调整后部分大银行存款准备金率将加至18％

　　

　　商报记者 蒋志洲

　　昨晚，央行在其官方网站上公布，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。这是央行今年以来第5次调高存款准备金率，调整后部分大银行存款准备金率将加至18％。

　　控制贷款防止通胀

　　今年10月11日，央行面对通胀势头，上调了6家银行存款准备金率0．5个百分点，分别是工农中建四大国有商业银行及招商、民生两家股份制银行。时隔一个月，央行再次上调存款准备金率的原因究竟为何？

　　对此，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，央行上调准备金率的原因可能有两个：一是近期银行新增信贷规模超标，二是加速市场资金回笼。同时，也有市场分析人士表示，本周四即将公布的ＣＰＩ数据也有可能加剧市场通胀预期，央行此时“有动作”有抑制通胀的作用。而且，从当前国民经济运行看，通胀势头正在明显升温，农产品、食品、工业原材料价格上涨迅猛，防通胀已成为央行目前的首要任务。由于经济处于复苏势头中，加息这一“大杀器”不能轻易动用，上调存款准备金率就成了央行的首要选择。此外，最近美元贬值幅度较大，人民币升值压力增加，引致外来热钱较多，央行此举也有防热钱冲击的用意在内。

　　银河证券首席经济学家左小蕾表示，在人民币升值压力以及9月份境外资本流入明显加快并推高资产泡沫等因素的共同作用下，为防止通胀出现，央行在加息后不久又再次上调存款准备金率，表明货币政策转向信号明确释放。左小蕾称，2007年为了“防通胀、防过热”进行了六轮加息都没立即控制住形势。就目前中国面临的情况来看，加息0．25个百分点不足以解决目前的资产价格泡沫，政策需要累积才能显现效果。所以，存款准备金率年内还有继续上调的可能。

　　另外，从市场资金的对冲上看，面对持续高企的通胀压力以及大举流入的热钱，仅凭央行目前的中性对冲显然不够，未来对央行的流动性回笼能力要求更高。有市场分析人士指出，在加大资金对冲力度的途径上，即使央行上调各期限央票发行利率，短期内大幅提升公开市场回笼规模也存在一定难度。在公开市场工具受到制约的情况下，上调准备金率成为央行首先选择的工具。

　　上调其实早有预兆

　　之前，已有经济分析师表示，由于农产品价格高出预期，10月份ＣＰＩ涨幅有破4％的可能，本轮ＣＰＩ上涨将在四季度见顶，全年ＣＰＩ涨幅维持在3％附近。不过，当前数据并不代表ＣＰＩ已经像2007、2008年那样进入快速上升的通道。因此，判断已进入加息周期为时尚早，调整存款准备金率等数量型调控将可能成为货币调控的主要工具。事实上，为收紧流动性，近期央行加大了对公开市场的操作力度——11月9日，1年期央票发行利率再次意外上调5个基点。从以往的经验看，央行的货币政策组合一般按照公开市场、存款准备金率、利率逐层递进的节奏进行推进，在10月经济指标即将公布的敏感时期，央行上调央票发行利率，已是上调存款准备金率的先行信号。

　　而且，经济学家普遍认为，在通货膨胀和资产泡沫膨胀的双重压力下，中国货币政策基调正在转向，货币政策回归稳健的预期加强，央行近期上调存款准备金率的可能性加大，以抑制通胀压力，减轻发达国家量化宽松政策带来的流动性压力。

　　对股市有何影响？

　　数据显示，此次上调存款准备金率0．5个百分点，将至少冻结3500亿元的存款，此举对股市会有何影响呢？

　　银河证券首席策略分析师秦晓斌表示，最近两天金融地产股下跌走势已透露出了市场对紧缩政策的预期。尽管央行上调存款准备金首先利空的是银行、地产板块，但鉴于市场已部分消化此利空，因此银行、地产股应该不会大幅杀跌，大盘下跌空间不大。秦晓斌分析认为，目前基金仓位已创新高，市场缺乏向上做多的资金支持，因此上涨动力也不足，但大盘下跌空间有限，短期对大盘维持弱势震荡的判断。

　　民族证券银行业研究员张景表示，如果之后几个月ＣＰＩ继续走高，不排除年内会二次加息。上调存款准备金对银行股影响无疑是偏负面的，上调0．5个百分点短期影响虽然不大，但是如果有进一步的紧缩政策无疑将会抑制银行股的表现，投资者应保持谨慎。

　　渤海证券宏观分析师杜征征则表示，此次上调存款准备金0．5个百分点，是基于10月份ＣＰＩ将再创新高且以后一段时间里仍会高位运行而采取的措施。上调存款准备金率对市场既有实质影响，也有强烈的信号作用。近一两个月应该是加息的观察期，既观察经济走势，又观察通胀水平。12月中旬是央行评估加息效果、决定下一步措施的关键时期；12月份及全年经济数据将在明年1月22日左右出台，那时也是一个关键的时间窗口。'

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　　发改委：四措施应对物价过快上涨

　　综合新华社等报道

　　国家发改委价格司副司长周望军昨日在接受中国政府网访谈时说，虽然蔬菜等大部分生活必需品价格最近上涨较快，但是，国家重要物资储备充分，防止通货膨胀有充足的物质基础和手段保障。他建议采取一系列措施防范通货膨胀。

　　在分析近期生活必需品价格最近上涨较快的原因时，周望军说，这次涨价主要是以食品价格上涨为主，其根源是因为粮食价格上涨引起的。具体说来，有下列四方面原因：

　　第一个是货币发行过量，这是全世界普遍存在的问题。特别是最近美国实行量化宽松货币政策之后，国际市场大部分商品价格急剧上涨，原油价格到了87美元，棉花、糖涨得很厉害。第二，也有一些临时性的因素，比如今年蔬菜价格上涨就是因为今年的灾害天气导致的。第三，我国在工业化、城镇化发展过程中，劳动力、资本、土地资源快速向城市流动，农村生产资源相对减少，今年农村劳动力成本也上升了。第四，热钱炒作因素。今年上半年绿豆、大蒜、棉花等都出现了价格上涨，棉花每吨涨到了33000元，这就是资金在里面炒作。郑州交易所11月8号棉花期货一天成交300多亿元，大大超过了正常范围。上半年绿豆和大蒜也出现了囤积居奇、恶意炒作的企业。

　　在谈到应对手段时，周望军说，首先就是发展生产，重点是发展农业生产。只要粮食、生猪等农产品和基本的消费品供应能够保障，应对通货膨胀就有了坚实的基础。其次，国家将保障供应。现在的物资供应很充分，通过物资调配、进出口等手段调节，保证市场供应“没有任何问题”。

　　今年我国粮食生产连续7年丰收。国家稻米、小麦储备充足，远远高于世界储备正常水平。即使对国际市场依赖程度较高的食用油，国家储备也相当可观。据国家发改委主任张平9日介绍，食用油“库存差不多每个人有10斤”。今年大豆丰收，进口也较多，食用油供应没有问题。

　　另外，周望军建议对低收入群体予以适当补贴，包括城乡低收入群体、在校家庭贫困学生，通过财政的渠道进行适当补贴，使他们生活不因为物价上涨而降低。此外，他认为要运用财政政策，加强市场价格监管，防止游资进行炒作等政策措施，并通过政策解读使老百姓对物价上涨有清晰的认识，进行理性消费。

　　“宏观上，还是要从财政、货币政策上想办法，运用货币政策和财政政策进行调控。2008年以来，因为金融危机的影响，我们实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。现在我们已经克服了金融危机的影响，可以考虑保持货币流动性的适度和均衡。”他说。