，公募基金人才流失已成为行业内最令人头疼的问题之一。明星基金经理公转私，造成基金经理青黄不接，而80后基金经理临危受命，火线上场，又遭受基民的质疑。

　　 天下大事，以人为本。在几百位基金经理中，基金从业经历达12年以上的只有3位，可谓是凤毛麟角，他们分别是林彤彤、尚志民和王亚伟。在这3位之中，林彤彤担任的职位最高。本期理财一周报记者走进汇丰晋信，专访其投资总监林彤彤。

　　 “每个人都有自己的追求，我的目标就是希望能成为投资团队的领导人，使自己比较独特的投资理念得到业内认同，整体业绩能够得到投资者和公司管理层的认同。”带着福建口音的林彤彤在谈及职业生涯时告诉理财一周报记者。

　　 林彤彤在2006年离开已经服务了8年的华安基金，来到了汇丰晋信，这是林彤彤在基金业的第一次跳槽，也是目前唯一的一次。

　　 林彤彤坦承在投资上与王亚伟的取向不同，实际上，如果从业绩相对稳定的角度来看，林彤彤并不落下风。

　　 林彤彤是理财一周报中国证券市场（1990-2010）高端访谈系列的第一位基金业内元老，我们的对话就从这位超级元老的入行故事开始。

　　每天都要学习新东西

　　 理财一周报：您在27岁的时候已经到基金公司做研究员，在这12年的基金生涯中，能具体给我们谈谈您的经历吗？

　　 林彤彤：其实我的经历比较简单，大学毕业我先在银行做了五年的信贷工作，转到基金行业是一个巧合，因为我大学毕业后在老家工作，从与朋友的日常沟通交流中，明显感觉到上海在金融方面有很大的发展前景，于是辞职到上海读研究生。在进入基金行业之前，说实话，包括我在内的大多数人对基金行业都不太了解，这是一个全新的事物，当时华安基金正在筹备，我进入华安基金，先做了一年多的研究员工作。

　　 理财一周报：您那时候做研究员，主要的研究方向是什么？

　　 林彤彤：其实在十几年之前，基金行业的研究工作与现在应该有很大的差异，当时研究员很少，一家基金公司可能也就几个研究员，当时我记得研究过银行、农业和化工。当然，当时的研究工作从专业性、深入性、细致性的角度来说，跟现在有很大的差距。

　　 当时做了一年多研究员之后，华安基金发行第二个封闭式基金，所以有机会开始去从事投资工作，从1999年一直到2006年我都管理基金，主要是封闭式基金。我自己觉得经历比较简单，都在金融行业，无非从银行跳到一个基金公司。

　　 理财一周报：这12年来，您感觉在基金公司累不累？压力大不大？

　　 林彤彤：做基金之后，我的第一感觉是蛮辛苦的，这种辛苦肯定不是来自于体力上，其实更多是精神上，精神上这种压力越来越大，从1998年进华安基金，一直到2006年我离开，整体来讲，华安基金当时一直名列前茅，我觉得应该和华夏基金并列，属于最好的基金。

　　 印象很深的是2003年那一年，整个公司的业绩是1998年成立以来最差的一年，当时几乎一天一个会，那时我第一次觉得干这份工作的压力真的特别特别大。

　　 当然，我也非常喜欢这份工作，这么长时间以来，我想不可否认我们这个行业相对其他行业来说收入还是有一些优势，这是原因之一；但还有一个很重要的 原因，这么长时间没有离开这个行业，我还是很喜欢这个行业，因为这个行业的魅力就是变化特别快，也就是说需要天天逼着你进行自我提升，每年、每月、每周，甚至每天你都必须不断关注新的东西，学习新的东西。我觉得是自己对这个行业的喜爱使自己能一直在这个行业里做下去。

　　重视中长期业绩

　　 理财一周报：您曾做了8年的基金经理，到现在也做了4年投资总监，这两个位置您可以讲一下有什么区别吗？有什么不同感受？

　　 林彤彤：做基金经理跟投资总监真的有很大区别，做基金经理非常简单，你只要管理好自己的基金即可，而且管理封闭式基金更简单一点，能够全心全力潜下心来只做投资，不需要管其他事情，这是封闭式基金的好处。此外，做基金经理，主要工作或者绝大多数工作也仅仅只是做好一个基金，那种状况下你可以有很多时间去出差调研、跟上市公司沟通、和上市公司的上下游沟通、跟业内人士及跟上市公司所处行业的同行等等去沟通，这是作为基金经理这个角色做的事。

　　 但作为投资总监，更多的要注意两个方面，一个是投资团队的建设，二是投资团队的整体业绩，我觉得这是作为投资总监更需要做的事情。所以说我现在大部分的时间要花在团队建设上，尤其对汇丰晋信这样相对年轻的基金公司，我们的投资团队是在过去这两三年慢慢壮大的，以前人数比较少。团队建设第一是人员的招聘，第二是人员的培训，第三是整个投资流程的建设和完善，这些指团队建设方面。

　　 团队业绩方面，我需要考虑的事情就不仅仅是我自己所管理的基金业绩，而是怎么样令整个公司的所有基金或者所有基金经理的业绩都能保持在一个相对比较好的水平，并且比较稳定。这跟公司文化、跟我个人的风格也比较相关，我们比较关注中长期的情况。

　　 我们关注中长期业绩，但不是说允许短期比较差，这是在自己给自己找理由。而是每一个短期的业绩，即每个月、每个季度的短期业绩都是在中等及以上的水平，如果长期能保持这样稳定的话，大家去看，我们2年、3年以上的业绩应该能够做到在业内较靠前的水平。

　　 理财一周报：为什么要更多关注中长期？

　　 林彤彤：我们自己心目中的一个所谓的中长期是说每一个短期都不会差，如果每个短期特别好的话，一定会跟你承担的风险是相关的，我们并不太鼓励过多去冒险或者下赌注。

　　 我觉得现在市场上有一种带偏见的看法，大家觉得你谈所谓“稳健”是一种贬义词，是在为自己找理由。我自己觉得，如果短期不好，中期也不好的话，投资者完全有理由指责我们，这是你们在给自己的不出彩找理由。我只是说我们从中期来看，不鼓励追求短期特别好，但中长期我们的目标肯定是要做到比如说2到3年里基金行业的前1/3，3到5年里的前1/4。我觉得从中长期来看，作为一个基金管理者，3到5年至少做到前50%，如果这个都做不到的话，确实不能算是一个合格的基金管理人。但是如果投资者要求基金管理人每个月、每个季度都做到前30%，我觉得这是有一点难度的。

　　长期来看公募不输私募

　　 理财一周报：基金业经历过高速增长，您觉得目前的行业浮躁吗，对于基金行业的人才流失，您怎么看？

　　 林彤彤：呵呵，这个话题比较敏感，我个人觉得这个行业确实有点浮躁，我不知道是不是像我们这种从业时间比较长的人已经适应不了行业的发展，还是或许有其他原因。因为1998年最早这批基金公司创立时，当时的收入远远没有现在这种水平，跟现在差别很大。1999年，我当时接近30岁，现在其实有无数的研究员也只有30岁，基金经理有很多80后了，全行业至少四五十个，而他们现在的收入跟我们当时比，已经是5倍、10倍的概念了。

　　 当时我印象中整个投研团队加班是家常便饭，一周里有三四天加班到九十点很正常，而且不会整天想着说要多少多少的工资。可现在其实可以看到，不少人包括基金经理更多想一朝成名，就是一年里业绩能做到最好，这样可以功成名就，名利双收。我觉得这样的话，整个行业肯定都会比较浮躁，但我想这也是一个行业快速发展到一个阶段的正常现象。

　　 基金行业从成立的第一天所受到的监管就是最严格的，我想这么多年来，尽管行业发展中出现过一些风波，但在整个行业里，在所有的金融子行业里，我相信基金业发展还是最健康的。

　　 关于人才，现在公募越来越多的人才向私募转移，我自己觉得，这个行业发展到今天这个阶段，是一个合理或者说必然出现的现象。当然我们遗憾地看到，越来越多的人转向私募而不是留在公募，我相信每个人的选择都有他的道理，不能说你到了私募就是对的，留在公募就是错，而是看个人发展的目标、个人的追求到底是什么。毫无疑问在目前的这种状况之下，如果你做一个成功的私募管理者，你所获得的回报远远高于在公募获得的回报，这点我百分之百承认。

　　 但是需要考虑两个问题，第一，你只看到成功的私募，没有看到那些失败的私募，实际上，我感觉私募筹备到创立再到整个公司发展壮大，其实困难程度、艰辛程度远远超过公募。第二，大家似乎有私募比公募做得好的印象，但我自己一直有这种观点，虽然不是特别客观——大家在比较和评论的时候总是喜欢把私募里做得优秀、做得最好的一小部分人拿出来跟公募的平均水平甚至跟公募里面表现比较差的部分来比。客观地讲，如果把私募的平均水平和公募的平均水平拿出来比，或者和公募的前30%的水平拿出来比的话，我相信是不会有特别大的差距的，我相信长期来看公募肯定不会输于私募。

　　 理财一周报：长期来看公募不会比私募差？您这个长期是指多久？

　　 林彤彤：如果拿私募和公募对比的话，肯定需要更长时间去比较，至少需要5年以上去比较。

　　成长性是最大的价值投资

　　 理财一周报：您觉得基金行业这12年来最大的进步在哪里？

　　 林彤彤：我觉得最大进步就是投资理念的一个进步。以前券商的资产管理也好，券商的自营业务也好，大都采用的是利用信息优势或者是采用坐庄模式。2001年之后，从基金开始，大家开始高度重视对上市公司、对宏观经济基本面的研究，并且把投资理论应用到实际的投资过程中。我觉得这就是这么多年来基金的一个最大进步。当然，过去几年因为次贷危机导致的市场剧烈变化，很多投资者，包括不少基金经理对所谓的价值投资理念产生了动摇，连我也受影响很深，一些理念也在发生动摇。

　　 理财一周报：您也动摇过？那您现在对投资价值有什么新的理解吗？还动摇吗？

　　 林彤彤：价值投资，说实话自始至终我个人是比较认同的，只是这种价值投资，每个人、每个基金经理有他不同的理解。因为传统意义上的价值投资可能是这样被大家广泛理解的，比如投资一批市盈率比较低的、分红率比较高的公司，或者大的蓝筹公司，投资这样的企业才叫做价值投资。

　　 但我个人一直理解，不仅在中国这种新兴市场，甚至在国外比较发达的资本市场，资本市场最大的魅力肯定是在于它的成长性。这个解读当然不是一天两天形成的，而是经过几年才逐渐形成的，我心目中理解的价值投资更多是建立在一个上市公司的成长性的基础上，我对所谓的PE或者PB或者蓝筹公司等等，并没有特别关注，因此我没有对投资者讲只有这些才是价值投资。我自己觉得资本市场最大的魅力在于成长性，我个人的观点就是成长是最大的价值。

　　投资秘诀：独立判断+良好心态

　　 理财一周报：这12年您经历了多次牛熊转化，业绩非常稳定，能跟我们分享您的投资秘诀吗？

　　 林彤彤：投资不是科学，是一门艺术——每个人都这样说，但真的很难理解。就是说我们追求价值投资，或者刚刚讲的成长性是最受关注的目标，但实际上影响市场的因素非常复杂。

　　 第一，影响市场的因素有很多，第二，在每个时间段影响市场的因素又是不同的，所以作为一个管理者、作为一个投资者，要在每个时间段、每个时期都能很准确地把握住影响市场的因素，我觉得这是一个挺难做到但又必须做到的技术或者叫“艺术”。其次，从能力来讲，要相信现在的基金经理。年纪大的也好，年纪轻的也好，尤其是年纪轻的，无一不是名牌大学硕士及以上的毕业生，从他的知识结构，从他的能力来讲的话，我相信只会比我们老的这一批更优秀，不可能比我们更差，这点我绝对相信。

　　 业绩相对稳定基于两点原因。第一是独立的判断能力，第二是良好的投资心态。为什么说要独立的判断能力？刚才讲每个人都绝顶聪明，都是高学历。所能获得的支持跟我们以前相比是大相径庭，现在一个基金经理能获得无数的研究员的支持，包括自己公司的研究员、卖方几百个研究员、几十个卖方公司研究的支持。而且所获得的信息不像以前很少，现在所获得的信息肯定是极多，远远超出你所需要获得的信息量。在这种信息过剩、服务过剩、各方面都过剩的情况下，尤其需要的是独立的判断，否则基金经理就没有办法做他的投资决策。

　　 第二，为什么说需要良好的心态？因为这个市场，不是说你非常用功，研究很多，获得足够的信息，做出的投资判断决策就是对的，往往市场在很多时候跟你想的相反，这个时候我相信每个基金经理都有很强的责任心，一旦市场变化趋势跟自己想法截然相反的话，我相信他的心态会受到很大的冲击，甚至更多的情况下在这种心态不稳或者在很大的压力状况之下，往往做出的决策可能会很差。我觉得只有一个比较好的投资心态，才能够令你在压力之下或者在业绩不好的情况下还能够做出一个比较客观、准确性比较高的投资决策。

　　 理财一周报：能谈谈合资基金和国内基金公司有什么不同吗？

　　 林彤彤：合资基金跟国内基金公司的区别不仅仅体现在股东方面，其实归根结底体现在一个管理方面，管理层的构成或者管理风格、管理模式，这才是合资跟非合资的主要区别。

　　 汇丰晋信相对而言在管理方面是更多地接近外方或者说接近汇丰的风格。它和其他基金公司的不同之处，第一，在分红方面会特别严格，当然我首先要声明，其实国内的基金公司分红也做得非常优秀，但作为合资公司，外方的管理理念会要求在已经是合理或者优秀的情况之下，再进一步严苛一点，甚至有点不近人情或者不合乎常理。第二，国内的基金公司在对中国资本市场的理解方面，从投资角度来讲的话，投资风格和投资理念确实有一些优势。毕竟每个市场的成熟度不同，每个市场的投资者、规则等各方面都不同，我觉得国外是有很多先进的理念、先进的管理方法，但是绝对不能完全照搬过来。毕竟市场不一样，如果国外的东西完全不加修饰、不加改善照搬到国内来，在实际操作上不一定完全合适。

　　 除此以外，客观讲我觉得国内公司与合资公司没有太大区别。即使是分红方面，我觉得国内很多公司比合资公司有可能还要好，因为它们更了解中国的市场，更知道哪些需要风险监管、风险控制。