□长城证券张茜

　　隔夜美股小幅收跌及国内央行一年期央票利率上升5个基点等消息，加强了投资者对加息预期的担忧，同时发改委称10月CPI可能达4%以上，短期之内加息预期迅速在市场中弥漫。综合因素促使周三大盘在11月5日向上跳空缺口和5日均线之间呈现高位窄幅震荡走势，前期3087-3105点缺口尚未回补完整，两市成交量继续温和萎缩。

　　笔者认为：大盘下有缺口吸引，上有前期高点压制，3100-3200点面临较多获利盘回吐压力，短线震荡在所难免；但从目前K线分布形态来看，经过本周上半周的调整后，10日均线附近支撑力道较足，市场强势特征依旧，向上趋势尚未改变。昨夜央行宣布提高存款准备金率使得预期在数据公布前兑现，有利于股指盘整后进一步上扬。

　　以缺补缺 市场关注过度

　　4月中旬的向下跳空缺口一直是此轮上涨的压力所在，大盘曾在此缺口附近展开了近半个月的调整为后市上攻蓄力。上周五股指跳空高开，以缺口补缺口，一举突破前期整理平台，并将此强势行情延续到了本周一。而因此形成的3087-3105点缺口支撑在昨日也遭到了严峻的考验。我们认为，此缺口补与不补对后市影响的区别并不大，都不会改变市场整体的上升格局。纯粹从技术层面分析，向上突破缺口不补表明市场短线非常之强势，而如今只剩6个点就能回补完整的缺口未免略显尴尬。从目前大盘的表现来看，周二、周三的调整皆为缩量调整，市场资金来源仍然非常充沛，尤其是上周美联储议息会议结束后公布的二次量化货币宽松政策势必将导致部分热钱流入A股市场，近期赚钱效应将不断放大，短暂的拉锯战不会击垮市场投资信心。

　　预期兑现 “头顶靴子”已落地

　　周三晚间消息：中国人民银行决定，从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。上调存款准备金率的政策力度相对提高存贷款利率而言要小很多。一方面预期兑现，一方面又好于预期，此政策的出台将有利于市场尽快打破震荡整理格局，继续上攻前期高点3181点。

　　今日将公布上月宏观经济数据，多家机构预测10月份CPI将继续上升，同比增速或超4%，将创年内新高。CPI未能如期见顶回落，可见目前国内通胀水平不容过分乐观，虽然此次宣布的提高存款准备金率致使近期内再度加息的可能性大大减小，但是年内再度加息的可能性依然存在，投资者仍需保持警惕。此外，相比市场揣测的加息信号，还有一个信号更值得市场重视，即央行将在未来持续加大资金回笼力度，而主动、分步提升央票利率，加大央票的资金回笼能力则可能仅是其中的一个环节。

　　无惧震荡 回调即买入良机

　　事实上，自2010年10月19日晚间央行宣布加息开始，加息周期就已经启动。虽然此前市场尚未意识到加息周期的开始，尚未意识到货币政策已经转向，但整个过程仍会非常短暂与迅速。PMI的探底回升表明宏观经济总体依然向好，流动性收紧不会改变市场大方向。投资者不必过于担忧短线的震荡，回调实为介入良机。品种选择可考虑受益弱势美元的资源股、具有高送转题材的业绩预增股、受气候影响的农业股以及具有防御意义的医药、零售板块。