□东方证券 魏颖捷

　　10月沪综指收出一根标志性中阳，打破了近半年多的震荡格局。在美联储议息会议召开、“十二五”规划相关行业细则不断明确、创业板大规模解禁、通胀压力居高不下、楼市调控进入攻坚阶段等多重因素的合力下，11月指数或许难以重复国庆后波澜壮阔的走势，但个股、板块“百花齐放”的格局或仍将精彩纷呈。

　　美元走势牵动指数神经

　　此轮行情的导火索当属QE2（美联储二次定量宽松）所引发的全球主流货币竞相贬值，大量流动性在实体经济机会有限的背景下，以股票为首的资产成为“货币泡沫化”的主要流向。美元指数大跌——大宗商品价格上涨——资源股价值重估；人民币汇率受压——升值预期再起——国际热钱9月热钱涌入加速——ETF成为新增资金首选——权重股大涨——指数上涨成为10月A股走势的主旋律，其中美元指数当属A股的首要外部因素。

　　本周美联储将召开议息会议和中期大选，可以预见量化宽松的货币政策仍是主旋律，但随着QE2的预期已充分释放，11月美元指数或难现10月时单边下跌的走势，加之美元指数跌至2008年以来的上升趋势线，技术上有构筑下跌中继的要求。近一周来，以有色为主的大宗商品价格出现获利回吐走势，因而以上游资源、权重股为主线的大市值个股在美元指数构筑下跌中继的背景下，此类品种或难以重复10月的领涨走势。因此，在美元指数难以进一步深跌的背景下，11月指数延续稳中有升和震荡蓄势的概率偏大。

　　“百花齐放”将成主旋律

　　今年虽然指数表现平淡，但宏观环境的特殊性注定了个股的活跃。从上市公司三季报来看，1997家上市公司净利同比增幅创近3年新高，加权平均每股收益0.375元，每股收益创10年新高，但环比增速回落的趋势也开始明显。因而今年的“业绩浪”或难以成为主流，在央企重组提速、新兴产业政策全面铺开的背景下，最近表现最抢眼的军工、稀土永磁、云计算无一不是有着深厚“政策底蕴”，如央企重组、资产大整合、军工资产证券化的行业大背景；经济深度转型下大消费的内生性环境；国际经济环境剑拔弩张下的资源定价权、优势控制权等。相比之下，业绩出色的传统行业个股沦为“非主流”。尤其是在10月份三季报高峰过后，作为业绩真空期的11月无疑又将是题材股的天下。

　　创业板解禁藏机会

　　短期题材股的泡沫难免让市场担忧，但中期而言，以小盘股为代表的“新经济泡沫”仍有扩散趋势。10月出台的“十二五”规划成为中小盘股疯狂的导火索，根据十年后新兴产业增加值较目前增长9.79倍的规划，新兴产业“十年十倍”的成长空间第一次被书面化、明确化，无疑是未来十年A股市场中确定性最大、最具持续性的结构性机会。昨日创业板在战略限售股解禁的背景下放量大涨4%，之前市场对创业板的担忧无非是流通盘急剧扩大、业绩增速低于预期、潜在的退市机制等，但流通盘的扩大同样为机构投资者等大资金的入驻提供了条件，三季报中不少创业板个股如银江股份、数字政通等出现机构扎堆现象就是很好的佐证。而创业板业绩增速低于预期有2008、2009年业绩过高的因素、也可能是为股权激励调节利润需要。诚然，随着机制的不断完善，创业板“一荣俱荣、一损俱损”的概率越来越少，分化将不断加大，与其纠结创业板指数（399006）的走势，不如利用11月的解禁时段，精挑潜力个股。

　　操作策略：积极寻找个股机会

　　在沪市近期日均量能超过2000亿元及经济转型的深刻内涵、资产泡沫化的国际背景下，投资者对11月A股市场不必过于担忧，至少上述主要驱动因素短期内都在，即使出现技术调整也在情理之中。虽然上证指数3000点上方难以重现10月时的一马平川走势，但个股的轮动较10月会明显加快。虽然诸如稀土永磁之类的个股已高高在上，但“十二五”规划所涉及的板块中仍有许多“处女地”等待价值挖掘。与其羡慕高高在上的过往热点，不如静下心来发现下一个热点。

　　具体板块选择上，投资者仍不妨把重心放在题材上，如军工股估值偏高，但总市值仍偏小，上市公司资产规模占母公司比例过小，其中机会较大；云计算对于整个科技板块的催化、物联网和LED推广对于应用软件类公司的长期推动；消费提价和中低端消费启动都是投资者可持续关注的主题。