释放回收流动性信号
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深圳特区报讯 上调存款准备金率的靴子如期而至。央行10日晚间宣布，自11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。这是央行年内第4次上调存款准备金率，预计此次上调存款准备金率共计冻结资金超过3000亿元。业内人士认为，此次上调存款准备金率旨在对冲过多的流动性，但此举不会对流动性充裕的情况有根本性的改变。
四大行准备金率创新高
此次调整，央行不再对农村信用社和村镇银行等小型金融机构实施优惠政策，同时上调了该类机构的存款准备金率。调整完成后，加上今年10月份对6家银行采取的差别存款准备金率措施，工、农、中、建四家银行的存款准备金率已高达18％，创造了新的存款准备金率历史纪录，但该比例到12月15日期满。而其它大型金融机构的存款准备金率达到17．5％，与历史纪录持平。中小金融机构的存款准备金率达到15．5％，个别银行达到16％。农村信用社和村镇银行的存款准备金率达到14％。
宣布上调存款准备金率当日，受央行再度启用差别化存款准备金率传闻的影响，银行间债券市场上现券交易明显大幅放量，带动结算总量超越8000亿元。回购市场上2天的回购利率为1．661％，较上日上涨8．6个基点。但7天回购利率方面，近期则未明显表现出对央行加快回收流动性的风险预期。
当前流动性状况较严峻
据介绍，当前流动性状况较为严峻，是致使央行再度实施差别化调整存款准备金率的主要原因。央行认为，流动性充裕的状况与近期外汇占款增加较多、贷款投放偏快等因素有关。而美国再度实施量化宽松的货币政策，也将使得全球流动性状况进一步加剧。央行官员近日公开表示，流动性过多等宏观风险将会显著上升。收紧流动性，已在管理层与市场之间达成共识。而收缩流动性的手段除央行一直采用的公开市场操作外，存款准备金率被认为是最为有效的工具之一。
央行行长周小川近日提出的“池子论”引发了市场的广泛关注。一位银行业内人士解读说，“池子”是指央行将流动性尤其是外汇占款等造成的输入型的流动性，控制在一定范围内，而上调存款准备金率就是央行在所谓的“池子”中对冲境外投资资金的一种手段，防止其对实体经济造成冲击。
除收缩流动性外，有业内人士也指出，新增信贷仍然较高，也是促使央行出台存款准备金率工具的重要原因。今日，央行将公布10月份的货币信贷数据。据了解，10月份的新增信贷规模或超过5000亿元，在全年仅剩1．2万亿额度的情况下，这种增长远超预期。据透露，不久前，在银监会一次内部会议上，银监会相关人士通报称，银行月末、季末存贷款“冲时点”的做法仍然大行其道。该人士强调，这种以牺牲议价能力和风险控制为代价的短期化行为，不仅使监管数据失真，而且人为扭曲资金市场供求状况，加剧银行体系内流动性的波动。
光大银行宏观策略分析师盛宏清认为，虽然目前信贷规模、利率等都在收缩，但是货币条件仍然很宽松。只有通过上调存款准备金率，适当地回收市场中的流动性后，信贷控制以及利率政策才能起到作用。他认为，不能排除在观察市场流动性后，央行于12月份再度上调存款准备金率的可能性。不过多位分析人士均表示，此次上调0．5个百分点的存款准备金率对于“非常宽松”的市场资金面影响不大。(中证)
新闻链接
一年期央票发行利率意外上行
货币紧缩预期增强
维持了两周的稳定之后，公开市场1年期央票发行利率意外上行，较前一期上调5．24个基点（ＢＰ），达到2．3437％。
此前市场普遍认为，受加息影响的央票利率调整已经完成。而此次央行在10月ＣＰＩ数据公布前夕这一敏感时刻上调央票发行利率，不可避免地引发市场对政策变动的猜想，加息预期迅速升温。
央票利率上调引发市场调整
中国人民银行11月9日在银行间市场发行了320亿元1年期央票，发行利率2．3437％，较此前2．2913％的水平上升5．24ＢＰ。
1年期央票利率此前曾保持在2．0929％的水平18个月不变，10月20日央行宣布上调存贷款基准利率后，从3月期到3年期央票利率已经全部上行，1年期央票利率上涨19．84ＢＰ至2．2913％。之后两周，央票利率保持平稳未变。
此次1年期央票利率上调立即引发银行间现券市场收益率调整。据中央国债登记结算公司统计，9日二级市场央票市场收益率上行1至6ＢＰ，其中中债央票曲线2年期和3年期分别上移3．57ＢＰ和2ＢＰ。银行间国债曲线中长端整体上移，5、6、7年期分别上行3ＢＰ、3．41ＢＰ和2．21ＢＰ。固定利率金融债曲线中长端亦显著上行。
而在一级市场上，财政部10日上午招标一期280亿元1年期记账式附息国债。中债信息显示，此期国债中标利率达2．15％，高于二级市场同期限收益水平。国海证券分析师陈亮认为，本次1年期国债发行利率较高与1年期央票发行利率上调也有一定关系。
或为控制流动性
在上月央行宣布加息后，货币市场资金经过短暂紧张后很快重归宽松，单次加息难以撼动流动性充足局面。9日，银行间7天质押式回购加权平均利率报1．6441％，较加息前一日还低约30ＢＰ。
市场人士认为，央票发行利率上涨表明央行不希望市场流动性过多，通过这样的手段回笼部分资金。
目前二级市场央票利率较一级市场利差明显。发行利率上调之前，8日收盘的1年期央票利率为2．412％，高于一级市场12．07个基点。受央票一二级市场利率倒挂影响，近期1年期左右的央票几乎没有成交。央票发行利率上调可以压缩利差。
中金公司观点认为，央行提高央票发行利率的主要目的可能在于增加市场对央票的需求，毕竟目前一二级利率倒挂比较严重。在12月份回笼压力大幅上升之前，适当提高发行利率可以提前为后续的回笼作准备。
未来一段时间，公开市场操作的大方向就是要将流动性控制在适度范围之内，而主动提升央票发行利率则是加大资金回笼力度的一个重要工具。
（据新华社北京11月10日电）
近年来准备金率调整对股市影响
公布时间 调整前 调整后 调整幅度 公布后首个交易日沪指表
2010年5月2日 16．5％ 17％ 0．5％ 下跌1．23％
2010年2月12日 16％ 16．5％ 0．5％ 下跌0．49％
2010年1月12日 15．5％ 16％ 0．5％ 下跌3．09％
2008年12月25日 16％ 15．5％ －0．5％ 下跌0．05％
2008年12月05日 17．00％ 16％ －1％ 上涨3．57％
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