□申万研究所 桂浩明

　　花了十年时间研究才推出的创业板，到现在已经运行一整年了。但是，这一年的时间显然还不足以平息市场对它的争议。看好者固然不少，将其誉为中国资本市场未来发展方向的也有人在。但是，持否定态度的人也很多，个别言语激烈者，甚至把创业板说成是“衰退板、套现板”。时下，正值创业板首批限售股解禁流通之际，相关的争议也就更大了。有的人认为随着创业板限售股的大量流通，创业板股价将跌入万丈深渊。也有人针锋相对，并且认为这个时候正是投资创业板的大好时机。

　　“三高”之罪不在创业版

　　其实，作为资本市场上的一个创新品种，创业板当然有其存在的意义与价值，但是毕竟因为推出不久，各方面的问题也是明显的，特别是来自于制度方面的缺陷以及部分人士对创业板从认识到操作都存在一定的误区，使得创业板在运行中确实出现了很多不尽如人意之处。特别是所谓的“三高现象”，更是为广大投资者所诟病，也是创业板屡遭妖魔化的主要原因。不过，平心而论，“三高现象”的出现，并不能简单地归咎于创业板本身，更不是创业板公司自身所造成的。而不少投资者以主板市场的要求对待创业板，不能接受创业板企业在经营中所发生的业绩风险，动辄斥之以“业绩变脸”，而这正表明市场对创业板特点的认识还是比较粗浅的。至于高调渲染创业板大批高管辞职以求在第一时间套现，事实证明这更像是一条乌龙消息。所以，在创业板推出一周年的时候，人们既要求创业板更加规范地运行，有更为完善的制度，但同时也不该对创业板进行歪曲实际的妖魔化宣传。

　　创业板不是很完善

　　当然，反过来对创业板一味美化也是不符合实际的。现在看来，创业板公司的创新性、成长性的确并不如人们想象得那样突出，有些企业本身还缺乏完整的独立运行能力，业务过多地依赖少数大客户，由此带来了业绩波动过大的问题，也确实是很令人不安的。至于创业板估值过高，更是给二级市场的投资者造成了不小的困惑，同时也令创业板公司面临极大的业绩提升压力，不利于企业在一个宽松的环境中运行。坦率说，现在创业板还不能说是很完善的，它要真正成熟起来，恐怕还需要很长的时间。也就在这个意义上，投资者必须首先看清创业板的风险所在。那种认为买了创业板，以后就能够安心地分享其高成长收益的观点，显然也是不符合实际的。就目前而言，多数创业板公司恐怕还是交易性机会多一点，真正具备长期投资的品种，还是很有限的。

　　目前适合进入创业板

　　顺便提一下，前不久创业板股票普遍出现大跌，而最近则相应有所走强。这里暂且不去探讨其内在原因是什么，但是就目前的市场氛围而言，应该承认是比较适合进入创业板的。一方面是首批限售股解禁，有着利空出尽的效果，另外一方面根据国家扶持七大战略性新兴产业的决策，不少创业板公司有望相应地获得更多的政策支持，未来发展空间也许会更好。这就是说，现在的创业板是具备阶段性介入的机会。也许，在年内所剩下的几个月里，创业板股票会成为人们投资的一个重点，创业板指数也将明显跑赢大盘。